文 | 财经思享汇，作者 | 刘亚杰，编辑 | 管东生

对永辉超市（601933.SH）而言，现在正是将优势转化为胜势的关键节点。

5月7日，始终不愿意走出河南的于东来，决心帮助永辉超市调改店面，将胖东来的方法论进一步拓展到中原之外。为此，胖东来超市总经理关娜与胖东来新乡总经理王明两地指挥，重视程度可见一斑。

此举即刻点燃二级市场热情，推动永辉超市股价快速上升，从2.08元（4月16日）的阶段低点一路上涨至3.07元点位，涨幅达到47.6%。这样的爆火，与2018年开拓仓储超市业务时的情况类似，当时市值一度突破1107亿元。

只是从上半年业绩来看，合作的带动效应显然没有资本市场来得显著：营收同比下降10.11%，归属于上市公司股东的净利润同比下降26.34%，如此成绩并不理想。

或许因此，永辉超市股价又开始回调，截至6月6日收盘回到2.28元，相较高点降幅达到25.41%。

“其实这板子既不能打永辉超市，也不能打胖东来。”零售行业分析师赵普（化名）表示，双方敲定合作时，2024年已过近半，6月中旬才正式营业，经营数据必然不会快速反映到财报中，不过这也给永辉超市提了个醒儿：

“后续永辉超市该如何调整？这才是当前最重要的问题。”赵普表示。

和时间赛跑

重走胖东来的路线，永辉超市就能获得重生的机会吗？这个问题还没有准确答案。只是永辉超市的态度很明确：正确与否姑且放在一边，尽快改变才是关键。

公开信息显示，5月27日永辉超市首次发布门店调改公告，计划调整郑州信万广场店以及新乡宝龙广场店两家门店，郑州店5月31日正式启动，后两家店要等到6月底。

调改涉及众多方面，涉及新增生鲜、散称杂粮、卖场端架等硬件设施，优化烟酒柜台、烘焙空间、熟食加工区等片区，提供一次性纸杯、护手霜、充电宝、公平秤等便民设备，以及为人所熟知，大幅提升基层员工待遇等举措。

值得一提的是，永辉超市接入了胖东来的供应链，包括网红“大月饼”、熟食、DL果汁、DL精酿小麦啤酒等70多个商品，开始在调改店中销售。

算过时间，郑州信万广场店从最初的设计规划到最终开业，前后经历20天时间。要知道，同样是接受胖东来的帮助，在积累两轮调改经验后，*ST步高（002251.SZ）位于长沙雨花区的第三家店铺恢复营业，仍然用掉了25天。

深入更新细节，两家店铺在产品环节的调改比例都超过90%，永辉超市下架和新增产品比例都要高于雨花区步步高店，用时却缩短了5天时间。对比之下，显然永辉超市的效率更高，决心更强。

很多人以为这是一个结束，其实正好相反。

9月1日，永辉超市合肥东风大道店开门迎客。之前闭店期间，永辉超市还组织了3批员工近120人前往郑州帮扶调改店及许昌胖东来学习，原本这意味着更长的准备时间适应各类调整，可是从闭店到开业，中间只耽搁了13天——永辉超市“变脸”的速度越来越快了。

永辉超市对外透露，首批学习胖东来自主调改店，将在10个城市率先启动，合肥、杭州、福州、成都、北京等多家门店调改工作已经启动。

官网信息显示，目前全国各地永辉超市数量共计857家，上述10个城市共有369家店铺。如果不会遭遇大规模闭店等极端情况，需要改造门店的占比将达到43.06%。

“以目前进展，胖东来调改永辉超市的增量会集中在8月与9月，相比去年同期，三季度报大概率有明显的好转。”赵普表示。

眼下，永辉超市召开半年度工作研讨会，已经开始学习总结调改经验，发布《全国组织激活奖励方案》与《全国门店基础运营标准指导手册（2024）》两项成果。

更重要的是，永辉已经在自有供应链基础上，开发永辉优选玉米油5L、永辉优选洁面柔巾60抽、永辉优选酵素洗衣液3kg等自主品牌产品。

在没有揭晓调改成绩的时候，永辉超市已经在谋划下一步——着手替换掉胖东来的供应链，难度并不大，而且时不我待。

停不下的狂奔

“欲速则不达”，历史上这样的经验教训并不少。为何一定要这么快？或许要归因于永辉超市一直没有找到适合自己的方向。

2016年10月，马云提出“新零售”概念，一度被视为第四次零售业革命的号角。面对人、货、场三要素，阿里巴巴-W（09988.HK）、京东集团-SW（09618.HK）、美团-W（03690.HK）分别推出盒马鲜生、7FRESH、小象生鲜等平台。

