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光伏锂电,为何跨不过A股IPO门槛?

新能源IPO持续“退潮”。

8月9日,锂电企业埃索凯撤回创业板发行上市申请;8月16日,光伏组件头部企业一道新能撤回创业板发行上市申请;8月19日,新能源汽车、锂电储能产业链企业力高新能撤回创业板发行上市申请……

A股IPO,对于光伏、锂电企业来说变得越来越难,自去年产业链遭遇逆境、A股IPO融资政策收紧以来,成功上市的案例屈指可数,对于百余家在二级市场门前“排队”的企业,融资前景愈发不乐观。

年内IPO成功案例寥寥无几

据钛媒体APP不完全统计,从今年年初到8月下旬,至少11家光伏产业链企业和20家锂电产业链企业终止了IPO,主要原因均为主动撤回申请或财务资料过了有效期

从去年8月27日证监会发文收紧IPO节奏至今已近一年,融资规则的变化叠加行业下行期,让颇风光过一阵子的新能源赛道IPO变得不甚讨喜。不过,如果将时间倒回今年年初,行业氛围远没有如此悲观。彼时,艾罗能源西典新能接连登A成功,重启IPO或更新进度的企业也明显多于此前几个月,再加上年初表现不错的股价,让行业信心为之一振。

不过,从1月末大族封测终止IPO开始,能上市的越来越少,终止IPO的却越来越多。时至今日,成功上市的仅能举出永臻股份中瑞股份等个例,而从3月起,终止上市的企业则如上所述有近30家之多。

“新能源IPO的寒冬太长了,恐怕很多中小企业都撑不过去。”某从业者如此感慨。

“或许,行业的春天已经过去了,咱们没抓住好时候。”另一位同行的回复,不像安慰,反倒更加悲观。

就在最近,《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定(征求意见稿)》发布,其中明确提到“地方各级人民政府不得以股票公开发行上市结果为条件,给予发行人或者中介机构奖励”。行业垂媒“光伏盒子”评论称,在此前各地方采取的IPO企业奖补措施可能即将成为过去式,在地方政府招商大潮中做大的光伏企业,预计未来的上市之路会更加难走。

明星企业也没能成功上市

在所有终止上市申请的企业中,蜂巢能源、中润光能、润阳股份、一道新能,这四家企业最为引人瞩目,甚至可以说,这些公司属于近年来光伏锂电产业链中的明星公司,其上市之路此前也一度被看好。

或许,现实的残酷是这些企业提交上市申请时没能预想到的。

蜂巢能源脱胎于长城汽车动力电池部,2018年起正式成立并独立运营,主业为以锂电为主的新能源汽车动力电池及储能电池系统的研发、生产和销售。2022年11月,其科创板上市申请被正式受理,不过,过了一年多,在去年12月22日,该公司撤回申请后,上交所即公告了终止其IPO进程,这也是当时科创板在审的最大IPO。而且,该公司在我国锂电企业中颇有名气,2023年在国内动力电池装机榜中排名第6。不过,如果从业绩角度来看,蜂巢能源确实在IPO期间面临争议,主要是2019年到2022年均处于亏损状态,且越亏越多,2022年净亏损22.6亿,四年累计亏损近45亿。该公司也曾多次解释称锂电企业需做大产能规模,通过更多的融资来扩张自身市场份额,且预计在2025年实现扭亏为盈。但2023年随着产业链价格猛降,公司整体经营情况愈发不乐观,150亿规模的科创板最大IPO也受到一些质疑,一位业内人士曾表示,蜂巢这么快终止IPO,虽有些出乎意料,但考虑到其难以盈利等情况,加之融资环境的变化和投资者的意见,这也在情理之中。该公司终止IPO时还表示,会考虑启动其他融资方案,业内也有声音认为其可能会谋求在港交所上市。与蜂巢能源处于近似境遇的正力新能(国内动力电池装机榜排名第10)今年7月26日就直接向港交所提交了市申请书。

