（图片系AI生成）

低空经济今年首次被写入政府工作报告，行业乘风而起，无人机概念股在上半年遭到多轮热炒，中无人机（688297.SH）即是其中代表。但政策面和二级市场的热闹并未传递至上市公司的业绩，中报纷纷报降甚至报亏，中无人机尤甚。上半年，公司实现营收2.72亿元、归母净利润-3839.36万元，同比下降77.22%和117.96%。

9月12日，四川辖区2024年投资者网上集体接待日及半年度报告业绩说明会召开，中无人机人气颇高，投资者围绕业绩下滑、国际国内业务拓展等发问，公司董事长张晓军领衔一众高管一一进行回复。

张晓军在回复钛媒体APP提问时表示：“下半年公司将持续加强市场开拓能力建设，增强阅读市场能力，精准捕获客户需求，巩固传统客户资源，开拓新经济增长点，努力提高市场份额。”

产品交付减少致亏损

中无人机是大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案提供商，目前产品已发展了翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-1E、翼龙-2、翼龙-2D、翼龙-2H、翼龙-3和1000kg以下级无人机平台，具备全自主多种控制模式、多种复合侦察手段、多种载荷武器集成、精确侦察与打击能力和全面灵活的支持保障能力。公司产品销售分为军贸和内销，且按此前定期报告的披露，军贸贡献了绝大部分收入。

对于上半年营收的下滑，公司在中报中解释称，主要是受市场需求影响，本期交付的产品数量较上年同期减少。公司总会计师徐俊芳在回复中也提到，根据国家相关规定，公司军贸出口业务通过军贸公司中航技进行，均体现为国内收入，公司上半年收入较去年同期有所减少。

值得注意的是，交付减少的同时存货大增，截至上半年末，中无人机存货高达14.97亿元，比上年同期增加51.43%。且为缩短后续订单产品的交付周期，公司加大存货的投入力度，支付货款金额同比增加，导致报告期公司经营活动产生的现金流量净额为-1.17亿元，较上年同期下降1.01亿元。

对于存货跌价的风险，公司董秘杨萍回复钛媒体APP表示：“公司产品生产周期较长，根据对市场需求的分析判断，合理地制定生产计划，建立有效的存货计划管理，公司存货库龄大部分在1年以内，同时公司积极落实订单，加快存货周转。”

针对军贸业务，有投资者提问：“无人机在俄乌战争中大显神威，请问贵公司在无人机出口到境外方面有何困难，包括政策、渠道及产品竞争力方面有何不足？为何在无人机海外销售方面不增反降？”

张晓军表示，公司的产品前期已经在海外布局较多，销往十余个国家且在正常的服务期，但由于军贸市场竞争日趋激烈，且受到地缘政治等多重因素影响，存在一定的不确定性。客户的需求也在不断变化，不断追求装备的现代化和性能升级，对公司现有产品性能的提升及未来新产品的推出有更多期待和意向，预计今年军贸市场面临一些压力。

在回复公司面临的挑战时，张晓军还坦言，“目前公司面临的主要挑战是市场需求不及预期，若后续市场需求不能有效释放，将对公司年度经营目标的实现带来压力。

发力拓展新场景

低空经济方兴未艾，炒作的是未来预期。

近年来，在信息化战争的发展形势下，军用无人机等新型装备需求大幅提升，再加上不断爆发的安全问题、领土争端，装备无人机成为了以较低成本增强自身国防实力的有效手段，导致全球军用无人机需求不断扩大。

蒂尔公司预测，全球军用无人机采购支出将从2023年的约121亿美元增加到2032年的164亿美元，未来十年市场规模总计1622亿美元。预测期内，各国对军用无人机的研发支出预计将达725亿美元。

民用无人机同样发展快速。根据GMI研究数据，2022年，全球商用无人机市场规模为300亿美元，预计2023年-2032年的复合年增长率将超过15%，人工智能技术和自主无人机发展的进展将影响商业趋势。从类型构成看，过去几年消费无人机一直占据民用无人机的较大市场空间，但随着无人机在工业应用场景的拓展，未来工业无人机将成为民用无人机的发展热点，市场规模将快速增长。

聚焦至国内，2024年全国两会，“低空经济”首次被写入政府工作报告，并将作为新兴产业和未来产业打造新增长引擎，各省市地方政府也相继发布支持无人机产业发展的相应政策，对无人机行业发展起到了积极作用。

身披热门概念，行业景气度上升，投资者显然更关注中无人机如何改善业绩。

中无人机总经理曾强表示，“公司将紧密结合新质生产力和低空经济产业发展背景，挖掘新机会、拓展新场景、布局新产品，逐步实现从单一产品向多机协同、单次响应到多任务敏捷化无人机体系融合发展。”

在军用领域，张晓军说，俄乌战争及其它地区冲突带来新启示，未来无人机向低成本可消耗、高端多任务两个方向发展，公司将把握市场需求，向上向下延伸产品谱系，持续推出新型号，提升产品竞争力，满足不同购买力用户在不同场景下的任务需求。

具体到海外拓市场，徐俊芳称，持续加强开展海外市场推介活动，高质量完成新产品推介及多国飞行演示活动，加强和客户的沟通交流，加深对于市场需求的理解，为新产品的完善、产品推介和市场订单线索的落地奠定良好基础。

在国内，张晓军回复钛媒体APP时谈到，“近年来，公司积极响应国家民用无人机产业发展政策要求，以大应急、大气象领域为重点，进一步拓展国内市场，翼龙无人机在应急救援、人工影响天气、气象探测等领域已得到广泛应用，与相关单位的合作更加紧密且深入。2024年先后在多省应急国债项目、海洋气象综合保障项目和气象服务项目中成功中标，后续公司还将紧抓低空经济发展机遇，全面推进低空经济布局，不断开拓支线物流、农林植保、环境监测等服务场景。”

值得一提的是，针对翼龙-3何时量产的问题，张晓军回复：“目前正处于科研阶段，项目研制有序推进中。”（本文首发于钛媒体APP，作者｜苏启桃）