文 | 节点财经，作者 | 一灯 

每年年末，都是裁员潮的高发时期。只是没想到连零售大鳄，都逃不过被“优化”的命运。

12月17日午间，阿里巴巴在港交所发布公告称，公司与另一名少数股东同意将银泰100%的股权出售给“由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团”。

图源：阿里公告

这一举动不仅意味着阿里决定放弃“新零售”中的百货板块，与相伴十年的银泰商业分道扬镳，也将雅戈尔从幕后推到了台前，其A股12日股价一度直线拉升，创下九年半来新高。

在这笔交易中，阿里出售银泰的所得款项总额约为74亿元，它也将因出售银泰而录得约93亿元亏损。亏损近百亿也要出手，可见阿里想从百货行业抽身的决心。

那么，阿里为何如此急切剥离银泰？雅戈尔又看中了银泰什么？低迷的实体百货又将迎来哪些变局？

01 十年相伴，仍逃不过被“优化”

在浙商大佬圈中，阿里巴巴创始人马云与银泰百货创始人沈国军私交甚笃，沈国军也是最早投资菜鸟的人之一。有了这样的基础，也为阿里和银泰日后的合作打下了基础。

2014年，阿里巴巴正式入股银泰百货，以53.7亿元港币对其进行战略投资；2015年6月，银泰百货与阿里全面融合，双方由对等合作转为由阿里主导；2017年，阿里以177亿元的高价私有化银泰，银泰百货变成了现在的阿里银泰。

彼时，在马云心中，与银泰的合作是“为中国零售业变革进行的一次探索”。在阿里建设“新零售”版图的数年内，时任阿里巴巴集团董事局主席兼首席执行官张勇也表示，银泰商业将会是阿里舰队中的一艘主力舰，担负线上线下零售百货转型升级平台的使命。

而在阿里的助力下，银泰的数字化转型和即时零售模式也得以快速落地，不仅在线上实现了喵街APP、“银泰百货INTIME”微信小程序、“银泰百货”支付宝小程序等全渠道销售，还建立了中国首个百货业付费会员体系INTIME365，推出了“定时达”服务，其旗下八成门店最快1小时定时达。

可以说，在双方结合的“蜜月期”，银泰商业以其丰富的零售经验和市场地位，为阿里巴巴提供了进入中高端零售市场的机会；而阿里则以其强大的互联网技术和用户基础，帮助银泰商业迅速完成了数字化转型和和商业模式创新。

许是这十年来的相辅相成太过融洽，才让分道扬镳的这一天显得格外瞩目。

尽管阿里巴巴集团未在公告中透露出售银泰百货的原因，但去年11月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭曾披露，未来十年，阿里的重要优先级为三个方向：技术驱动的互联网平台业务，AI驱动的科技业务，以及全球化的商业网络。

今年2月，阿里董事会主席蔡崇信也在财报会议上明确表示：“我们的资产负债表上还有一些传统的实体零售业务，这些也不是我们核心聚焦的业务，因此退出也非常合理。”

这种转变背后，是中国互联网行业已告别高增长阶段，逐渐迈入存量市场，互联网平台也从多元化扩张转向聚焦收敛。对阿里来说，“新零售”战略需要被重新审视，自己必须集中精力在以科技赋能零售的业务主线，以应对正在到来的AI时代。

基于此，重运营、重管理、重资产的百货业态显然已经不符合其当下追求精简的需求。同时，除了银泰，整个2024年，饿了么、盒马、大润发等曾经的“新零售”标杆，都相继传出过将被出售的传言。此外，阿里还在出售B站、挚文集团、小鹏汽车等股份。

图源：阿里巴巴官网

值得一提的是，阿里巴巴预计出售银泰商业的打包价约为 74 亿元，这次降价出售将产生约 93 亿元亏损。

表面上看是笔亏本买卖，但实际上，银泰之于阿里不止是资产买卖、财务投资，更多的是业务拓展、战略投资，因此不能简单地按照买时花了多少钱，卖了收到多少钱来计算盈亏。

要知道，无论是2014年银泰为天猫带来了上千个知名服饰品牌，将天猫从无人入驻的残局拯救回来，还是在2017 年助力商场支付宝收银体系的建立，推动零售品牌将钉钉引入工作流，这十年来，银泰百货给阿里带来的直接和间接利润估计也是千亿级别了。

