文 | 新立场Pro

11 月 29 日，美团发布其 2024 年第三季度财报，财报显示当季美团营收 935.8 亿元，同比增长 22.4% ，利润指标均略超此前市场预期。

具体来看，核心本地商业分部的收入同比增长 20.2% 至人民币 693.7 亿元。经营溢利同比增长 44.4% 至人民币 145.8 亿元，经营利润率同比提升 3.5 个百分点至 21.0% ；而新业务分部收入同比增长 28.9% 至人民币 242 亿元，经营亏损同比收窄 79.9% 至人民币 10 亿元 。

在今年，美团到店到家业务合并，拼好饭持续发力，神会员体系拓展，秒提上线，品牌卫星店成为连锁餐饮新动力……在自身的核心本地商业布局框架下，美团进一步打磨业务逻辑的效果还算显著。

而包括食杂零售、网约车、共享业务和境外业务（Keeta）等在内的新业务减亏亮眼，经营亏损率环比今年 Q2 改善 1.9 个百分点至 4.2% 。高盛此前的研报称，投资者的主要关注点包括了旗下 Keeta 在中东地区的扩张业务等。在《新立场》看来，尽管出海目前只占美团业务很小的一部分，但却是美团接下来非常值得关注的增长面。

众所周知 10 月份时，美团的境外外卖平台 Keeta 在中东沙特首都利雅得上线。在那之前，美团关于出海的布局决策实际上经历过长期的摇摆，最终才落地沙特。而沙特的地理和时机特殊性，也让美团的这一出海正式首站成为了一个天花板极高的选项。

不过，由第三季度新业务减亏幅度持续降低来看，美团对于出海沙特的前期筹备并未做太多投入，第四季度的正式上线后的亏损要等下一次财报才能得知。但从目前多方获取的消息来看，美团在沙特似乎比在香港走得更顺利一些。

01、出海沙特前，找到核心支点

众所周知，美团出海前的试点站放在了香港。去年年底就已做到在港第二大外卖平台，到了今年 5 月份美团进入香港满一年时，Measurable AI 的数据显示 Keeta 已经成为在港单量份额第一大外卖平台。

有了香港这一相对成功的案例，美团今年布局出海步伐还算敏捷。

从近几年美团考察中东的整体时间线来看，选择中东是美团 2022 年或之前就已经有的打算。但内部关于中东首站，事实上一直到去年年底还在传出“高层意见有分歧”的消息。所以首地选择沙特这一决策在内部真正确认，大概就是在今年 4 月。4 月 26 日彭博社曾报道，美团正在计划于沙特阿拉伯首都利雅得推出 Keeta 。

到了 9 月 9 日，Keeta 上线沙特阿尔卡吉开始试运营，并于 10 月正式上线沙特首都利雅得。也就是说从决策确认到上线前的筹备期，美团仅花了四个月。 

而在这之前，美团在中东上经历了近两年的“摇摆”。 

2022 年 10 月开始，美团战投海外部负责人朱文倩曾多次到访中东，彼时恰逢卡塔尔世界杯，不难看出那时候中东地区就已经在美团的出海名单上了。知情人士透露，朱文倩除了要了解当地的营商政策，还要调研外卖业务的竞争现状。 

到了 2023 年 5 月，朱文倩连同美团CEO王兴，以及当时的到家事业总裁王莆中等多位核心高层再度到访中东，并会见了沙特多位王室成员和部长。沙特似乎成了美团出海中东的首选之一。 

然而，美团此前也传出过“曾把迪拜作为落地中东的优先试点城市考虑”的消息，2023 年 10 月，美团的无人机系统又在阿联酋完成首次海外公开测试。只是这些关于迪拜的消息未曾看到美团具体高层的名字。 

不过这种摇摆不无道理，迪拜营商环境成熟，外资企业众多，许多中资企业的中东驻点首选地也是迪拜。但营商环境成熟也就意味着早已有其他海外外卖平台扎根，所以沙特的优势在于外卖行业竞争相对不大，增长空间较大。 

此前朱文倩曾多次到访中东也较为关注外卖业务的竞争现状，很大程度上美团并不是很想再次复制在香港单纯烧钱换市占额的策略。 

同时，美团选择沙特更决定性的因素则在于宏观层面。 

沙特此前曾推出过“2030愿景”，其中就包括对基建的建设，加之建立经济特区，更不用说一系列对华的友好政策，沙特近几年颇有跟迪拜争夺中东经济中心的决心。甚至在 2021 年，沙特的政策称从2024年1月1日起，如果外企没有在沙特设立区域总部的话，沙特政府将不会和它们签署新的合同。 

