文 | 新立场Pro

8月12日，阅文集团公布了 2024 上半年业绩，总收入 41.91 亿元，同比增长 27.7%。

值得注意的是，过去两年财报阅文收入其实都在下滑，这次的大幅增长来源于版权运营板块。阅文的两大业务板块中，在线业务收入 19.40 亿元与去年同期 19.84 亿元基本持平，而版权运营和其他收入 22.51 亿元，同比涨幅达 73%。

另一方面，阅文本期 Non-IFRS 归母净利润 7.02 亿元，增长 16.4%，利润率为 16.8%，而 2023 上半年这一指标为 18.4%。收入大幅上涨同时归母净利润率下降，主要因为上半年影视项目较多，收入成本和销售营销开支大幅上涨，也就是版权运营拉动收入增长的“副作用”。

目前阅文的在线业务（包括平台上的网文阅读收入，在线广告收入等）已趋近稳定，可以预料的是，今后阅文的财务状况将更大程度上受到版权运营业务的影响。

而本期版权运营则很难绕开一个名字——新丽传媒，阅文上半年版权运营相关项目“四连爆”：电影《热辣滚烫》，电视剧《与凤行》，《庆余年》第二季，《玫瑰的故事》，加之暑期档上映被寄予厚望的漫改电影《异人之下》，以及下半年的一些待爆剧集，如《大奉打更人》等，都有新丽传媒的身影。

新丽传媒的业务对阅文的影响早已不用多说，但如果再仔细拆分，不难看出阅文已经把自己大部分核心竞争力都加码在了新丽之上。所以与其说新丽是阅文的“亲儿子”，倒不如说新丽是阅文的重置精华版。

新丽核心能力一：赌石般的电影开发

2024 年上半年，新丽传媒单家录得收入人民币 10.50 亿元，归母净利润 3 亿元，而去年同期分别是 5.44 亿元 及 1.72 亿元，新丽单家所带来的收入和净利润都几乎翻倍，为阅文本期贡献了超过一半的增幅。

再仔细拆分，目前今年的票房冠军《热辣滚烫》功不可没，根据猫眼电影显示，《热辣滚烫》总票房 34.6 亿元，片方分账 12.3 亿元。尽管未曾公布各方具体的分账比例，但新丽传媒作为最主要的出品方，加之阅文全资控股的子公司天津阅文影视文化传媒，假设这二者分账只占四成，那么阅文也能入账 4.9 亿元，这么看来单是一部电影的收入可能会覆盖阅文本期的一半增幅，足以见得一部爆款电影的威力。

《热辣滚烫》改编自日本电影《百元之恋》，由贾玲执导，贾玲、雷佳音主演，在 2024 年大年初一上映。尽管这部电影只是讲述了一个相对简单的故事，但也不难看出其火爆的原因：贾玲以往的作品《你好，李焕英》打下了一定的家庭主题信任度，而在春节这个合家欢之际，家庭党又是看电影的主力军，这部分观众最需要的反而不是转折精彩的电影，而是一个能调众口“安全牌”。

尤其决策买电影票这种事情往往是家庭中的女性，对比今年春节档其他电影，《热辣滚烫》确实是全家人最安全的选择。

新丽传媒目前为止已投资制作 40 余部电影，票房累计超过 400 亿元，每部电影平均约 10 亿元的票房确实可以算得上是成绩斐然了。然而换一个视角计算，我们可以发现一些端倪。

根据猫眼电影专业版，从 2018 年新丽被阅文收购那一年开始算起，共有31部已上映电影，其中票房超过 10 亿元的有 10 部，这 10 部中新丽作为主要出品方的有 4 部：2024年《热辣滚烫》，2022年《这个杀手不太冷静》，2021年《你好李焕英》，2018年《西红市首富》；联合出品有 6 部：《抓娃娃》，《我和我的父辈》，《金刚川》，《我和我的家乡》，《误杀》以及《我和我的祖国》。新丽被收购后票房超 10 亿的爆款率约为 32%，作为主出品方爆款率为 13%。

除了2023年，自2018年以来新丽传媒保持着每年 1 到 2 部的爆款电影命中，而这样的趋势也直接反映在了阅文的财报上，2023 年阅文版权运营板块收入迎来自 2019 年以来历史低位，命中爆款电影对于做网文起家的阅文收入影响非同小可。 

另外，截至目前（8月18日）为止，新丽传媒 2024 年作为主出品的票房排名所有出品方中的第 15 位，主出品电影共四部，其中三部已上映，并不算是一个很有竞争力的名次。上半年的《热辣滚烫》爆火，但下半年赶着暑期档上映的《海关战线》和《异人之下》接连两部遇冷，年内官宣的电影中，仅剩一部国庆档《只此青绿》。然而《只此青绿》题材为舞蹈诗剧，目前能获取的信息较少，难以据此判断其对新丽出品票房的拉动作用。

