文｜薛洪言

本周，全球主要市场普涨，A股继续小幅收跌。周内，恒生科技、恒生指数、沪深300指数涨幅分别为2.21%、1.59%和-0.16%，上证指数下跌1.15%。

6月7日，美国劳工统计局发布新增非农就业数据，5月非农新增27.2万人，远高于预期的18万人。数据公布后，美元指数和美债利率飙升，下周全球市场大概率又会折返跑。

回到A股和港股，周度层面，上证指数已连跌3周，收于3051.28点；恒生指数连跌2周后出现企稳迹象，本周上涨1.59%。

同为人民币资产，A股与港股的背离主要源于A股的ST退市恐慌行情。受千家ST小作文影响，本周万得微盘指数和中证2000指数分别下跌10%和7%，带崩了整个大盘。周四证监会专门回应后，周五A股出现企稳迹象。

对于节后行情，当前位置已不必悲观。上证指数距离3000点的支撑位不足2个百分点，向下跌不动，但向上大涨也缺乏足够的刺激。尤其是节后将密集公布5月经济数据，对行情仍有扰动。

短期来看，大盘走向依旧看地产，一看地产政策，二看地产数据。政策方面，北京何时响应517新政，以及地产收储政策何时落地等，都是市场关注焦点；地产数据方面，5月数据基本尘埃落定，6月数据进入投资者视野，在新政刺激下，地产销售降幅能否如期收窄，将在很大程度上左右市场情绪。

短期数据有不确定性，地产中期向好的趋势是明确的。517新政之后，房价见底具有了可预期性，受房价下跌压制的地产链板块均迎来估值重估的机会窗口。当前看，重估才刚刚开始。

中期层面，随着主要经济体进入降息周期，我国货币政策空间被打开，叠加财政政策、地产政策持续发力，经济复苏的确定性将越来越强。

届时，全球流动性宽松，叠加国内基本面反转，A股和港股作为全球低估资产，估值修复带来的上涨是确定性事件。

既然如此，当下的理性选择就是越跌越买，应珍惜下跌带来的买入机会。

短期继续看好地产链行情，生猪行情也有持续性；中长期，继续推荐红利+新质生产力的哑铃型配置结构。个股风格上，优选行业龙头。

一周来看，上证指数涨幅-1.15%，收于3051.28点。主要宽基指数以下跌为主，万得全A涨幅-2.09%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.07%、-0.16%、-1.88%、-3.77%和-7.08%。小盘微盘风格明显跑输，万得微盘股指数涨幅-10%。

行业层面，仅公用事业（2.82%）、交通运输（1.09%）逆势收涨；轻工制造、社会服务、环保、计算机、传媒等板块跌幅靠前，均超过4.5个百分点。

成交金额看，本周日均成交额7666.38亿元，较上周放量330.29亿元；北向资金净流入53.05亿元。

附：热点点评

1、5月出口同比增长7.6%，超市场预期

外需依旧强劲，我国5月出口同比增长7.6%，高于市场预期值6.4%。

出口商品看，船舶57.13%、家电18.31%、汽车16.63%、家居16%、液晶屏15.12%、成品油12.76%、手机8.13%、纺织纱线及制品7.19%等均保持较高增速；玩具、服装、箱包等劳动密集型商品负增长。

国别层面看，东盟22.51%、拉美18.88%保持较高增速；美国3.62%、韩国3.61%实现正增长；欧盟-0.98%、日本-1.57%、俄罗斯-1.96%、非洲-7.86%同比负增长。

5月，全球制造业PMI为50.9%，已连续5个月处于荣枯线以上。全球制造业进入景气周期，对我国出口产生较强支撑，也为国内地产调整赢得了时间和空间。

2、欧央行降息被市场无视，美国非农就业再创预期

欧洲央行降息，市场反应平淡。

就欧洲经济来说，2022年7月之后，制造业PMI长期低于50%的荣枯线，且一路向下，最低达到42.7。可以说，欧洲早该降息了，只不过受能源危机冲击，通胀高企，不得不逆向加息。加息反过来对实业造成冲击，导致制造业发展环境进一步恶化，出现制造业外流、空心化的现象。

2024年5月，欧元区核心CPI同比增长2.9%，还有点高，但欧盟已迫不及待开始降息了。从收割论的角度看，欧洲实打实被收割了。现在降息，多少能挽回点损失。

也正因为欧洲实力下降，此次欧央行降息后，欧元区股、债、汇均反应异常平淡，全球市场也没啥动静，美元指数波动如常。

所以，欧洲是否降息，对全球市场影响并不大，关键还是看美联储怎么做。

2024年4月，美国核心CPI同比增长3.6%，仍显著高于2%的通胀目标。美联储一再表态，何时降息只取决于通胀数据。

5月非农就业人数增加27.2万人，大幅高于市场预期值18万人，显示美国经济依然增长强劲。接下来，关注6月12号公布的美国5月通胀数据。