(图源:图片系AI生成)
2023年业绩不达标的口子窖(603589.SH)将2024年视为实现“百亿口子”战略的关键一年,但一季度10%的增速明显无法让投资者信服。
7月5日举行的2023年暨2024一季度业绩说明会上,口子窖的投资者重点聚焦公司与省内对手的竞争、公司费用投入、产品及市场规划。
钛媒体APP注意到,针对上述问题,口子窖酒均作出回复,但对近期行业热度颇高的“控货潮”和库存话题,却避而不谈。
2023年管理费用增长超五成
根据财报,2023年,口子窖营收约59.62亿元,同比增加16.1%;归属于上市公司股东的净利润约17.21亿元,同比增加11.04%。尽管营收、净利实现了两位数增长,但未完成2023年“营收增长不低于18%”的预期目标,且净利润增速也低于收入增幅。
复盘原因,口子窖去年管理费用大增超过50%,拖累了公司净利润增速表现。2023年,公司管理费用高达4.07亿元,同比增长51.95%。同期内,体量超过口子窖的迎驾贡酒管理费用只有2.09亿元。
具体来看,其管理费用明细中办公差旅及招待费增长约144%至2413万,引发外界质疑,认为该项费用暴增与同期16%的营收增速不匹配。此前公司相关工作人员表示,去年公司出差、业务招待较多,大幅增长属正常情况。
此次业绩会上,又有投资者提问公司今年是否继续加大费用投入,口子窖副总经理、财务总监范博回复称,“公司加大费用投入,是面对市场竞争,完善渠道建设,加强消费者培育、提升品牌认知的必要之举。费用投入与营销收入具有显性的正相关关系,在不同的阶段,费用投放产生的效果存在一定的滞后性。坚持做正确的事情,走的路正确,就一定能够达到预期目标。”
值得注意的是,2023年末,公司存货占总资产比重达到40%以上;今年一季度末,公司存货为52亿元。不少投资者询问公司目前的库存水平及是否有控货计划,但口子窖管理层均未正面回复。
全力支持运作兼8
对于2023年营收增长,口子窖表示主要是高档产品销售收入增长所致。
2023年,公司高档产品实现营收56.78亿元,同比增长16.58%;中档产品实现营收0.76亿元,同比下滑19.76%;低档产品实现营收0.95亿元,基本与上一年持平。
对于口子窖高档产品收入增长而中低档表现不佳,业内分析认为其受限于品牌影响力,高端产品对中低档产品的带动效应有限。尤其当前高端白酒消费需求减弱、大众酒市场增长趋势明显,口子窖酒在中低端的弱势使其增长乏力。
对此,口子窖表示,将全力支持运作200-300元价位的兼8产品。董事长、总经理徐进回复钛媒体APP提问时表示:“口子窖系列产品线价格从百元价位到千元价位,覆盖了社会大众消费及次高端与高端消费。在消费市场相对疲软的状况下,公司积极夯实大众基本市场的运作,推出了口子窖兼8及口子酒系列产品,满足大众消费需要。同时,公司坚持积极培育中高端、次高端,持续提升口子窖品牌价值。”
据其介绍,兼8产品定位于200-300元价位,是公司大众产品与次高端产品的重要衔接价位,也是大众消费升级与次高端消费降级的重要价位带,公司会全力支持运作兼8,使之成长为支撑口子窖整体产品线的重要大单品之一。
此外,公司会根据市场发展的需要,在适当的时机推出满足于特定渠道、特殊场景或根据市场的战略性需要,有选择地推出新产品。
距离全国化尚有距离
过去几年,“徽酒四杰”的龙头位置由古井贡酒(000596.SZ)占据,迎驾贡酒(603198.SH)与口子窖则在老二、老三之间“轮换”。不过,自2022年迎驾贡酒反超口子窖并坐稳老二位置后,二者之间的差距就越拉越大。
2023年,古井贡酒202.54亿元的收入、21.18%的增速,迎驾贡酒67.2亿元的营收以及22.07%的增速,均远高于口子窖。2024年一季度,口子窖营收17.68亿元,同比增加11.05%;净利润5.89亿元,同比增长10.02%。同期,古井贡酒收入增速为25.85%,迎驾贡酒为21.33%。
业内分析认为,口子窖收入规模落后古井贡酒、迎驾贡酒,与其全国化不畅有关。
经钛媒体APP梳理,2020年-2023年,口子窖在省内收入占比分别为80.1%、82.1%、82.43%、83.81%,占比有所增长;而省外占比则分别为19.9%、17.9%、17.57%、16.19%,四年占比下滑3.71个百分点。
2023年,口子窖省内和省外分别实现营收49亿元和9.47亿元,同比增长17.54%和6.56%,公司对省内依赖度进一步提升。同期,迎驾贡酒省外收入近19亿元。
对此,口子窖又该如何应对?谈及与其他两家的竞争,徐进表示,“安徽三家酒企在不同单元市场各有所长,各有优势,整体来说,古井占据更大销售体量。无论在核心区域还是局部市场,公司都坚定地以品质为核心,以顾客为导向,对标先进,取长补短,做好自己。”
对于全国化,徐进称,“公司距离全国化尚有差距。”
对于市场规划,其表示,结合市场发展实际,公司在大力提升省内市场的同时针对省外市场也进行了明确的布局,以长三角、大湾区为重点,其他市场为补充。率先完善长三角、大湾区经销商布局,重点启动省外具有一定基础的重点市场,推动省外市场大招商。加强省外重点市场的基础培育,促进各类经销商良性发展。
顺便一提,2024年第一季度,口子窖的应收账款暴增至1300万元,相比2023年底的546万元,大幅增长145%。对此,范博回应称,应收账款主要系子公司销售业务所致,账期合理。
(本文首发于钛媒体APP,作者 | 杨欢)
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