值得注意的是，《海关战线》有着谢霆锋、张学友如此豪华的主创阵容，却只斩获了 1.29 亿元的票房；近期正在上映且被阅文寄予厚望的自有 IP 漫改电影《异人之下》上映超过二十天，目前（8月18）日票房 1.18 亿也已无缘热门。新丽下半年靠电影给阅文的收入贡献恐怕不会太过乐观。

不过尽管《异人之下》电影的票房已折戟，但作为国内少数的真人漫改电影，同时又极具漫威超英风格，这部电影仍然算得上是一次勇敢的尝试。现在的影视行业急需要一些新东西，愿意花大价钱尝试新东西的影视公司也已经不多了，而阅文有这个底气试错。

新丽核心能力二：权游式的剧集开发

关于新丽参与的剧集方面，《与风行》，《庆余年》第二季，《玫瑰的故事》在上半年都已播完，三部都是有号召力的主演或大IP+足够的营销投入，比起电影的不可确定性，运营一款爆剧的确定性显然要高得多。

而阅文作为一个在线阅读+版权运营平台，目前其收入增长曲线已经逐渐转移到了版权开发上。

近几年阅文的在线业务收入已趋于稳定，加之番茄小说，晋江小说等其他网文平台已瓜分完市场，在更新的网文阅读模式出来之前，网文阅读市场已达天花板。

在这个基础上，网文平台转移重心做好版权运营也未尝不可，毕竟一个平台只需占领一个题材的运营也可以活得滋润。

以号称网文界的 To B 平台豆瓣阅读为例，其用户规模较小，但现代女性题材较为强势，2023年叫好又叫座的现代都市女性电视剧《装腔启示录》就是最好的例子，该剧集在芒果TV播出，而原著小说最开始就是在豆瓣阅读上以长篇拉力赛的形式连载的。

反观阅文，较为强势题材则是幻想类男频，这在上半年阅文的爆款剧集体现尤为明显。据悉，《与风行》原著《本王在此》在晋江平台，《玫瑰的故事》原著则是亦舒在上个世纪出版的小说，两个女性题材皆非阅文自有IP。

所以更具体来说，电影收入靠赌，非自有IP靠抢，而对自有IP《庆余年》的剧集版权开发，更是新丽带给阅文的核心价值，亦能体现阅文作为文化产业链最上游的核心竞争力。

目前《庆余年》是国内为数不多拥有第二季乃至第三季的古装大 IP 剧集，在此前《新立场》的文章中就提到：对于全国观众来说，《庆余年》第二季的上线，使其不再是一个热度过后就忘记的爆款剧集，而是一个会持续不断衍生影响文娱生活的IP，一个“庆余年宇宙”。此前古装剧续订续集的难度在于，演员档期，投入成本等等因素，而《庆余年》能够做到，除了其故事蓝本适合开发 IP 外，也少不了腾讯系文化全产业链的鼎力支持。

亦即在商业价值和影响力方面，《庆余年》有望成为第一个中国版《权力的游戏》，而这样规格的 IP 运营能力沉淀，则是其他所有影视制作公司和网文平台都未曾达到的。

接下来阅文版权运营的重点，也将是复制《庆余年》所沉淀的核心能力。此次财报就称：“《庆余年第二季》是单体影视项目的成功，更是阅文跨部门、跨产业上下游建立机制，联动协同运营策略的 成功……联动协同的运营机制已经成为阅文顶级 IP 系统化管理的新典范，并将惠及公司旗下更多的顶级 IP。”

时至今日，我们很难看到一个网文平台有如此清晰的发展路径，作为文化产业链上游，手握大量自有 IP ，收购影视制作公司，将所有的核心能力都集中在该影视制作公司身上，并进行从文学到影视、游戏、衍生品、卡牌等全产业链的联动的全链路 IP 开发。

一旦这些路被阅文彻底走通，那就不止是一部电影一部剧集那么简单，阅文将越来越接近HBO，索尼，漫威之流。

写在最后

虽然已经确认了对《异人之下》《庆余年》等自有 IP 的开发是阅文相较于其他网文平台，以及新丽相较于其他影视制作公司最核心的竞争力。但接下来这个能力是否能够复制成功，仍需一段时间验证。

所以尽管此次财报收入成绩斐然，但在财报发布后的几天内，股价的下跌趋势也反映出了市场的怀疑。

可如果我们抛开这些资本市场的眼光，仅仅从文娱影视行业的进化角度来看，在以往，网文平台作为最产业上游向来没有多少话语权，而阅文却能通过新丽完成从上游到下游的打通并掌握了一定的话语权，这又何尝不是一种进步。

显然，阅文作为一个网文起家的平台，正借着新丽的身体试图探索出一条成为中国索尼、中国HBO、中国漫威的道路。正如现下许多网文开头的叙事逻辑一样：

“这一次，失去的我要全部拿回来。”