近日，华为概念反复活跃，多股涨势喜人，但板块分化亦十分严重，不仅体现在股价上，更体现在业绩层面，科创板次新股爱科赛博（688719.SH）即是其中的异类。

10月23日晚间，爱科赛博发布三季报，由于第三季度归母净利润剧降92.74%，导致公司前三季度净利润仅录得3519.34万元、同比下滑61.15%。

钛媒体APP注意到，爱科赛博上市次年不仅业绩“变脸”，其IPO招股书中曾提示的风险也照进现实，不仅毛利率下滑、应收账款高企，经营活动产生的现金流净额再次转负。在这样的背景下，公司二股东解禁即减持，核心技术人员兼老将也离开公司。

前三季度净利降61%

爱科赛博主业为电力电子变换和控制设备的研发、生产和销售，主要产品为精密测试电源、特种电源和电能质量控制设备，于2023年9月28日登陆科创板。

早在IPO招股书中，公司就曾多次强调积累了诸多包括华为、比亚迪、阳光电源等知名企业的优质客户，中国科学院、上海电器科学研究所等科研及检测认证机构，以及中航集团、航空工业集团、国家铁路集团等大型央企及其下属企业，也由此披上华为概念。不过，这些优质客户并未持续为爱科赛博带来业绩的增长，“上市即巅峰”在公司身上体现得淋漓尽致。

上市前，2019年-2022年公司营收、归母净利润均逐年递增，趋势十分漂亮。上市当年的2023年更是高光，实现营收8.26亿元、归母净利润1.39亿元，同比增长42.68%和101.78%。

然而，上市次年，爱科赛博迅即“变脸”，第一季度就陷入增收不增利的窘境，并延续到第三季度。最新的三季报显示，今年1-9月，公司实现营收5.94亿元，比上年同期增长15.07%；归母净利润3519.34万元，同比下降61.15%；扣非净利润2585.09万元，同比下降70.45%。

尤其是第三季度，营收同比下滑4.75%为1.96亿元，归母净利润仅263.34万元、骤降92.74%，扣非净利润248.94万元、下降93.33%。

（爱科赛博业绩变动情况，来源：wind）

对于业绩下滑，公司解释原因之一是市场竞争加剧，产品毛利率降低。但今年的定期报告未再详细披露过毛利率。参考此前的数据，2020-2023年，公司主营业务毛利率分别为43.57%、39.98%、45.26%和45.92%。

其二，公司加大研发投入。今年前三季度，公司研发投入1.02亿元，同比增加74.92%。中报显示，研发费用增加的原因是公司研发人员扩容，截至2021-2023年末、2024年6月末，公司研发人员分别为190人、234人、360人和386人，且今年初研发人团薪酬大幅度提高。

IPO提示的风险照进现实

值得注意的是，上市不过一年有余，爱科赛博此前在招股书中提示的风险已照进现实，除了业绩波动和毛利率波动风险外，应收账款管理风险和经营现金流量风险也始终高悬。

根据招股书中的说法，公司主要产品广泛应用于光伏储能、电动汽车、航空航天、轨道交通、科研试验、电力配网、特种装备等诸多行业领域，大部分产品的收款期限受终端工程项目或装备系统的整体进度影响。且为保持与重要经销商的长期稳定合作，在实际回款过程中存在适当放宽信用期，导致回款周期长于结算条款安排的情况。公司应收账款规模可能还会进一步增加。

2020-2023年末，公司应收账款余额分别为2.15亿元、3.15亿元、3.95亿元和4.43亿元，占各期营收比例分别为57.96%、60.60%、68.22%和53.63%。到了今年三季度末，公司应收账款进一步增加至5.19亿元，占同期营收的比重则高达87.37%。

同时，公司经营活动产生的现金流量净额也再一次转负。2020-2022年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为8876.69万元、-1456.69万元、-802.77万元，到2023年回款较好，录得4506.40万元，但也远低于当期净利润1.39亿元。到了今年三季报，公司经营活动产生的现金流量净额为-3381.73万元。

公司解释称，“主要系公司客户回款中票据占比增加，同时随着公司业务规模增加，本期公司员工人数和人均薪酬增长带来的人力支出增加，经营性现金流出增加所致。”

研发老将离职

不过，大幅提高研发人员薪酬也未能留住老将，公司核心技术人员之一赵永群在国庆节后离职。

根据公司公告，赵永群1985年1月出生，本科学历，2008年6月就入职公司，历任研发部经理等职务，系公司的核心技术人员之一。截至该公告披露日，赵永群未直接持有公司股份，而是通过公司员工持股平台西安博智汇间接持有公司股份，其在员工持股平台持有的出资额为100万元人民币，合伙份额为4.35%。

赵永群离职后，公司官宣测试电源软件开发部经理周博补位，新增其为核心技术人员。

与老将一起“撤退”的，还有爱博赛科的二股东。

10月16日，爱博赛科发布公告称，其股东达晨创通、达晨创鸿拟自公告披露之日起15个交易日后的3个月内通过集中竞价或大宗交易的方式减持其所持有的公司股份合计不超230.77万股，即不超过公司总股本的2.00%。

资料显示，达晨创通、达晨创鸿的普通合伙人、执行事务合伙人及基金管理人均为深圳市达晨财智创业投资管理有限公司，二者为一致行动人。截至公告日，达晨创通持有公司股份798.84万股、持股比例6.923%，达晨创鸿持股198.10万元、持股比例1.717%，二者合计持股8.64%，为公司第二大股东。且二者持股均来自IPO前，刚刚于2024年9月30日起上市流通。

值得一提的是，在达晨创通、达晨创鸿公告减持之前，爱科赛博在国庆节前后的一波行情中也曾有表现，9月18日至10月8日最大涨幅接近60%，10月8日最高摸至31.99元/股。不过截至10月24日午盘，已经回落至25.22元/股，跌3.85%。

（本文首发于钛媒体APP，作者｜苏启桃）