文 | 读懂财经

今年A股的投资机会出自高股息和周期股。但目前两类资产的估值已来到历史高位，后续有很大的不确定性。

此时估值较低+业绩预期改善的板块值得关注。眼下的游戏板块就有类似逻辑，目前游戏行业估值已来到历史低位，但在重磅游戏密集上线下，行业已来到反转节点。

那么，具体应该关注哪些游戏公司？可以从短、长两个维度跟踪游戏股。短期主要看游戏储备多且有潜力新品的公司。长期主要看公司业务变化是否顺应游戏未来的趋势，如腾网等大厂以及电魂网络等形成差异化竞争优势的游戏公司。

游戏行业迎来拐点

游戏股的行业特征是周期性，新品发布周期还有政策周期都会使游戏行业的业绩产生波动。

所以，投游戏股，最理想的投资方式是跟踪行业变化，在估值底部和行业反转前买入，之后就可实现估值、业绩提升的双击。

那么，按照游戏股的投资方法，游戏行业现在处于什么位置？

最近5年，A股游戏指数权重股估值大都在20倍以上，但现在游戏指数前四大权重股PE倍数分别为11/12/13/14倍，已经很接近2018年的历史最低估值。处于历史低位的估值给行业带来了高安全边际。

当然只有安全边际也不行，关键还要看行业有没有好转的迹象。游戏最近迎来了政策和行业的多重利好。

8月3日，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》。《意见》在“培育壮大新型消费-数字消费”板块提到：支持电子竞技、社交电商、直播电商等发展。

在“激发改善型消费活力—文化娱乐消费”板块则是直接提到：提升网络文学、网络表演、网络游戏、广播电视和网络视听质量。这也是游戏相关表述，首次被写进国家级文件。

利好政策发布后，游戏板块开始反弹，8月3日至今，游戏ETF涨近4%，有游戏、电竞双概念加持的电魂网络涨近5%。

与此同时，游戏行业也已经企稳。游戏工委的数据显示，上半年国内游戏市场收入超1472亿元，同比增长2.08%。虽然看着增速不高，但这个数据增速其实是被低估的。

今年，游戏产品周期相对靠后，年度重磅新游大多都是从年中起才陆续上线，对上半年业绩贡献很小。

比如，腾讯的《地下城与勇士：起源》5月21日才上线，这已经算是重磅游戏中上线较早的新游。米哈游的《绝区零》、网易《永劫无间》、《七日世界》、B站的《炽焰天穹》都在7月份姗姗上线。

重磅新游上线后也表现不俗，SensorTower预测，DNF手游国内首月流水预计在50亿左右，是和《王者荣耀》相同量级的爆品。7月上线的《永劫无间》流水也在10亿左右，超过预期。

重磅新游密集上线以及超预期的流水表现，都预示着行业下半年有望实现更快增长。

企稳后，游戏行业也出现了结构性变化。一季度，A股游戏板块营收同比增长10.8%，高于同期的行业增速（7.6%）。主要是最近几年，小型游戏公司面临困局，游戏的筹码被更多的集中在中大型游戏公司手中，行业集中度有了进一步提升。

低估值加上行业反转，很多券商也指出游戏板块目前进入了较好的左侧布局时点。比如，申万宏源证券就在研报中提到，“游戏赔率凸显，重视底部反弹机会。”

有了行业反弹预期后，哪些游戏公司值得关注呢？

哪些游戏公司值得关注？

游戏行业“困境反转”带来β行情后，也有游戏股具备α机会。

对游戏股来说，α机会短期主要看手中游戏品质的变化，长期看公司业务变化是否顺应游戏未来的趋势。

关于短期机会，通过游戏品质提升公司价值上，心动就是一个很好的例子，靠着《麦芬》的超预期表现，心动已经年内股价翻倍。市面上还有哪些公司可能复制心动的逻辑？

可以关注游戏储备充足+手中有潜力新游的玩家。如电魂网络和网易。

今年，电魂网络的自主研发游戏《野蛮人大作战2》和《修仙时代》被视为公司新增长点。《野蛮人大作战2》已完成初步测试，作为一款融合了魔性竞技与角色扮演游戏元素的作品，它计划在移动、PC和主机等多个平台上架，预计很快就会与玩家见面。《修仙时代》同样获得了发行许可，这是一款以修仙为主题的开放世界游戏，计划在年后发布，有望成为公司新业绩引擎。

网易在继7月份推出了《燕云十六声》、《永劫无间》等大作后，下半年还会陆续有《天启行动》、《漫威终极逆转》等市场关注度跑颇高的游戏上线。

更长维度看，业务是否顺应行业趋势，决定了公司的长期价值，如腾讯抓住手游崛起的机会，实现了遥遥领先的市场份额。

如今，游戏与AI结合是行业发展的明线，但目前尚处早期，游戏公司AI与游戏结合的差异化还不明显。这时候，要押注最可能在AI游戏突围的玩家，最适合还是押腾网等龙头。

比起AI+游戏，电竞对游戏赋能的价值提升，还没有被大部分人意识到。

前几天，电竞入奥获全票通过，首届奥林匹克电子竞技运动会将于2025年在沙特阿拉伯举行。考虑到，奥运会是全球用户关注的盛会，电竞入奥后，电竞影响力将大增，对电竞游戏的带动作用也更强。

电魂网络这种有电竞+游戏深度融合的公司最受益。电魂网络自主研发的电竞游戏《梦三国2》入选了杭州亚运会电竞比赛项目，公司也参与组建了《梦三国2》项目电竞国家集训队。这使它形成了电竞赛事的组织、运营等经验。靠着这些经验和优势，电魂网络有望组织和参与更多电竞赛事，进而借助电竞赛事的影响力，赋能游戏业务用户、流水的提升。

回到整个游戏行业，低估值为行业提供了高安全边际，重磅新品的释放则为游戏行业提供了增长预期，游戏股的反转正在路上。