（图片系AI生成）

有着“西北茅台”之称的皇台酒业（000995.SZ）官宣进军酱酒领域。

7月25日，皇台酒业发布公告称，公司拟与贵州无忧酒业（集团）有限公司（下称“无忧酒业”）合资设立贵州皇台无忧酒厂有限公司。其中，皇台酒业认缴出资1650万元，占股55%。

据称，此项目是为公司打造新的利润增长点，但被数次ST透支的皇台酒业早已羸弱不堪，不仅业绩亏损成家常便饭，债台高筑下还需控股股东出手为其代偿债务。与此同时，在酱酒大降温后高调杀进茅台镇，也难言好时机。

“西北茅台”牵手贵州老牌酱酒企业

成立于1985年的皇台酒业，早在2000年就登陆A股市场，甚至比贵州茅台（600519.SH）的上市还要早一年。1994年，在巴拿马万国博览会上，皇台酒与茅台酒双双荣获金奖，由此皇台酒声名鹊起，此后更有“南有茅台、北有皇台”的说法，而皇台酒业也被称为“西北茅台”。

皇台酒业主要业务是浓香型白酒酿造与销售、葡萄酒酿造与销售及酿酒葡萄种植，其中白酒拥有“皇台”和“凉州皇台”两大品牌。此番拟在贵州新设控股子公司，是其正式驶入酱酒赛道的信号。

根据公告，公司拟与贵州无忧酒业在仁怀茅台镇共同投资设立贵州皇台无忧酒厂，注册资本3000万元，其中公司认缴出资1650万元，占股55%，无忧酒业认缴出资1350万元，占股45%。新设立公司主要业务为白酒酿造销售、酒类进出口贸易、绿色产业开发、酿酒原料购销。

公开资料显示，公司此次的合作方无忧酒业是贵州当地老牌酱酒企业，位于茅台镇赤水河畔，地处中国酱香白酒核心产区，现拥有三个生态酿酒厂区，占地350余亩，年产优质大曲酱香型白酒7000余吨，在茅台镇酱酒企业中小有名气。

钛媒体APP注意到，皇台酒业挺进茅台镇，与其全国化有关。2021年，公司表示将“开拓全国化”，打造一套适合皇台酒业发展的营销模式。根据公司2023年报，皇台酒业已在陕西投资设立子公司，但截至2023年末对公司整体生产经营业绩不构成重要影响。

对于布局酱酒，皇台酒业直言，“此次投资有助于公司资源整合，通过布局酱酒市场，打造新的利润增长点，提升公司的综合竞争力，并推进公司省外市场战略布局，促进公司可持续发展，符合公司的长远发展规划。”

其表示，下一步公司将委派人员负责该公司的日常经营管理，确保公司财务核算、产品销售、品牌宣传等工作顺利进行，并参与公司的经营管理，为公司导入优质资源，借助上市公司平台做强公司。

酱酒也难挽颓势

在“老大哥”茅台的带动下，酱酒是白酒行业公认的高利润产业。权图酱酒工作室发布的2023-2024年度中国酱酒产业和市场相关观察提出，2023年中国酱酒产能约75万千升，实现销售收入2300亿元，酱酒产业仍是我国白酒产业的战略级机会，未来20年仍具备很好的成长性。

但即使被视为“掘金”赛道，近几年酱酒大降温是不争的事实。业内普遍认为，除了头部外，不具市场规模、品牌效应的酒厂机会并不大。更遑论处于行业尾部的皇台酒业，其品牌价值早已被透支，酱酒恐难化身其“救命稻草”。

作为甘肃武威第一家上市公司，皇台酒业上市24年最具话题度的是5次“戴帽摘帽”的经历。

经钛媒体APP梳理，皇台酒业在2004年、2009年、2015年、2018年和2022年5次被实施退市风险警示，又在2005年、2010年、2017年、2020年和2023年撤销退市风险警示，由此被股民戏称“A股不死鸟”。

与其“保壳行动”一起沦为谈资的还有起伏不定的业绩，常年挣扎保壳正是皇台酒业连年亏损形成的成果。2016年—2018年公司连续三年净利润为负值，2019年净利0.68亿元，并于2020年12月16日恢复上市，但2020年上演“业绩大变脸”，当年净利润下降50.91%。

2021年，皇台酒业复亏损，2022年再次游走到退市边缘，2023年则再次化险为夷。不过，按照以往摘帽后业绩随即下滑的节奏，2023年皇台酒业不出意料又亏损1500.94万元，且营收仅1.54亿元。到今年上半年，公司亏损延续，预亏300万元-500万元。

值得注意的是，根据深交所退市新规，“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、 扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”将触及财务类退市而被事实退市风险警示。按照2023年和2024H1的业绩，皇台酒业或又双叒叕将被实施退市风险警示。

而皇台酒业就是在这样的背景下以自有资金出资方式设立合资公司。虽然1650万元对一家白酒上市公司来说只是九牛一毛，但于债务压力不小的皇台酒业而言，却并非一笔小钱。

截至2023年末，皇台酒业仍涉及多起诉讼，涉案金额约2578.06万元，致使公司价值3526万元的资产受限，其中除了货币资金外，还涉及公司部分原浆酒、房产、土地使用权等被法院查封。另外，由于补充计提了部分诉讼案相关费用，进一步加大了2023年亏损。

2024年上半年，受市场环境影响，白酒行业整体竞争加剧，皇台酒业经营压力加大。除了预亏外，7月25日，皇台酒业公告称，公司与泸州金桂酒类销售有限公司及公司控股股东甘肃盛达集团有限公司签订《债务代偿协议》，由甘肃盛达代公司偿付所欠泸州金桂691.26万元的债务，此项债权转移至甘肃盛达。

顺便一提，皇台酒业内部缠斗仍在继续，今年初公司二股东上海厚丰投资有限公司所持有的公司全部股份被轮候冻结，公司方虽表示不会对公司经营产生影响，但若后续冻结股权被拍卖，皇台酒业股权之争则将再生变动。（本文首发钛媒体APP，作者｜杨欢）