6月6日，长春高新（000661.SZ）发布董事会换届选举公告，公司第十届董事会提名姜云涛、金磊、王志刚、李秀峰、祝先潮、张玉智为公司第十一届董事会非独立董事候选人，并提名李春好、张春颖、张伟明为公司第十一届董事会独立董事候选人。

值得注意的是，金赛药业“掌门人”金磊进入排名第二位的候选董事，有投资者表示，“按惯例应该是出任公司总经理”，也有投资者对专业背景出身的金磊进入董事会抱以高期待，毕竟目前的长春高新已经跌至5年前水平，急需被“拉一把”。

根据长春高新2023年年报，公司现任董事兼总经理为姜云涛，任期自2021年6月23日起，将于2024年6月22日终止。

结果如何，尚有待揭晓。

当下的长春高新，公司不仅负面缠身，产线单一、房地产业务拖累等问题也日益明显，其2023年营收增速已经创近八年最低水平。靠买生长激素创造过增长神话的长春高新，正面临着严峻的自我生长难题。

利空不断，跌跌不休

作为长春高新“现金牛”子公司金赛药业的董事、总经理，金磊是“灵魂人物”。

金赛药业由金磊在1996年组建，次年，长春高新出资入股，彼时起双方深度捆绑。有赖于金赛药业生长激素产品的一路高歌猛进，从2010年至2022年，长春高新营收翻了十倍，从12.95亿元增至126.27亿元，净利润从1.1亿元大增至41.4亿元。

变化出现在2018年10月，长春高新公告宣布金磊因个人原因辞去公司董事职务。公告发布次日，长春高新股价跌停。市场出现了金磊将离职的传闻，直至公司出面澄清，才结束股价颓势。

金磊之于上市公司的重要性显而易见，此次，他在离任6年后重新进入董事候选名单，投资者期待其带来积极变化也在情理之中。但这并未体现在股价上，董事会换届选举公告发布后次日（6月7日），长春高新高开低走，收跌0.69%，报103.69元。

显然，就今年来说，金磊带给股价的负面作用更大。1月份，长春高新股价随着金磊离婚消息的公布而深跌。

截至2023年末，金磊持有长春高新3464.57万股股份，占公司总股本的8.56%，仅次于大股东长春超达投资集团有限公司。今年1月11日，金磊宣布与配偶王思勉办理协议离婚，将其持有的长春高新占比约7.42%的股份分给前妻。

分割完成后，金磊前妻王思勉空降成为长春高新的第二大股东，金磊仅持有上市公司1.14%股份，不再是持股5%以上的大股东。这被市场质疑是“离婚套现”，消息公布次日（1月12日），长春高新大跌6.3%。

这也是长春高新年内首次出现单日跌幅超6%的情况。

4月22日，是长春高新发布一季报后的首个交易日，其股票大跌6.35%，为年内最大单日跌幅。5月30日，在股票可能被ST的舆论发酵之下，长春高新收跌6.05%。

截至6月7日收盘，长春高新年内股价已经累计下跌26.14%，市值蒸发170.64亿元。相较于2021年5月17日的股价高位497.37元，已经跌去79.15%，市值缩水1685.2亿元，这相当于如今4个长春高新的市值。

悬而未决的问题越来越多

增长放缓、单一产品依赖症、资金占用、房地产业务拖累，层出不穷的问题让投资者望而却步。

在长春高新的2023年年报中，高达13.8亿元的其他应收款项引起了投资者注意，细究之下，这笔占款来自公司间接控股股东长春高新技术产业开发区管理委员会，且账龄超过3年的达到8.75亿元。

对此，长春高新虽在年报中指出，该笔占用的款项是正常经营资金。2018年，长春高新房地产业务板块中标了“长春高新区康达地块旧城改造开发项目”，在这个项目中垫付的拆迁款，需要等到土地挂牌出让后返还，但至今还未回款。

但这一数据还是引发了市场对于长春高新“ST”风险甚至退市的担忧。

根据规定，控股股东占用资金规模达到净资产的5%以上，或是占用金额超过1000万，在一个月内未清偿的，上市公司将被“ST”。另外，根据2024年4月新规，如果占用金额达到2亿元以上，或占公司最近一期经审计净资产绝对值的30%以上时，未按规定完成整改，将存在退市风险。

