股市剧烈震荡， 一则传闻就能挑动投资者的敏感神经。

自9月中旬黎巴嫩大规模寻呼机爆炸事件后，市场预期大批海外订单将砸向中国。受此影响，9月19日以来，国内对讲机龙头海能达（002583.SZ）股价一路狂飙，截至10月25日午间收盘，录得22天18板，累计涨幅超200%，成为市场当之无愧的“明星股”。

来源：Wind

股价风光背后，海能达的增长瓶颈却已持续五年之久。10月24日晚，海能达披露三季度报告，公司前三季度实现营业收入41.74亿元，同比增长15.97%；净利润2.51亿元，同比增长70.49%。这一表现虽优于去年同期，但与历史高点相比仍有不小差距。

传闻中的海外大单是否真能带来泼天富贵，或将持续影响海能达股价持续上攻的动力。然而，拳头产品深陷与摩托罗拉的诉讼大战，无疑将继续成为海能达今后较长时间内的发展桎梏。

传闻中的中东200亿美元订单

资料显示，海能达于1993年成立，是我国专用通信领域的领军企业和全球专用通信领域的技术领先企业，主营对讲机终端、集群系统等专业无线通信设备的研发、生产、销售和服务以及部分OEM业务。在业内，海能达有着专网通信“小华为”的称号。

对讲机业务被认为是海能达此次股价狂飙的关键因素。海能达股价异常波动从9月下旬开始，9月17日、18日，黎巴嫩连续两日发生传呼机爆炸事件，市场传言，黎巴嫩和许多国家将减少从西方进口科技产品，增加从中国的进口量。随后市场传出海能达接到“中东200亿美元订单”的消息，海能达股价因此应声走高。

9月23日，海能达在官方微信号上撰文称，公司自2006年进入了中东市场，已成为中东重要的专用通信、执法记录仪等产品和解决方案提供商，与当地政府和企业建立了许多深入的合作关系。“截止到目前海能达通信设备已被超过50%的中东公共安全领域广泛采用。”

同日，海能达在股票交易异常波动公告中曾专门回应“近期投资者较为关注的公司中东业务的拓展情况”。公告称：“近年来，公司持续加强中东、南亚、拉美、非洲等新兴市场国家及‘一带一路’地区的业务布局。上半年，面对中东地区的业务机会，公司进一步加大该地区的市场布局及海外品牌的宣传力度，促进中东地区的业务拓展。公司同时提醒投资者，新市场的拓展进度存在不确定性，对公司业绩的影响有待观察。”

然而，在10月20日发布的股票交易异常波动公告中，海能达回应称：“公司目前经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化，近期不存在应披露而未披露的重大合同。”

那么，海能达究竟有没有大订单？从三季报数据看，得益于国内及海外渠道业务的深化拓展，公司主营专用无线通信业务收入同比增长17.79%。可见公司主营收入增长稳定，并没有出现传说中的“泼天富贵”。

不过，也有一些数据表明公司订单较为充足。报告期末，公司预付账款较期初增加2.16亿元，同比上升182.65%，主要原因是预付材料款增加；此外，公司三季度末的合同负债较期初增加20,183万元，同比增加48.07%，主要原因是报告期内预收账款增加。

与摩托罗拉官司悬而未决

海能达80%以上为对讲技术相关产品，公司自2004年起开拓海外市场，海外市场一度成为公司的基本盘，收入占比达到六成。2014-2017年，海能达业务迎来集中爆发期，收入增长迅猛，其中，2017年营收增速达到55.77%，创历年新高。

咨询机构QYResearch今年5月发布的调研报告显示，预计2030年全球对讲机市场规模将达到75.22 亿美元，未来几年年复合增长率为4.31%。其列出的全球对讲机市场前19强生产商名单中，海能达位列第三，但市场占有率仍远低于位列第一的摩托罗拉。

据悉，摩托罗拉曾经在对讲机领域一家独大，拥有定价权主导权。面对可能威胁自己全球霸主地位的对手的崛起，摩托罗拉显然无法坐以待毙。双方展开长达七年的诉讼大战，至今仍未完结。

2017年，摩托罗拉率先发难，向美国伊利诺伊州法院提起诉讼，称海能达以非法手段“挖角”摩托罗拉的三位工程师，并窃取了其数字双向无线对讲技术，涉嫌商业秘密侵权。此后多年，海能达与摩托罗拉公司在美国、德国、澳大利亚、中国等地存在一系列专利侵权纠纷、商业秘密及版权侵权纠纷、反垄断等诉讼事项。2020年3月，伊利诺伊州法院作出一审判决，判决公司向摩托罗拉支付赔偿约7.65亿美元，海能达选择继续上诉。

2022年，海能达曾在深圳法院发起了一场起诉。当年6月，海能达向深圳中院起讼，提请法院认定该公司新一代H系列产品未侵犯摩托罗拉的商业秘密和版权。2023年底，海能达撤销了该公司全新设计开发的H系列产品不侵犯商业秘密和版权的起诉，海能达在美国的产品禁售令也已被美国第七巡回上诉法院暂停执行。

2024年4月，法院暂停了禁售令和罚款，但对海能达业务的影响却无法挽回。目前，上述案件仍在上诉阶段，一审法院的上述判令尚未正式撤销，后续进展仍存在不确定性。

最新诉讼进展显示，美国联邦第七巡回上诉法院于2024年7月3日作出二审判决，支持了公司针对版权域外管辖及分配的主张，其余部分包括版权时效、商业秘密等维持了一审判决。

关于商业秘密的域外管辖、涉诉产品收益分配等判决，海能达于2024年8月6日向上诉法院提交申请，请求上诉法院重新审视并再次判决，上诉法院于2024年10月5日拒绝了该申请。截至目前，上诉法院已正式将案件转回至一审法院，要求一审法院根据上诉法院的判决结果重新计算版权部分的赔偿金额。摩托罗拉向美国一审法院提起启动公司H系列产品证据开示程序的动议，于2024年3月25日获得法院批准启动，目前该程序正在进行中。

此外，针对摩托罗拉在英国申请执行美国商密版权案赔偿，海能达已根据英国法院的判决已支付了2500万美元担保金，目前在等待进一步判决。

回过头来看，诉讼拉锯战对海能达的消耗明显。2017年后海能达营收虽然保持增长，但增速明显下滑；直至2019年，公司收入规模达到78亿元的历史高点后，2020年营收下滑22%至61.09亿元，此后再未能有所突破。

来源：Wind

与此同时，海能达海外销售持续萎缩。财报显示，2017海能达公司海外销售收入为31.88亿元，占主营业务收入总额的60.61%；到2023年，公司海外销售收入26.7亿元，占比滑落至47.25%。

若真有中东大单加持，海能达有望借此遏制海外市场下滑的趋势，甚至突破增长瓶颈。然而，事实真相如何，只有海能达自己知晓。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）