永辉超市也打算入局，并推出试水之作“超级物种”，只是未来的路该怎么走，创始人团队有了不同想法。有媒体报道，2018年股东交流大会上，张轩松曾表示，“对于超级物种，我和CEO张轩宁有分歧，他看好餐饮，我认为重心应该做‘送货到家’。”

由于各执己见，双方签署了《关于解除一致行动的协议》，最终在2018年12月13日发布。由于张轩宁是永辉云创（超级物种持有方）第一大股东，开始主导超级物种的发展。

从结果来看，开设鲑鱼工坊、波龙工坊、盒牛工坊、麦子工坊、咏悦汇、生活厨房、健康生活有机馆、静候花开花艺馆八大类目，超级物种成为一种“高端超市+生鲜餐饮+O2O”混合业态。

如此看来，所谓张轩宁“看好餐饮”，实际上是对“大而全”业务形态的高度崇拜。当然，最终这种模式并未得到市场响应。

回顾历史，类似调整在永辉超市身上并非“独一份儿”，包括永辉生活、mini店、仓储型超市等业态在内，永辉从未停止创新，更新频率也很高，财报中关于核心竞争力的表述一直在调整，只是运营成果有限。

眼下，胖东来模式虽好，但永辉超市能否走通，还是要画上问号。只是对永辉超市而言，停止向前的结果是难以承受的。

财报显示，2021年上半年开始，永辉超市合并资产负债表后未分配净利润始终为负值，流动性压力可见一斑。

同期内，供应商提供了47.41亿元的合同负债，支撑了企业的正常经营活动，避免了极端风险的出现。

不过拉长时间，自2020年上半年以来，永辉超市的合同负债年复合增长率达到了11.88%，经营活动产生的现金流量净额呈现下滑趋势。换言之，为了支持永辉超市正常经营，上游供应商“付出”很多。

永辉超市曾公布数据，调改后陕西西安中贸广场店开业首日客流达到1.4万人，销售额达到151.43万元，两组数据分别增长366.67%和657.15%。

“可观的增速，或许能让供应商继续支持永辉，可是永辉超市自己不能将命运与概率捆绑在一起。”正如赵普所言，永辉超市需要尽快回到稳态发展的轨道上。

坚持就是胜利？

“我认为，永辉超市应该按照于东来的意见，坚持更长的一段时间。”

相比之前每1－2年时间，就要将创新业务形态推倒重来一次的过往，赵普认为，现在永辉超市应该多一些耐心，毕竟接受胖东来的调改，这是一条全新的路线。

在零售行业的核心三要素——人、货、场中，生鲜是“货”的代表，始终是永辉超市的王牌，这一点毫无疑问；通过超级物种、永辉生活、mini店、仓储型超市等业态，永辉超市已经尝试过“场变”的能效。

“货”的王牌不能变，“场变”成果寥寥，再谈调整指向只能是人。客观上，这也是胖东来优势之一。

在每个细节里为顾客准备好“彩蛋”，让顾客自行发现细节中的无微不至，这体现在胖东来店铺中，橙子旁边的剥皮器，冷冻柜上面防低温硅胶手套，配料表、饮料、调料、熟食和奶粉产品旁边的放大镜等环节。

“Retail is detail，重视‘人’的要素价值，多积累这方面的经验，应该成为这一轮调改，永辉超市的重要方向。”赵普表示。

从消费者的反馈来看，永辉超市确实在按照这个思路调改。这两天，家在新乡的曹玉（化名）已经去过当地胖东来与永辉超市的两个门店。经过对比，她认为相比过去，调改后的店铺确实有比较明显的转变。

“现在的永辉超市比过去明亮了，生鲜的质量、更新频率也更高了，布局和产品品类也丰富了。”曹玉表示，她能明显感觉到永辉超市提升了对环境管理、货品质量、员工服务等多方面的要求，以往这些都是很难见到的。

不过她也表示，纵向比较，永辉超市已经有了明显的优化；横向比较，胖东来还是要在众多方面拥有优势。“生鲜更新频率、产品质量，肯定比过去更好了，不过还是觉得和胖东来的标准有一些差距，希望后续还能坚持下去，有更多的改变。”曹玉表示。