文 | 酒管财经

7月15日，观点网发布消息称，深圳市贵宾舍酒店管理有限公司的控股公司母公司GUI BIN SHE INTERNATIONAL HOLDING GROUP（以下简称“贵宾舍酒店”）在美国证监会（SEC）递交招股书，计划在美国纳斯达克IPO上市，股票代码为GBS。

《酒管财经》查阅SEC官网了解到，贵宾舍酒店招股书还是今年5月30日的版本，并未有最新内容披露。

不过，这一疑似“乌龙”的报道，让贵宾舍酒店又一次受到业内外关注。这家在业内声量并不算大的区域酒管集团，为何会选择冲击美股？那份甚至没有披露公司核心营收数据的招股书，又有多大参考价值？同时，对于中小酒店集团，又该如何拥抱资本市场？

贵宾舍是谁？

提起贵宾舍酒店，可能很多朋友觉得很陌生。

相比国内各大酒店集团，贵宾舍酒管在国内酒店市场的声量并不大。

定位现代法式中高端商务连锁酒店的贵宾舍酒店，早在2016年就已创立，在酒店界也算不上新秀。

目前，贵宾舍酒店已建立花园宾舍酒店、宾舍酒店、贵宾舍国际酒店、贵宾舍温泉度假酒店、贵宾舍酒店、贵宾舍优选等品牌矩阵。

据其官网介绍，其还荣获过中外酒店白金奖，被评为最具有影响力酒店经营与酒店管理的品牌之一。

其管理高层大多都是在酒店行业打拼多年的老兵。

贵宾舍酒管公司创始人、董事会主席戴金奇，在酒店餐饮行业拥有丰富经验。2014年至今，戴金奇创立深圳市GBS酒店管理有限公司并担任董事长，旗下拥有15家酒店及民宿。

贵宾舍酒管CEO李华，在洲际、雅高、格兰云天大酒店、中海凯利酒店、温德姆集团等中外联号酒店集团有过从业经历，已在酒旅行业深耕20余年。

贵宾舍酒管财务总监程小萍，曾任深圳香格里拉大酒店高管，参与香格里拉整体客房装修，具有丰富的酒店管理经验。

作为一家体量、声量并不算大的酒店集团，贵宾舍的整体营收规模尚不可知。《酒管财经》注意到，贵宾舍的招股书非常简单，未披露股东架构，未披露公司业绩，甚至未披露中介机构。

至于为何选择赴美上市，有业内人士猜测，赴美上市或是其认为更容易走通的路径，境外上市相较于A股门槛低，美股上市操作时间短，成本低，融资的机会和空间加大，且再融资也不受限制。

据了解，2020年登陆美股的34家中国企业从首次递交招股书到成功上市平均耗时73.26天，其中逸仙电商、小鹏汽车、贝壳和理想汽车四家企业均只用20天就完成IPO。

根据有限的信息显示，贵宾舍酒管集团自成立以来就聚焦中高端赛道，旨在形成“小而美”的品牌风格。2023年，贵宾舍酒管品牌战略全面升级，聚焦下沉市场，确立了“让人人好住的新法式轻奢酒店，未来成为酒店界的小米手机”的品牌使命。

要想扩大体量，区域酒管集团总得找到差异化竞争的关键点。贵宾舍选择了“总成本领先”经营战略。

具体而言，即用一线城市的设计和服务标准服务3-5线城市，用更具性价比的价格精准切入市场，重新定义下沉市场的酒店标准，实现每年60%的发展增速，和远高于同行的扩张速度和投资回报率。

据悉，贵宾舍酒管8—10万元的单房造价远低于同行的13—18万，单房运营成本只占竞品酒店50%以下。

和投资人“对赌”，靠谱么？

近两年，大环境不好，酒店市场狼多肉少，各酒店集团品牌间的争夺愈发白热化，众多品牌也让投资人眼花缭乱。

而酒店品牌与加盟商的“恩怨”局也频频出现，矛盾呈现得更为明显，小到各种采购与费用成本分摊，大到以“摘牌或换牌”形式不欢而散。

贵宾舍酒店选择与投资人“对赌”，希望以此来获得后者的青睐。

据其官网介绍，贵宾舍酒店目前有加盟三大承诺：

1、前50家，免收加盟费，无经营毛利润GOP时,免收3%管理费；

2、连续6个月无经营毛利润GOP，可无条件解约，无息退回保证金；

3、开业起4年内未收回投资成本，可无条件解约，品牌方补偿签约方投资成本差异部分。

“利益共享”，这个口号不少酒店品牌确实喊了很多年，但却很少有品牌方站出来愿意与加盟商“风险共担”。

疫情期间，华住集团曾承诺，对于新开门店，在2023年综合平均出租率在80%以下，则免收2023年全年2%的加盟管理费。德胧也曾推出了粤起华南专项发展政策，以高达85％的出租率对赌管理费。

