封面图片由AI生成

历时两年，妙可蓝多（600882.SH）与现代牧业（01117.HK）的合作终于告吹。

12月17日晚间，妙可蓝多发布公告称，公司收到现代牧业出具的告知函，经现代牧业审慎评估与多番内部研讨，综合考虑当下市场动态、现代牧业战略布局调整以及资源配置等多方面因素，现代牧业决定不再推进与公司共同投资设立合资公司的计划。

两家合作终止并不让人感到意外，时隔近两年，双方对合作都未有具体的推进动作，而伴随着妙可蓝多营收下滑，领导班子换帅，对公司来说，眼下还有更重要的事情要做。

牵头董事长年初离职

钛媒体APP了解到，上述两家公司的合作计划最早披露于2022年12月12日。

当时，妙可蓝多表示，考虑到生产奶酪产品所需原材料绝大部分来自国际采购，需进一步保障奶源需求、提升原材料供给稳定性。而现代牧业是中国乳业上游市场的领导者，公司通过与现代牧业设立合资公司，可借力行业领先公司的管理经验及创新与研发优势，提升自身技术创新能力及核心竞争力。

合资公司名称为“好多牛牧业科技发展有限公司”，注册资本5.10亿元人民币，各方均以现金出资。妙可蓝多认缴出资2.04亿元，持有合资公司40%股权。当时，妙可蓝多方面还表示合资公司成立后，将进行低碳环保生态牧场的建设或收购，并且合资公司在市场同等条件下将优先保障公司奶源需求。

但历经两年时间，这次合作基本没有推进。妙可蓝多与现代牧场共同投资设立合资公司事项的相关协议尚未签署，合资公司尚未设立，“好多牛牧业科技发展有限公司”的相关信息更是无处查询。

值得一提的是，当时的合作事项由妙可蓝多董事长卢敏放牵头，其当时还担任现代牧业间接控股股东中国现代牧业控股有限公司的董事。今年4月，卢敏放辞去了公司董事、董事长职务，同时一并辞去董事会提名委员会委员及董事会战略委员会委员职务。2024年11月妙可蓝多完成董事会换届，公司管理层发生较大变动。

如今，现任中国蒙牛乳业有限公司副总裁、战略管理负责人陈易一担任妙可蓝多的董事长，领导班子更换后，自然会对之前的战略方向进行调整。

妙可蓝多卖不动了

但从根本原因看，对于妙可蓝多来说，当务之急是能够保住业绩增势，而非打通上下游。

数据显示，2018年—2021年，妙可蓝多的营收飞速增长，同比增速分别为24.82%、42.32%、63.20%和57.32%。到了2022年，其营收增速却大幅下跌至7.84%。

如今，受到奶酪原料成本高涨及婴幼儿出生率下降等不利因素的进一步影响，妙可蓝多在2023年的营收更是惨遭“滑铁卢”，去年，其营业收入40.49亿元，同比下降16.16%，净利润收入6343万元，同比下降53.9%。

到了2024年，其营收下滑的现象仍在持续。今年前三季度，公司营收约35.94亿元，同比减少9.4%，但与此同时，公司归属净利润约8504万元，同比增加571.67%。

实际上，其“增利不增收”的业绩特点，其实早在今年半年报中有所显现，当时妙可蓝多回应称，“报告期内，公司原材料采购成本下降等因素导致毛利率较去年同期上升。同时公司积极推进各项降本增效措施，销售费用率和管理费用率同比均有所下降，加上去年同期存在少数股东权益等因素，公司归属于母公司股东的净利润同比大幅上升”。

也就是说，公司利润的提升更多是来自成本端的下降，而非营收大增带来的利润。

值得注意的是，就在12月14日，妙可蓝多刚刚宣布对2021年定增募投项目进行延期，这已经是公司第三次宣布延期，也使得原计划2023年投产的项目延期到了2026年底。一再拖延投产的原因主要在于，妙可蓝多销量增长停滞，难以消化新增产能。

足以见得，在当前的市场情况下，妙可蓝多选择巩固市场才是重中之重。因此，今年6月28日，妙可蓝多拟4.48亿元收购蒙牛奶酪，公司称，以实现蒙牛方面入股时作出的将奶酪及相关原料业务注入妙可蓝多的承诺，同时解决同业竞争问题，并进一步增强公司盈利能力及核心竞争力，巩固公司奶酪品类领导者地位。

公司的战略调整虽然有迹可循，但对于投资者来说，却要承担股价波动的风险。在二级市场上，妙可蓝多自2022年12月22日披露合作之后，股价从32元开始一路走高，直至2023年2月冲到38.5元左右，此后便整体走向下坡路，截至12月18日收盘，其股价为20元/股。（本文首发钛媒体APP，作者|于莹）