在一级市场降至冰点，行业悲观情绪持续蔓延的当下，募资难已成共识，机构完成一笔新基金募资是能搅动市场的爆点消息。退出困境当前，一只新S基金的设立，则代表了一种流动性的解决方案诞生。

「钛媒体创投家」获悉，日前，清川私募基金管理（无锡）有限公司（品牌名“静水湖创投”）成功牵手业内知名的市场化母基金管理人苏州工业园区元禾辰坤股权投资基金管理中心（下简称“元禾辰坤”），联合成立了一支S重组基金——苏州工业园区静水湖鼎辰创业投资合伙企业（下简称“静水湖鼎辰”）。

这是今年以来业内不多的成功落地的S基金，也是少见的知名母基金出手水下S资产交易机会的案例。据了解，该S基金不同于往常市场上较多的S接续份额模式，静水湖鼎辰采取的是相对创新的S交易方式，将投资前期基金中部分项目做重新组合，所以该S交易比单纯的LP份额交易会更接近底层资产，这对于当前一级市场有一定参考价值。

“项目本身的质地、未来高发展预期和我们团队的执行能力是此次S重组基金落地的关键因素”，谈及此次S重组基金的成功交易，静水湖创投管理合伙人张毅显得相对务实谦逊，他表示：“市场上知道我们的人或许不那么多，此次我们团队能在短时期内和国内知名母基金机构元禾辰坤携手成功落地S重组基金，离不开元禾辰坤团队敏锐的优质资产获取能力及专业高效的决策和执行能力。这对于我们也是一次新的有效尝试。”

据悉，元禾辰坤是国内首支市场化的专业母基金管理团队，目前管理着国内最大的创业投资母基金，深度参与了中国股权投资行业的成长历程。作为母基金行业引领者，元禾辰坤很早便布局了S基金业务，过去以来在保持稳健出手节奏的同时也积累了丰富的复杂交易和投资运作经验，具备较为成熟的底层资产评估和定价能力。

谈及交易价格，「钛媒体创投家」了解到，得益于标的项目过往发展和未来的高成长性预期，静水湖创投在此次S交易中实现了各方都比较满意的价格。张毅进一步解释到：“企业过往的业绩和估值增长给老投资人带来了高于市场的回报倍数。当前，这些企业的发展又站上了新的起点，新的投资人对其未来的成长性则抱有更高预期。我们本身也很看好企业的持续发展，所以未来还将给这些企业持续赋能。我们也相当于间接给企业引进了新的股东资源。”

从某种意义上讲，该S基金的落地对行业则有一定参考性，但从实操层面看，想要直接复制或许还有点难度。据张毅介绍：“仅在实操层面，我们团队需要花精力协调多方，特别是底层标的的核心团队及股东，前期基金的LP等多方是需要反复协调的”。

对于当下的低活跃市场，张毅显得相对谨慎乐观，他指出，其实大环境的低迷可以让市场回归理性，我们也看到不少一级市场的相关投资在陆续进行，并没有因为当前环境而止步，从资金募集和退出端看，也是如此；而这些默默布局的机构可能会在未来周期内跑赢市场，但确实需要更多理性和克制。

“‘IPO不应是创投机构唯一的退出路径，也不是企业的终点’这些早已成为业内共识。作为基金管理人，要赢得LP信赖和认可，就要做更多努力，保持持续创新和持续进步”，张毅表示。

梳理行业公开信息，「钛媒体创投家」发现，静水湖创投是一家成立于2017年的年轻机构，此前在业内鲜有发声。而从其聚焦领域和重仓项目中，也能窥见到这家GP的发展之道。

从公开资料看，承袭于创始团队多年来在科技创新领域的积累，静水湖创投聚焦工业智能、算法技术、新能源等领域，主投早中期阶段的新兴科创企业。从打法上看，静水湖创投则更偏重于A-B轮前后，以领投的投资方式为主，并注重投后的赋能，陪伴所投资企业一起成长。

“我们出手的关键还是基于项目的成长性本身，相信最有价值的投资往往具有长期增长潜力。所以，我们都是基于独立判断，在企业业绩爆发的拐点来临之前，以领投方式介入”，出身于CVC背景，有着多年国内外项目经验的张毅说：“这个阶段能很好地平衡创新与风险的问题，技术相对成熟，可拓展性强也有可预期的大规模应用场景，产品的商业化落地有了保障，就规避大量技术产品化转化过程中的风险，我们的项目表现过去都比较符合预期，一部分项目甚至超预期。”

在静水湖创投的相关介绍中，我们也能看到相关佐证，在管且持有4-６年的项目中，从首次投资年度起算，营收增长超200倍的项目量占比为30%，增长20倍以上的项目量占比为20%，增长10倍的项目量占比为20%。

除了此次通过S基金模式退出的几个项目，「钛媒体创投家」家还发现静水湖创投的portfolio中，一众明星项目/细分行业头部项目赫然在列，包括聚复科技、沃太能源、瑞为技术、阿童木机器人、天创机器人、三石园科技等。而且，这些项目，静水湖创投均是以领投方式，并都有委派董事席位。

值得一提的是，静水湖创投从一开始就是以机构LP，特别是市场化母基金为主，赢得了包括元禾辰坤、无锡市创投集团、锡创投太湖母基金、惠高新、宜兴国控、朗威集团、德尔股份实控人等投资人的认可和支持。

从近年来的投资人、投资机构变迁看，尽管市场艰难，「钛媒体创投家」发现还是不断有务实的投资机构在持续深耕，他们务实机敏，也想在当下市场巨变的当口，抓住更多优质的投资机会。可能，真应了行业里流传的这句话，“并不是牌桌没了，而是坐席换了；也不是要留在牌桌，更是要掌握好换坐席的节奏”。（本文首发于钛媒体App，作者｜张翌楠 编辑｜陶天宇）