本周一（8月5日），全球股市剧烈震荡，日经225指数盘中两次触发向下的熔断机制，跌幅达12.4%。韩国、中国台湾、新加坡等股票市场也出现大幅调整。随后开盘的欧美股市也黯淡收场。8 月6 日，日、韩主要指数强势反弹，日经225指数涨幅超过10%，韩国综合指数涨幅超过5%。以日股为代表的亚太股市周一大幅下跌，周二快速反弹，背后的主导因素是什么？后市怎么看？投资人最为关注的人民币资产能否受益？本期《Helen’s财经晚餐》邀请投资人、财经作家丁辰灵做深度解读。

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01:28 亚太以及全球资本市场暴跌又暴涨，背后原因有哪些？

08:04 手握巨额现金的巴菲特在等什么？是否已经嗅到了危机的味道？

18:35 黄金、比特币这类避险资产，接下来可能有何走势？

23:23 一旦全球降息潮来临，资金出逃美日市场，或对于国内市场是相对的利好

27:49 在美元走低、美国经济衰退的预期下，人民币升值也会给市场带来一定的提振

33:48 接下来资产可以如何配置？关注全球局势变化的同时，如何进行避险？

Helen： 亚太以及全球资本市场暴跌又暴涨，背后原因也比较复杂。您怎么看？原因有哪些？

丁辰灵：日本加息可能导致套利交易的结束。过去，美国投资者利用日元零利率政策，借入日元并兑换成美元，投资于高收益的美元资产，如股票、债券和比特币。这种套利行为，不仅让投资者获得资产本身的收益，还因日元贬值而获得额外的汇率收益。然而，随着日元升息，套利成本上升，投资者可能需要出售资产以减少损失。加息还可能导致市场预期逆转，引发恐慌性抛售和汇率波动。同时，散户投资者往往在市场波动中处于不利地位，可能因为市场的短期上涨而盲目跟风，忽视了高位风险，当市场出现大幅下跌时，散户往往难以及时退出，导致损失。此外，一些大型机构和投资者已经在市场高点时撤出，大跌之后，市场筹码减少，可能会吸引一些有现金的机构投资者或基金进入市场，寻求反弹机会。大跌后的反弹是可预见的，但散户投资者需要更加谨慎，避免因侥幸心理而遭受损失。

Helen： 具体看，美联储降息预期下，大型科技股投资逻辑发生变化，美国科技巨头的业绩不理想，也引发全球科技股整体的下行。美国非农数据也引发市场对于美国经济衰退的预期。跟据财报，巴菲特的伯克希尔Q2减持苹果股份近50%，减持3.8亿股，伯克希尔哈撒韦的现金储备达到了创纪录的2769亿美元。手握巨额现金的巴菲特在等什么？是否已经嗅到了危机的味道？

丁辰灵：巴菲特可能比美联储更了解美国经济的真实情况，他通过旗下公司，如银行、保险公司、铁路公司、石油公司和苹果等，掌握了广泛的经济数据，这为他提供了全面的视角来分析经济趋势。这种“上帝视角”不依赖于公开的、可能被操纵的经济数据和言论。通过这些数据做出决策，如卖出苹果和美国银行的股票，反映了他对市场未来走向的判断。巴菲特的这些行为比市场上任何言论都更有说服力。他最近套现数十亿美元，并持有大量现金，这表明他对市场的未来持谨慎态度，而不是简单的避税行为，预计可能会有进一步的经济衰退或市场调整。

Helen：短期看，市场实际上从此前的“降息交易”逐步转向“衰退交易”。“衰退交易”对国内市场有何影响？一旦全球降息潮来临，资金出逃美日市场，或对于国内市场是相对的利好。您怎么看？

