曾一路狂奔的太二酸菜鱼，如今光环已褪去。

7月19日，九毛九(09922.HK)披露了惨淡的盈警公告和二季度运营数据。

九毛九预计于2024年上半年的收入约为30.64亿元，同比增加约6.4%，而上年同期收入同比大增51.6%；公司权益股东应占溢利不少于6700万元，同比大幅下跌不超过69.8%。

公告披露后首个交易日(7月22日)，九毛九股价应声下挫，截至发稿跌幅达11.44%，再次刷新历史新低。而自去年1月初至今，九毛九股价累计暴跌近90%，投资者亏损惨重。

太二熄火

餐饮市场对太二酸菜鱼并不陌生，太二近年来是九毛九的“拿手好菜”，门店规模和收入一路狂奔，成为九毛九增长的主力军，2023年为公司贡献了超过74%的收入。

然而，市道变化之快，往往令人措手不及。

消费降级、内卷加剧，足以让酸菜鱼赛道的参与者们不得不放缓脚步，一些竞争力较弱的品牌甚至被市场出清。太二酸菜鱼，对消费者的吸引力也已大不如前。

对于今年上半年利润暴跌的原因，九毛九未有提到太二品牌，但表现不佳的太二明显是九毛九业绩变脸的“拖油瓶”。

九毛九表示，利润下跌是由于：1)去年业绩可比基数较高，如2023年上半年获得了政府补助；2）消费者习惯改变，导致公司餐厅顾客人均消费及翻台率均下跌，进而导致餐厅单店收入下降；3)成本控制措施对餐厅开业及运营各项成本费用的降低，滞后于餐厅单店收入的下跌，预计公司将出现负经营杠杆；4)期间预计产生物业、厂房及设备以及使用权资产减值亏损不多于4000万元。

从披露的二季度运营数据看，太二在今年二季度增长乏力，主要表现在餐厅扩张放缓以及翻台率和人均消费下降。

餐厅扩张方面，上半年太二餐厅数据为614间，较去年底仅增加36间。值得关注的是，尽管今年2月起太二开放了加盟，但加盟商热情不高，至今年6月底仅仅加盟了2间太二门店，这大幅出乎市场的预期，导致太二扩张步伐近乎停滞。

翻台率更是不忍直视。在今年二季度，太二(仅限自营)翻台率降至3.6次/天，较一季度的3.9次/天下降0.3次/天，同时较2023年的4.1次/天下降0.5次/天。翻台率持续下降，意味着餐厅人流量变少了，说明餐厅对客户吸引力已变弱。

人均消费方面，二季度太二(仅限自营)人均消费69元，而一季度为73元，2022年及2023年分别为77元及75元。降价幅度如此快，九毛九解释称是由于外部环境变化，公司调整了菜单结构及菜品价格，以及增加推广活动所致，另外低线城市的太二门店比例提升亦导致人均消费下降。

由于以上原因，太二(仅限自营)在二季度的同店日均销售额同比下滑18.1%，从而拖累了九毛九收入的增长。

酸菜鱼赛道急刹车

前几年，很多人相信酸菜鱼是一条优质的黄金赛道，因为太二酸菜鱼、鱼你在一起和江渔儿等头部品牌依靠快速扩张取得了不俗的成绩。

酸菜鱼在市场中的渗透率非常低，理论上增长前景十分广阔。窄门餐饮数据显示，当前国内平均1.89间门店辐射的人口高达10万。

但现实情况是，包括太二在内的很多酸菜鱼品牌门店扩张正变得十分谨慎，原因在于在当前环境下开店容易，守店难。

窄门餐眼数据显示，截至7月6日，全国连锁酸菜鱼门店总数为26670间，近一年新开店9827间，但净增长仅有1741间。这意味着该赛道关店潮十分严重，即市场每开100间门店，就有约82间门店关闭。

同时，于今年6月，全国连锁酸菜鱼门店总数26647间，较1月的27955家减少了超1300间，反映出今年以来酸菜鱼市场参与者开店计划十分消极，市场信心不佳。

对于酸菜鱼市场增速下滑，姚姚酸菜鱼方面近期表示，一个重要原因是市场上的酸菜鱼产品同质化严重，口味单一，定价没有差异化。

不仅如此，在投融界，酸菜鱼近几年也进入“冰冻期”。

IT桔子数据显示，最近三年全国餐饮业投资数量及投资金额呈下滑趋势。在酸菜鱼领域，2021年和2023年均未出现亿元级别的融资，2022年也仅有1笔超亿元的融资。

太二酸菜鱼在市场上的价格偏高，窄门餐眼数据显示其人均消费价格为78.6元，在头部酸菜鱼品牌中最高。

在消费降级和消费习惯改变下，太二不得不下调价格，以价换量。近期，太二开设的外卖卫星店推出4款单人套餐和5款双人套餐，价格低至35元。

九毛九也在公告中表示，为改善经营表现，公司引入新的业务模式，如加盟及合作模式以及外卖卫星店模式，并优化菜单结构和菜品价格。

小结

当下，面对太二进入下行通道，怂火锅和九毛九品牌难以挑起公司增长大梁，逐利市场自然将九毛九无情地抛弃，投资者也选择了“用脚投票”。

实际上，九毛九一家的困境，更是整个餐饮市场面临的辛酸与挑战。在消费结构调整，残酷的市场竞争和消费者的口味变化，许多曾经辉煌的品牌面临转型与革新的抉择。九毛九作为行业的佼佼者，其遭遇也映射出整个餐饮行业的艰辛与不易。

然而，正是这些挑战与困境，激发不少餐饮品牌不断创新与突破的重要驱动力。新品牌的孵化及崛起、海外市场的拓展，以及预制菜领域的深耕等多元化战略，均为众多连锁餐饮企业提供了宝贵的生存与发展空间。对于九毛九而言，这些成功案例无疑值得深入思考与借鉴。

在即将到来的数字化、智能化浪潮中，从产品创新的引领到服务升级的迭代，每一步均蕴含着巨大的潜力和机遇。对于九毛九而言，如何在线上营销与线下体验之间实现变革的拥抱，在保持传统优势的基础上，不断探寻并拓展新的增长领域和创新空间，这将是公司管理层需要深入思考与谋划的地方。