区域性中小酒管集团中，除了贵宾舍酒管，今年3月宏昆酒店集团公布了与投资人、店长的对赌政策，即分为门店经营对赌协议+店总军令状两个抓手，将投资人、酒店品牌、店长，以投资回报周期为目标进行利益捆绑。

一位资深投资人对此深表赞同，他认为，品牌方与投资人“同甘不共苦”的时代已一去不复返了，通过利益共享与风险共担的机制，将以往品牌方和投资人之间可能存在的利益冲突关系转化为并肩作战的战友关系，这或许是贵宾舍这些区域中小酒管未来吸引投资人的重要优势。

毕竟，对区域性中小酒管来说，只有另辟蹊径，才有可能快速发展。

区域酒管集团上市难不难？

作为上市的重要目的，扩张以实现规模化，显然是贵宾舍酒店想在酒店市场中长久立足的关键。

此前，贵宾舍酒管集团CEO李华在接受媒体采访时就提出早日登陆纳斯达克，实现千城千店的目标。

融资上市是国内酒店集团采用较多的一种资产证券化手段，也是资本运营的常见模式。

融资上市不仅可以从资本市场获得更为充裕的资金支持和有效的监督，为酒店的快速成长创造外部条件，也可以推动酒店集团建立规范的经营管理机制，完善公司治理结构，扩大知名度，有助于吸引优秀人才。

以本土头部酒店集团为例，2024年上半年锦江、华住和首旅依靠其品牌和规模优势，在资本的助力下品牌市场的拓展依然如火如荼。

酒店上市，本意可能是想获得资本支持，得以解决未来发展可能出现的困境，如规模扩张、解决资金问题等。

并非上市了酒店就一定发展得好，但上市几乎是酒店集团发展壮大的必要条件。

业内人士表示，如果成功在美股上市，贵宾舍酒管知名度和市场认知度都会有所提升，在行业排名、行业地位也会有相应的提升。

事实上，有着敲钟梦的区域中小酒管，不止贵宾舍一家。

2023年8月，北京悦美华夏酒管申请纳斯达克上市，其旗下拥有步客、来帛、WK酒店、悦澜达、悦瀚等多个酒店品牌，涵盖经济、高端和特色三大类。

不过，《酒管财经》注意到，上市后因经营问题而持续营收下滑乃至退市的酒店，也不乏先例。

华天酒店在上市初期，通过境外投资、银行贷款等，在鼎盛时期曾坐拥酒店60余家，客房数达到12000余间，但后期由于各种原因导致酒店主业的业绩收入长期低迷不振。

2019年，开元酒店在港交所上市，两年后因交易流动性低，估值偏低等问题私有化退市。

开元集团的创始人陈妙林更是直言：“我做事情一直很顺利，唯一不顺利的是上市。”

同样，2020年，因交易流动性差和估值低，金茂酒店以私有化方式从港股退市。

一位酒旅观察人士提醒道，国内一些连锁酒店上市只是为了扩大市值，而忽视了后期的整合和运营，资本运作确实是要加速规模扩张，但是当酒店数量达到一定量级之后，经营质量是否也跟得上就不一定了，加强品牌建设放在当下来看更为重要。

不过，想从一方诸侯变成真正王者，贵宾舍酒管的规模扩张之路，目前仍面临不少困境。

逸濠酒店集团CEO王存曾表示，一个小规模的区域型品牌如何发展为全国型的大品牌，可能会面临三个问题，一是区域的限制，二是人才的限制，三是技术的限制。

当下，贵宾舍酒管同样面临着这些难题。

如果贵宾舍酒管仍“偏安一隅”，不能主动向全国市场突围或在区域内变得更强，大概率会泯然众人矣。

上市从来不是故事的尾声，仅是漫长征途中翻过的一个山峰，未来更大范围、更深层次的竞争在等着贵宾舍酒店。