丁辰灵：由于港股与国际市场关联性强，降息对港股的利好影响往往立刻显现，资金会流向新兴市场寻求投资机会。相比之下，A股市场的利好影响则更为间接，部分原因是人民币尚未国际化，导致A股市场相对封闭，资本流动受限。此外，多种因素影响A股，包括投资者对中国经济增长的信心、房地产市场的稳定性、汇率变动、中美之间的政治博弈，以及外国资本对中国市场的担忧，包括投资回报和资金回流问题。降息对A股是影响可能有限，除非美国也采取量化宽松政策，增加市场上的流动性。如果美国和中国同步增加流动性，并配合财政刺激政策，可能会对A股产生更大的利好效果。需要注意的是：A股市场有一个特殊情况，许多投资者被套，一旦市场出现上涨，就可能面临抛售压力，这限制了市场的上涨空间。

Helen：加密货币同样经历“黑色星期一”，像比特币、黄金这类避险资产，接下来可能有何走势？

丁辰灵：黄金被视为避险资产，而加密货币则是美元泡沫的延伸。黄金的信用比美元更强，美元近年来的超发已经导致其价值大幅贬值，而黄金价格的上涨反映了这一点。尽管黄金理论上应该在美元降息时上涨，但在市场恐慌时，由于投资者们需要现金，黄金也可能遭到抛售。美元类似“赌场”，日元和加密货币则像是用赌场的筹码进行的游戏。当赌场（美元）有信用时，人们会使用这些筹码（日元和加密货币）进行投资和交易。在经济危机期间，由于加密货币缺乏基本面支撑，它们的价格会迅速下跌，往往是最先被抛售的资产。相比之下，人们在危机时期更倾向于持有美元现金，因为美元具有国际交易的信用保障。金融市场上的杠杆交易和流动性问题也不能忽视，危机发生时，由于杠杆的存在，投资者可能被迫平仓，导致他们出售任何可出售的资产以获取现金，包括黄金和其它被视为安全的投品。这种恐慌性抛售，可能让被视为”避险资产“的黄金价格下跌。

Helen： 美元走低以及美国经济衰退趋势下，对于人民币带来间接的提升，人民币升值也给市场带来一定的提振，您怎么看？

丁辰灵：如果人民币对美元汇率快速升值，会导致外贸公司的亏损，毕竟外贸是中国经济的主要支柱之一。人民币汇率波动在一定程度上打破了市场的单边贬值预期，这对此前没有结汇的外贸公司产生了影响，促使他们加快结汇步伐。我们需要关注人民币持续升值未来是否能突破关键点位，这可能代表资金预期的逆转，暗示多方力量大于空方。另外，人民币升值可能会影响中国的外贸顺差，可能导致西方贸易商减少购买量。如果人民币升值，中国需要通过谈判和其他方式来弥补可能的损失，例如吸引更多外资进入中国市场，或者改善环境以提振内需，未来还需要观察国际贸易和谈判的进展。

Helen：接下来资产可以如何配置？关注全球局势变化的同时，如何进行避险？在此期间一些优秀的资产可能会随时涌现，您怎么看？

丁辰灵：投资的成功与否，取决于个人的信念和对市场的理解，即使在郁金香泡沫这样的投机事件中，也有人能够获利，如果投资者对美国科技股有坚定的信念，即使市场下跌，也可能视为买入机会。对于黄金投资，如果采取长期视角，通常不会有问题；如果过于关注短期波动，可能会在市场动荡时做出错误的决策。建议投资者关注那些商业逻辑清晰并持续盈利的公司，关注企业的基本面，包括其盈利能力和合理的增长率与估值。市场大跌时，如果你对企业的基本面有深入了解和信任，这是很好的入市时机。以企业成长为基础的投资，可以降低失败率，并在长期内获得收益。

以上是本期Helen's财经晚餐的部分内容，想看完整内容，可观看Helen's财经晚餐第66期《日美股市暴跌又暴涨，投资者如何应对？》直播回放。

Helen's财经晚餐直播将在钛媒体APP、钛媒体PC、钛媒体微博、钛媒体视频号、钛媒体百家号同步直播。（主理人：Helen；策划：Helen ；导播：Congress；文章：Helen）