尽管当下，银泰商业已失去了在阿里商业版图中的重要地位，被“老东家”放弃。但对于阿里来说，银泰绝对是一个不亏的项目；而对于“接盘”的雅戈尔来说，银泰可以算得上是一个“香饽饽”。

02 宁波“股神”，终于要回归主业

今年9月11日，在2024中国500强企业高峰论坛上最新发布的“中国企业500强”榜单中，雅戈尔集团位居中国民营企业500强第36位。尽管雅戈尔表面上看是国内龙头服装集团，但实际上其在房地产和投资业务上的收获，早已超过服装业务。

据雅戈尔财报显示，2021年至2023年实现收入分别为136.07亿元、148.21亿元和137.49亿元，其中地产贡献的收入为66.65亿元、85.5亿元和60.92亿元，占比分别为48.98%、57.69%和44.31%。

而以合并利润表中，雅戈尔披露的投资收益数字为准，2002年到2022年，其投资收益总计为467.56亿元，放到129家公募基金为投资者赚取利润的总数中能够排进前16。

许是意识到了自己的“不务正业”，近年来，雅戈尔减少了在房地产方面的投入，同时增加在时尚产业的投入，此后整体构建起了商务、休闲、户外、运动、潮奢等全场景的品牌矩阵。

而雅戈尔构建品牌矩阵的方式也“简单粗暴”，就是买买买：

● 2021年，雅戈尔收购美国潮牌UNDEFEATED 40%股权，并成立大中华区合资公司，进一步拓展了年轻消费者市场；同年，又投资了挪威户外品牌Helly Hansen，负责该品牌在大中华地区的运营和生产；

● 2022年9月，雅戈尔与挑战者资本共同投资了美国高端设计师时尚品牌Alexander Wang，补充了女装业务版图；

● 近期，雅戈尔计划以2亿欧元收购法国高端童装品牌Bonpoint，这将是雅戈尔首次进入童装及奢侈品领域。

在去年的半年报业绩会上，雅戈尔董事长李如成坦言，未来将收缩房产开发的投入，并强调，看好服装业未来的发展前景。此后，李如成多次对外喊话，直言要“回归服装主业”。

如此，雅戈尔能看上银泰百货，也就不难理解了。

首先，银泰依然是零售百货业的“优等生”。

2023年数据显示，银泰经营着59个百货店和购物中心，销售额达到315亿元，其中线上销售占到25%。而据赢商大数据不完全统计，目前，银泰百货在全国8省26城拥有66个项目，包括61个已开业项目和5个未开业项目，共计589.82万㎡。其营业面积、经营业绩和业务创新能力皆位居中国零售业前列。

拿下银泰，雅戈尔可以更好地整合零售与地产业务，拓宽其在商业运营方面的布局，实现产业链的协同。况且，当年马云买入银泰花了177个亿，而雅戈尔抄底只用了74个亿，怎么算都不亏的。

其次，银泰的科技基因和数字创新是雅戈尔需要的。

从雅戈尔布局商业地产的动作来看，不论是在全国加速开设全新形象大店“雅戈尔时尚体验馆”，还是和天目里联手打造小而精的可持续生活综合体“HAI550”，都显露雅戈尔试图用更新颖的商业运营模式回应市场需求的变化。

而阿里留给雅戈尔的银泰，是一个已经基本完成数字化转型的互联网百货公司。

例如，银泰已构建起线下商场+喵街APP+支付宝小程序+微信小程序+直播+社群+导购的多元渠道；银泰商业开拓新商场，据称只需一个月就可以实现银泰经营模式的切换，并掌握原商场的用户画像；依靠新商场商业操作系统—MOS，银泰百货可实现一盘货卖全国，一件单品短时间卖出过万件的深库存。