该政策现如今的具体实施情况如何我们暂且不论，但近几年国内企业出海遇到最棘手的问题莫过于当地政策的多变带来的隐患，具体案例不便赘述。尤其是外卖这一行业涉及到基础设施建设，如果美团相信沙特短期画的大饼，则很容易成为沙特建设的免费劳动力。所以在《新立场》看来，暂时的政策利好不一定能成为美团选择沙特的本质原因。 

这也是为什么沙特这些政策利好的消息几年前就已释放，但今年才彻底敲定的原因——美团（也许更具体来说是王兴）需要观察整个世界的走向，来为沙特的利好政策找一个更加长期的支点。 

至于这个支点究竟是什么，以至于可以说服美团高层此前的分歧就不得而知了。但目前美团在沙特的表现似乎印证着这样一个理念——经历了长期打磨的决策，一旦落地，效果更好。 

02、新业务减亏，出海沙特比香港更顺利？

正如上述所说，从去年 5 月 Keeta 正式进入香港以来发展还算迅速。靠着“10亿激赏”等举措，去年 11 月时就已成为在港第二大外卖平台，根据 Statista 的数据，彼时 Keeta 单量份额已经来到 31% ；而到了今年3月，Measurable AI 给出的这一数据已经来到了 44% ，成为在港第一大外卖平台。 

从美团新业务去年以及今年一季度的亏损幅度来看，减亏成效显著，在香港的投入对财务数据几乎没有影响。 

美团的新业务除了出海，还包括美团优选、小象超市、快驴、网约车、共享单车业务。 

2022 年初，美团优选暂停了扩张计划。据此前晚点报道，美团优选计划 2024 年全年的亏损额控制在 100 亿 - 120 亿元，较上年减亏 80 亿 - 100 亿元。多多买菜则计划在 2024 年将人力成本削减一半，从 40 亿元降低至 20 亿元附近，同时从其他方面持续降本。 

去年美团新业务亏损幅度在两位数百分点，而得益于在商品零售业务上的效率提升，今年 Q2 Q3 美团新业务亏损幅度为:6.1%、4.2%。期间正处于美团 Keeta 初步完成香港布局之后，以及筹备上线沙特期间。这也印证了，香港市场的财务投入也算有的放矢。 

根据走马投研透露，其收到机构信息称，“明年海外业务部分亏损会明显增加，但除 Keeta 以外的部分(含优选)仍然将继续减亏，因此按照目前 BBG consensus预测 40亿左右亏损，这个体量是具备参考意义的，并不是在今年60-70亿亏损基础上显著增加，不必恐慌。” 

总而言之，接下来美团新业务只有出海板块可能会继续扩大亏损幅度。 

据走马投研消息透露，目前 Keeta 在利雅得日均单量已 7 万， 11 月目标 10 万单，目前市占率 27% 左右。 

所以暂且不论具体数字，仅以这个市占率数量级对比此前 Keeta 在香港开城首三个月的市占率 1%~3%，Keeta 在沙特的初步探索算得上是畅通无阻。 

据悉，Keeta 在沙特的策略包括但不限于首笔订单享受半价和无限制的免配送费优惠，发放优惠券等方式。这跟在香港的主要策略“10亿激赏”思路确实不同。香港已有其他外卖友商探索，且香港消费者外卖习惯渗透增长缓慢， Keeta 只能从更实惠更简单粗暴的角度出发砸钱直到拿下市场第一并开始盈利。而沙特地区的外卖消费习惯渗透率增长空间较大，让消费者接受外卖这一形式成了美团在沙特的最主要切入点，所以才会有“无限制的免配送费优惠”策略。 

而至于是香港直接砸钱这种策略，还是沙特这种先为用户承担配送费用的模式，二者谁更为烧钱，以及谁将更快进入盈利期，则还需要等美团 Q4 季度的财报后才能明确。 

03、写在最后

从目前取得的结果来看，在沙特市场做外卖的天花板也许比在香港高，但鉴于美团本身的业务模式，美团出海的意义可能不止在外卖本身。 

众所周知美团在国内的模式是用外卖“高频打低频”深入客单价较高的到店酒旅板块。今年 7 月，中沙ADS签证生效，沙特还推出落地签证及沙特航空联程航班 96 小时过境免签政策。此前《新立场》的文章就提到，携程作为OTA 平台已经开始吃新一轮出入境旅游红利，具有同样板块业务的美团自然也不会放过。 

只是在出入境到店酒旅板块，外卖带给美团的影响还需要时间来显现。 

外卖及本地生活业务性质特殊，比其他大多数出海的行业更需要注重当地文化，美团方称“目前不会过快扩张至沙特以外地区，将根据实际情况做出决策。” 

就目前来看，沙特的确是培养美团出海野心的最优选项，一旦跑通自然比香港更加容易复制，尤其是其他外卖渗透率低但增长天花板高的地区。