中润光能、润阳股份均于今年6月终止IPO,两家企业也都是光伏电池厂商中的头部企业,同时也是全球光伏电池出货榜TOP5的常客,在InfoLink去年的榜单中,中润光能全球出货量排名第三,仅次于通威股份爱旭股份,润阳股份则排名第五。不过,从今年情况来看,随着行业格局和海外市场的变动,两家企业的境况确实不佳,在上半年榜单中纷纷掉出前五(上半年光伏电池出货榜“变天”,说明了什么?)。虽然整体实力不俗,但在IPO期间,两家企业也暴露出了一些问题,比如中润光能2022年刚刚扭亏,而业绩波动仍然较大,还存在实控人套现被列入失信人执行名单等问题;润阳股份则负债累累,资产负债率超过80%,还曾因与大客户晶科能源数据不一致引起较大争议。而且,这两家企业均属专业电池厂,业务结构相对单一,在光伏一体化的大趋势和行业逆境下,被认为抗压能力较弱。值得一提的是,润阳股份终止IPO后不久,通威股份即于8月13日宣布拟不超过50亿控股该公司,这个行业少见的大手笔收购也引发了热议。

而在这些企业中,名气最大、此前也最被看好的要数一道新能,该公司成立于2018年,2023年12月29日,其上市申请获深交所“压哨”受理。在光伏组件领域,一道新能有“新贵”“黑马”之称,成立后出货量快速放量,去年在InfoLink全球组件出货榜中排名第9,今年上半年排名第8,去年投后估值也达到了77.5亿。而且,在N型组件迭代大潮中,一道新能相比于其他“后起之秀”都有明显优势,去年在N型中标量中位列前五。一位多年从业者还曾对钛媒体APP介绍称,一道创始人刘勇曾在隆基、晶澳等多家光伏龙头企业中担任高管,在销售渠道上非常有实力、有积累,与央国企大客户关系也很好。不过,正如上文所述,光伏锂电的新秀普遍面临业绩波动大、负债高等问题,一道新能也不能免俗,而在当下的融资规则和行业环境下,这些因素都成了“绊脚石”。贝壳财经相关报道中还援引接近该公司人士看法称,提前终止IPO总好过上市失败,而且公司也担心上市后就“破发”等问题。

行业困境让融资难度陡增

厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强曾表示,如果行业普遍处于亏损状态,企业还去IPO,那一定不是好的选择。目前,无论从投资者反馈还是主管单位引导方向来看,近况不佳的光伏锂电企业,想走通IPO上市路,确实愈发艰难。

与终止上市申请愈发频繁同时发生的,也能作为IPO“退潮”参照的,是新能源板块上市公司面临的以下几种艰难现状一是股价整体下行,其中最典型的就是有“光伏茅”之称的隆基绿能,该公司截至8月21日收盘股价为13.22元/股,较年初跌了41.1%,其总市值较2021年11月高点已缩水81.5%;二是上市新能源企业融资募资遇阻,近一年来包括行业一体化龙头通威股份、天合光能,和知名公司金刚光伏捷佳伟创等均做出了终止融资的决定;三是ST和摘牌退市的情况愈发频繁,其中被ST的包括聆达股份、中利集团等知名企业,涉及原因有连续3-4年亏损、财务造假、诉讼案件缠身等等;而有“阳光系”资金支持、携300多亿跨界光伏的ST阳光(江苏阳光),和光伏“老兵”、昔日“配件第一股”ST爱康(爱康科技)已分别于7月10日、8月12日摘牌退市,另一家在新能源领域涉猎颇广的ST航高(首航高科)也进入了停牌期,预计将于8月28日退市。当然,最令企业和投资者“揪心”的还是业绩的下滑,在半年报业绩发布期内,近半数披露了业绩预告的光伏企业都遭遇了亏损,行业营收最高的两大巨头—通威股份和隆基绿能,前者预告上半年亏超30亿,后者预告上半年亏损50亿左右,锂电企业虽亏损情况相对较少,但业绩增速也已大幅放缓。

部分业内人士近期也表示,担心IPO红利消退、企业融资遇阻后形成恶性循环,让全行业面临更大压力。不过,也应该看到,随行业大变局的到来,总会有新的动向出现,比如前文提及的通威对润阳股份的收购,就被认为很有可能开启光伏“大并购时代”。或许,就在IPO“急流勇退”之时,行业新的浪潮已在酝酿之中了。(本文首发钛媒体APP,作者|胡珈萌,编辑|刘洋雪

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