可以说，雅戈尔正是看中了银泰的科技基因以及商业数字创新，希望利用其为自己的商业项目带来新的想象。

此外，雅戈尔也需要银泰的渠道能力。

前面提过了，雅戈尔一直强调要“聚焦主业”，朝着多品牌的生态化发展，这就需要增加这些品牌的曝光、展现、销售，及与顾客的互动机会，才能把整合的海外品牌生态更好落地中国市场。而银泰商业在全国拥有众多的线下实体门店，且线上销售渠道也十分成熟，数字化会员更是突破 4000 万。

因此，作为品牌商的雅戈尔通过收购渠道商银泰，不仅可以将自身的时尚产品更高效地推向市场，触达更广泛的消费群体，还有助于整合时尚产业的上下游资源，构建起一个更加完善的产业链。

总而言之，在如今百货商场领域较为低迷的背景下，阿里选择激流勇退，剥离这个传统零售业态，而雅戈尔则选择逆流而上，去实现商业模式的延展与创新。手握不同赛道的品牌叠加线下渠道，雅戈尔或许会比阿里巴巴更能给实体百货带来惊喜。

03 实体百货，再添“雅戈尔+银泰”模式？

从资产积累角度来看，为收购银泰支出74亿元对目前的雅戈尔而言或许不算困难，但百货行业承压却着实为其日后发展增添了不少难度。

近些年，随着国内整体消费疲软，加上电商的冲击，以及百货商场自身缺乏创新，很多大城市的知名商场纷纷关门倒闭，即使那些幸存下来的商场，很多也都是门庭冷落。

据中国百货商业协会发布的《2023-2024中国百货零售业发展报告》显示，70.1%的样本企业反馈2023年客流量未超过2019年，全年百货店零售额只增长8.8%。

因此，在百货行业集体承压的背景下，此前不以运营连锁商业项目见长的雅戈尔，买下银泰后，恐怕要面临运营能力的考验、存量资产的盘活、提升经营效益等诸多挑战。而对银泰百货来说，从阿里时代到雅戈尔时代，恐怕也是一个重要的转折点。

这里我们不妨从雅戈尔和银泰商业的优势特点出发，分析一下未来的“雅戈尔+银泰”模式可以从哪些方面寻找市场突破口。

比如，实体店需要突出自身的品牌形象和特色商品，打造独家产品线或者与知名品牌合作推出限量版商品，以吸引追求独特和品质的消费者。而手握众多国内外知名品牌的雅戈尔，无疑为银泰百货打造独家产品提供了庞大的资源池。

而雅戈尔则可以通过银泰百货的平台，更好地展示和推广旗下不同定位、不同风格的品牌，满足不同消费者的时尚需求。同时结合银泰百货的大数据资源，深入了解消费者喜好和市场趋势，优化产品设计、营销策略等环节，从而在不断变化的市场环境中赢得更多发展机遇。

再比如，在注重体验式消费，打造独特的购物环境、提供个性化的服务上，银泰百货已经形成了“6大服务+3大权益”的体系化运作，覆盖了线上线下双重体验，打破了传统百货服务模式；雅戈尔则在努力改造存量商业体，赋予其新的价值观和业态定位，吸引着年轻一代对于个性化需求表达。

图源：银泰百货

两者相结合后，“软硬兼施”的新式商场将不再只是一个购物空间，更是一个提供趣味、贴心、社交、甚至灵感的生活场所。

此外，注重商场的整体结构设计，摆脱路径依赖，提高可逛性；保持在场景、活动方面更新，并将口碑营销作为线上内容传播的重点，也可成为百货商场打出差异化优势的着手点。

总之，尽管实体百货领域如今较为低迷，但模式创新与变革的势头依旧激烈。有山姆、胖东来、名创优品等企业珠玉在前，“雅戈尔+银泰”的化学反应仍值得期待。未来，持续研究消费者、不断完善新业态，才是百货商场不被消费者所抛弃的不二法则。