钛媒体注：本文来源于微信公众号东四十条资本（ID：DsstCaptical），作者｜鲁智高，钛媒体经授权发布。

一家SaaS公司即将登陆美股。

通过长期聚焦企业培训，数字化企业学习解决方案提供商云学堂，能提供覆盖约20个行业的超过8200门课程，并将公牛、名创优品、天弘基金、绿茶餐厅、振德医疗、蔚来汽车等变成客户，一年的收入超过4亿元。

在创始人连续成功创业的光环加持下，再加上“软件+内容”的创新商业模式，这家公司一路走来获得了不少知名投资者的支持。

经过8轮融资，云学堂从腾讯、红杉中国、经纬创投、大钲资本、云锋基金、SIG海纳亚洲、朗玛峰创投、喜马拉雅等手中拿到约3.9亿美元，自身的估值也超过了10亿美元（约72.73亿人民币）。

连续成功创业，打造出一个明星独角兽

卢睿泽（又名卢小燕）可谓是天生的创业者。

在北京信息科技大学读书时，学习软件的他从大三开始便在中关村打工。毕业后，他加入苏州一家上市公司工作，并在其中参与创办了一家软件公司。对工作环境的不适应，使得创业的想法在他心中滋生。

1998年，围绕培训和软件产业，卢睿泽踏上了创业之路。从电脑教育机构，到政务软件公司，他连续创立的3家企业都有不错的发展。也正是在这个过程中，他发现企业对内部培训的需求非常大，一颗新的创业种子就此悄悄种下。

直到时间来到2011年，随着移动网络和带宽的发展，云的概念迅速普及开来。于是，他决定用云的方法重新做企业培训，从而帮助中国广大的企业员工解决工作中成长的问题。同年，云学堂在苏州落地并开始发芽。

以数字化企业学习解决方案提供商为方向，云学堂选择沿着企业培训纵向垂直一体化做企业学习解决方案，并开始陆续在软件、内容、咨询和企业学习运营等方面发力。

为了让大量的用户使用产品，这家公司在收费不到一年后，率先在行业中将软件免费开放。不久后，他们发现没有优质的内容难以真正留住用户，便开始与拥有众多课程的培训机构接触并合作。

成立五年后，这家公司就聚合了一千余家培训机构，还拥有了1000万用户。一边帮培训机构将课程上传到软件中，另一边又开始自研课程，云学堂在行业中的名气也越来越大。

随着用户的需求不断增多，云学堂又于2020年启动了咨询和企业学习运营等业务，目的就是为了帮助企业客户提升员工学习业务的专业化运营能力。

与此同时，这家公司的规模也在快速扩大，团队人数最终超过1000人，并分布在包括苏州、北京等在内的全国二十多个城市。

经过上十年的深耕，云学堂不仅成为苏州的明星独角兽，还成长为业内的“参天大树”——用弗若斯特沙利文的话来说，按照2023年总营收、订阅收入和订阅客户数量计算，这家公司是中国最大的数字化企业学习解决方案提供商。

提供超8200门课程，一年入账超4亿元

在帮助企业培训时，云学堂通过提供软件Saas服务、内容解决方案服务、数字化企业学习运营服务等，最终形成了“软件+内容”的SaaS模式。

利用自身的软件，这家公司能帮助客户大规模部署基于云的学习平台，同时还能提供企业学习过程中所需的内容。截至2024年3月31日，云学堂能提供覆盖约20个行业的超过8200门课程，总学习时间超过20500小时。

客户的需求得到满足后，往往也会愿意订阅并续费该公司的软件。资料显示，同样是在2024年3月31日，包括公牛、名创优品、天弘基金、绿茶餐厅、振德医疗、蔚来汽车等在内，云学堂拥有覆盖约20个行业的2434个订阅客户，订阅客户的净收入留存率为106.1%。

近年来，该公司的营收有所下滑。招股书显示，在2022年至2024年前三个月的报告期内，这家公司的营收分别为4.31亿元、4.24亿元和0.83亿元。与此同时，其毛利率则从54%变为54.1%，并于2024年第一季度达到62.6%。

虽然在研发等因素的影响下，云学堂2022年和2023年均处于亏损状态，不过净亏损金额却从6.4亿元收窄至2.3亿元。到了2024年第一季度，这家公司成功扭亏为盈，净利润达到0.35亿元。

从2022年开始，这家公司在27个月的时间，累计在研发上投入超过5亿元。这也使得该公司拥有了130个注册商标、336个注册版权、46个域名和2项专利。

这个市场足够庞大。按照弗若斯特沙利文的预测，中国企业学习市场规模已经于2023年达到6416亿元，并将于2028年突破12000亿元。

不容忽视的是，除了面临各类对手的竞争压力，不少企业在现在的市场环境下对员工的要求也越来越高，这些因素都会对云学堂未来的发展产生影响。

红杉、经纬出手，估值超10亿美元

一路走来，云学堂共完成8轮融资，累计获得约3.9亿美元。

2013年1月，这家公司获得4000万元天使轮融资，投资方包括道生资本创始合伙人吴彬。次年7月，在朗玛峰创投的领投下，该公司又完成8000万元A轮融资。

到了2017年4月，通过从前瞻性思维、行业、BaaS战略、市场积累、精英团队以及卢睿泽的个人创业经验等方面判断，SIG海纳亚洲认为云学堂会成为颠覆培训行业的一家高价值企业，于是在对方2200万美元B轮融资中果断以领投方的身份出手。

同年11月，在7000万元的B+轮融资中，喜马拉雅等也成为了这家公司的股东。

2018年9月，云学堂又从云锋基金和SIG海纳亚洲等手中拿到5000万美元。

作为该轮融资的领投方，云锋基金可谓是非常看好云学堂，认为对方不仅有一个高能、默契的核心团队，而且业务模式具备高度的前瞻性，具备了引领行业发展的能力。

2020年1月，这家公司完成1亿美元D轮融资，由大钲资本领投，老股东云锋基金、SIG海纳亚洲跟投。

“云学堂开创的基于云端的软件+内容+服务模式，显著提升了企业培训的效率和质量。”在大钲资本看来，云学堂的核心团队长期深耕技术和内容，同时深具企业服务的基因，从创立之日起持续为企业客户提供优质的服务，在业内受到广泛认可。

一年后，包括部分老股退出交易在内，云学堂又完成1.9亿美元E1和E2轮融资，投资方包括腾讯、经纬创投、红杉中国、弘卓资本等。与此同时，这家公司的估值也超过了10亿美元。

上市前，大钲资本持股20.1%，为第一大股东；云锋基金持股15.1%，腾讯持股13.2%、SIG海纳亚洲持股7.1%、经纬创投持股5.6%、朗玛峰创投持股5.3%。

按照10亿美元的估值粗略计算，上述这些投资方的持股价值也不低，分别达到了2.01亿美元、1.51亿美元、1.32亿美元、0.71亿美元、0.56亿美元、0.53亿美元。