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随着6月份落下帷幕，基金经理们又到了交卷的时候，最受关注的可能要属公募FOF了，一边是持续大扩容，一边是清盘预警频频，真实表现究竟如何？

近一半FOF取得正收益

今年上半年，权益市场走势一波三折，大家意难平，这样的环境下，股票型、混合型、债券型和FOF基金表现大相径庭。

据东方财富Choice数据显示，截至7月4日，上半年股票型基金共有931只，取得正收益的（业绩可见的基金，下同）只有268只，占比28.79%。其中表现最好的中银港股通优势成长，年内收益率25.61%。

混合型基金稍好一点，7526只混合型基金中，有2814只实现了正收益，占比37.39%。占据榜首的永赢股息优选A，年内收益率31.77%，超过了股票型基金表现。

上半年，十年期国债收益率不断创新低，债券市场继续走牛，3569只债券型基金中，3057只实现正收益，占比高达85.65%。而且有6只债券型基金年内收益率超过40%，表现最好的明亚久安90天持有C收益高达160.43%。

最后我们来看看FOF基金（基金中的基金），年内849只产品中有411只取得正收益，占比48.41%。虽然整体表现没有债基那么亮眼，但是大幅跑赢了股票型和混合型基金，体现了FOF基金在弱市下分散风险、收益稳定的特点。

这在一点程度上揭示了这几年公募FOF大扩容的原因。主要是扑朔迷离的多边趋势下，各种投资策略的行情变得短暂而不持久，而FOF因其分散和均衡的投资理念，显得尤为适时而至。

中欧、建信等业绩领跑

回看上半年，FOF产品中，中欧基金、建信基金、鹏华基金、南方基金多只产品业绩表现突出，涉及养老目标基金、主动配置策略基金、多资产基金等。

其中，中欧基金两只养老目标基金Y份额收益率跑在了前列。截至7月4日，中欧预见养老目标2045三年持有Y净值增长6.15%、中欧预见平衡养老三年持有Y净值增长6.14%，两只产品均成立于2024年2月6日，是专门针对个人养老金业务设立的单独份额，由邓达管理。

作为中欧基金的实力干将，邓达拥有11年证券从业经验，自2022年开始管理公募基金，现任中欧多资产及解决方案投资部FOF组基金经理。不难发现，邓达十分擅长大类资产配置，两只产品之所以表现优异，正是抓住了债牛机会，配置多了多只债券基金，跑出了超额收益。

左：中欧预见养老目标2045三年持有前十持仓；右：中欧预见平衡养老三年持有前十持仓

有必要科普下，养老目标基金分为目标日期基金和目标风险基金。中欧预见养老目标2045三年持有Y就是目标日期基金，意思是说，以2045年为目标退休年份，买入后至少要持有三年才能卖出的养老目标基金；中欧预见平衡养老三年持有Y属于目标风险基金，意思是说，风险等级为“平衡型”（通常配置50%的权益类资产），最低持有期限为三年。

养老目标风险基金中，建信优享进取养老目标五年持有同样表现不错，截至7月4日，该基金Y份额年内涨幅5.68%、A份额年内涨幅5.36%，分别成立于2023年12月8日及2022年12月21日，基金经理是姜华、姚波远，现由姚波远单独管理。

姚波远擅长从全球资产配置角度捕捉时代主题、把握投资主线，这也可以从建信优享进取养老目标五年的前十持仓看出，如其重仓的汇添富全球移动互联混合(QDII)人民币C配置了微软、英伟达等股票，同时还配置了广发纳斯达克100ETF。

建信优享进取养老目标五年持有前十持仓

我们再来看一只均衡型产品前海开源裕泽定开，今年以来涨5.5%，该产品由李赫管理，一季度末基金投资占总资产比为79.15%，重仓了多只指数基金，包括商品基金、中长期纯债基金、混合债券型一级基金、被动指数基金、灵活配置基金、偏债混合基金等多个类别。

前海开源裕泽定开前十持仓

近期，李赫谈及的三大关注领域中，高股息和科技占据两大重要席位。他表示，权益市场向来是偏好确定性资产，煤炭、银行等高股息行业凭借稳定的业绩和高额的分红，依旧有较大吸引力。去年ChatGPT爆火以后，拉动国内科技公司股价，传媒、通信等行业的海外映射有一定配置价值。

养老FOF冰火两重天

值得注意的是，虽然上半年多只养老目标基金业绩跑进了FOF产品收益榜前列，但是整体表现并不乐观。

时间回到2018年8月，彼时业内14家基金公司获准推出第一批以FOF运作的养老目标基金，FOF基金自此在国内市场迎来了蓬勃发展。到了2023年9月，全市场已有465只FOF产品，截至目前FOF产品达到849只，不到一年时间再次翻倍式增长。其中，养老目标基金有483只，已占我国公募FOF市场的半壁江山。

随着上半年收官，养老目标基金的整体收益浮出水面。

Wind 数据显示，截至 6 月 26 日，今年以来共有 40 只养老目标基金的收益达到或超过 2%，最高收益超 5%，但同时也有 22 只基金今年以来的跌幅超 5%。

此外，回看 2024 年上半年，累计有 15 只养老目标基金新成立，累计成立规模超 22 亿元；但同时也有 6 只养老目标基金清盘。

5月16日，广发积极回报3个月持有混合和鹏华易诚积极3个月持有期混合发布清盘预警，因基金规模持续低于5000万元的清盘红线而发布风险提示公告。此外，前海联合基金、平安基金、诺德基金、新华基金等多家基金公司近期就旗下迷你型公募FOF召开基金份额持有人大会，审议持续运作或终止基金合同事项。

“人未老、养老产品已清盘”引发投资者焦虑，这也反映出养老目标基金在面对市场不确定性时的挑战，这十分考验基金经理的水平。

如果单独拿出Y份额来看，全市场193只养老Y份额基金中，上半年53.65%产品取得了正收益，平均收益率仅有-0.37%。

面对权益市场的大幅波动，作为“养老第三支柱”的Y份额如何改善投资者的投资体验已成为基金经理们的重要课题，优先考虑对风险滑降曲线进行部分调整，加强大类资产配置，通过全球化、分散化投资赚取超额收益，都是值得尝试的方向。