文 | 酒管财经

直营店处于爬坡期，影响公司利润水平——在君亭酒店近两年的财报中，类似表述成了该公司净利润出现波动的主要理由之一。

在该公司近日发布的半年报中，君亭酒店营收抢眼，净利率表现平平，甚至出现下滑。君亭酒店又一次表示，“受累于新开业直营店存在爬坡期”。

君亭酒店可以说的上是酒店行业的“异类”。当下，追求万店规模成为酒店行业的“大多数”，君亭酒店仍不急于扩张；其他酒店不断聚焦轻资产战略，推出各类连锁业务，君亭酒店却仍聚焦在重资产的直营酒店业务。

透过财报数据，或许作为直营酒店的“布道者”，君亭酒店应该对自身的发展模式重新考量。

“漫长”的爬坡期？

财报数据显示，2024上半年，君亭酒店实现营业收入3.31亿元，同比增长49.75%；但归属上市公司股东的净利润1369.76万元，同比下降31.8%。

君亭酒店又一次出现了营利大增，但盈利水平并没有出现明显改善的情况，这在往年财报中也有所体现。2023年，该公司营收增幅为56.16%，净利润涨幅却仅为2.6%。2021年和2022年的情况同样如此。

2024年半年度报告中，君亭酒店解释称，是由于去年下半年至今，公司加大了直营酒店投资，共计新增8家直营酒店，而受一定固定成本影响，这些酒店爬坡期成本率上升、毛利率下降。

《酒管财经》注意到，这一说法在往年财报中也有提及，2023年财报中也提到，该年度君亭投资直营酒店而发生筹建期间的租金费用等对君亭的净利润产生较大影响。

2022年财报中，导致利润下滑的最重要原因，也是成都Pagoda君亭设计酒店全年正常运营时间不足2个月，收入较少但固定成本较高，出现较大亏损。

体现在毛利率上，2024上半年，君亭酒店直营酒店模式的毛利率为22.23%，同比下降8.81%。而相对应的，酒店受托管理模式的毛利率高达78.15%，但该项业务的营收占比较直营业务仍有很大差距。

新开酒店爬坡期，还影响了在营直营店RevPAR，较去年同期下滑2.13%。

尽管如此，从财报中依然能看出君亭酒店对直营模式的执著。其用大量篇幅向投资人解释新开业直营店度过爬坡期之后，成本率将恢复至正常水平。

如去年开业的深圳罗湖东门君亭商品酒店，上半年的出租率已经稳定在80%以上；年初开业的重庆大世界君亭酒店出租率稳定在65%以上等等。

需要承认的是，直营模式让君亭酒店在“一店一品”的策略中，保持酒店品质的稳定性，形成差异化的竞争优势。

换句话说，“一店一品”追求的是小而美，或本就不适合大规模扩张，更适合直营模式。

而单店盈利水平也有着明显优势，早在2019年，君亭直营店单店收入就达到了2292万元，分别为华住、锦江、首旅的2.0、2.5、3.1倍。

还有一点就是，尽管直营模式在初期投资大，但长期来看，通过统一采购、集中管理等方式，可以有效降低运营成本，提高盈利能力。

显然，对于君亭酒店来说，直营模式仍是一把双刃剑。

直营模式的“布道者”

同时也要承认的是，坚持直营模式的君亭酒店也有着扩张焦虑。

财报数据显示，报告期内，公司新签约项目19家，其中君亭品牌2家，君澜品牌10家，景澜品牌7家，共计新增客房数近3600间。

目前，公司中高端以上项目总数已超400家，客房总数超过85000间。

而细数集团品牌，截至2023年底，华住集团中高端酒店数量为4295家；锦江酒店中高端酒店数量为7303家；首旅酒店中高端酒店数量达到了1721家；后起之秀亚朵酒店，中高端酒店数量也达到了1210家。

对比之下，君亭酒店的规模扩张步伐的确相对“稳”了一些。

其在上市前的招股书中就提到，上市募集资金（2.46亿）用于直营店扩张；2022年增发募集资金（5.17亿）还是用于直营店扩张。尽管前一笔资金大部分都用来收购“君澜”系列商标及相关公司，引起了不少猜疑，但其酒店数量也实现了质的提升。

君亭后来扩张路径我们可以看到，其旗下不同的品牌有着不同的区域规划，如君亭品牌完成了北京、珠三角、西南三个区域的拓展；君澜在北京、大湾区、江苏等区域加密布局，积极拓展西部地区；景澜品牌重点开拓江浙区域为主，皖、闽地区为辅。

在这个过程中，君亭都是选择先开始直营店，然后开展委托管理。此外，君亭也并非没有考虑过特许经营模式，其在2022年财报中就曾提到过，“以君亭尚品样板店为试点，择机启动加盟业务”。

2023年上半年的业绩说明会上，君亭酒店管理层也表示，君亭希望追求质的发展同时，进行规模化发展的运作。产品经过市场检验后，再推向加盟市场。除君亭尚品外，内部也将持续探讨其他品牌开放加盟的可能性。

而在2024上半年业绩报告中，君亭酒店再次提及了规模化的重要性，其表示“酒店企业规模化、品牌连锁化和行业份额集中化将是行业发展趋势，若公司在激烈的市场竞争中不能提升自身服务与管理能力，及时扩大品牌影响力，将会对盈利能力产生不利影响。”

从这也可以看出，酒店直营模式的“布道者”，君亭酒店也在考虑其他的扩张模式。而面对行业狂奔的现状，君亭酒店如何迎头赶上，值得我们关注。

度假赛道是新答案么？

从财报中可以看到，2024上半年，君亭酒店主要布局方向围绕着度假领域。

数据显示，君澜品牌在报告期内签约了6家君澜度假品牌酒店、3家君澜大饭店，以及1家高端庄园酒店。截至目前，君澜度假品牌酒店总数已超150家，君澜大饭店的酒店数量已超过70家。

而截至报告期末，君澜品牌旗下一批酒店正处于筹备开业阶段，已有十余个专业团队进驻并积极推进项目筹开工作，下半年，一系列更具君澜特点、符合时代特征的君澜酒店即将开业，包括台州飞龙君澜、岱山君澜以及苏州君澜等。

而景澜品牌与大型旅游景区国企合作，打造文化主题度假酒店；签约武阳川景澜酒店和武义泰和景澜温泉宿集酒店等。

但这也有一定的风险，君亭酒店在财报中坦言，第二季度，全球经济的不确定性和消费者信心的下降对文旅行业产生负面影响，酒店市场呈现一定波动。

首先，商旅需求收紧，商旅市场存在明显的"二八"效应。

商务差旅活动更多集中在中心城市，出差频次前20%的出差人群贡献了接近一半的出差次数。原本出差频率较高的医药、金融、互联网、房地产等行业开始降低全年的差旅预算，减少出差频率，并降低了出行标准，对商务酒店造成冲击。

其次，消费信心下滑，国内旅游消费半径进一步缩小，酒店行业感受到消费分级的压力，以海南区域酒店为例，度假休闲类酒店的出租率和房价都没有达到去年的水平，酒店行业整体承压。

可以看到，君亭酒店正在加强自身在高端度假市场的存在感，与大型旅游景区国企合作，强化文化主题度假酒店的定位。而这能否成为君亭酒店新的增长点，让人拭目以待。