5月30日，公司股价大跌，其证券部工作人员表示，不属于大股东非法占用上市公司资金的情况，相关款项不存在坏账风险，更不存在所谓的ST风险。

风波平息后，长春高新连续3个交易收红，但也没能收复30日一个交易日的跌幅，在各投资者社区平台，希望公司剥离房地产业务的呼声也再出现。2023年，长春高新房地产板块收入9.15亿，净利润仅为0.74亿元。

回归常态，围绕着长春高新的问题并未都可以被归为“误解”，业绩疲软就是白纸黑字。

今年4月19日，长春高新发布一季度报告，营收同比增长14.39%至31.77亿元，归母净利润同比微增0.20%至8.59亿元，因为2023年一季度是长春高新的业绩洼地，在低基数之下，公司今年开局不利。

低于预期的财务数据之外，机构出逃再次打击市场信息。截至2023年末，长春高新有98家基金公司新进持仓，到了2024年3月末，67家基金公司清仓卖出，仅剩31家基金公司持仓。季度报告发布后，股价大跌成为必然。

对于长春高新来说，生长激素产品的销售表现左右着公司的整体财务数据走向。2023年，长春高新营收145.66亿元，同比增长15.35%，增速创近八年新低。其中，金赛药业实现收入110.84亿元，占总收入比重高达76.07%，但该部分收入增速仅8.48%，较去年同期下降了16.5个百分点。

长春高新在年报中表示，报告期内，前期涉及生长激素集采的广东联盟、福建、河北等省份相关政策已陆续落地实施，同时公司相关剂型产品积极参与并中标了浙江省公立医疗机构第四批药品集中带量采购。集采带来的降价影响直接体现在金赛药业的增长放缓和长春高新的毛利率下滑上。

2024年一季度，公司毛利率为83.4%，上年同期为87.9%。

集采影响之外，生长激素领域内，金赛药业一家独大的局面也在逐渐瓦解。金赛药业拥有粉针剂、水针剂、长效水针剂全产品线，但在粉针剂赛道，竞争愈演愈烈，现已有6家企业获批生产，水针剂领域，安科生物和诺和诺德也有产品获批。

继续依赖生长激素单一产品线，已经不足以撑起长春高新未来的想象空间。

未来增长要靠什么？

若撇开生长激素，长春高新最有看点的板块就是子公司百克生物的疫苗业务。

百克生物从事人用疫苗的研发、生产和销售，主要产品为水痘减毒活疫苗、冻干鼻喷流感减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗。2023年，百克生物实现收入18.25亿元，同比增长70.30%，归母净利润5.01亿元，同比增长175.98%。

2023年1月获批的带状疱疹减毒活疫苗“感维”是百克生物的核心产品，这也是国内首个适用于40岁以上人群的带状疱疹疫苗，打破了国内带状疱疹预防产品由进口疫苗垄断的局面，截至报告期末，已有30个省、自治区、直辖市完成准入并销售，也是成为百克生物重要收入来源之一。

一方面，虽然百克生物正在高速增长，但其收入占比仅12.53%，还不足以撑起百亿收入规模的长春高新的未来；另一方面，百克生物面临劲敌——智飞生物代理的葛兰素史克（GSK）欣安立适。根据去年10月智飞生物与GSK签署的代理协议，未来三年的最低年度采购金额200亿元，2024年度的最低年度采购金额为34.4亿元。

本土在研厂商方面，有4款带状疱疹疫苗产品处在临床阶段，其中，江苏中慧元通与怡道生物合作的重组带状疱疹疫苗、绿竹生物的重组带状疱疹疫苗，均已在国内进入到临床III期阶段，同时在美国的I期临床研究也在进行中。

在拳头产品2022年就纳入集采，对业绩产生影响后，去年开始，长春高新开始提及多元化发展。 2023年年报中提到，“将持续推进完善市场化体制机制、多元化业务管线、国际化发展路径、差异化竞争策略”。

体现在数据上，长春高新的研发投入增速高于销售费用和管理费用的增速，2021年至2023年分别同比增长60.25%、50.26%、45.46%。其研发布局涉及胃癌、前列腺癌等肿瘤治疗领域，还包括成人内分泌、皮科医美等领域。

布局较多，但能充当新增长引擎的，短期内还未出现。

（本文首发于钛媒体App 作者丨杨亚茹 编辑丨孙骋）