曾经的明星IVD企业光环褪去，将录得8年来首次年度全面亏损。

1月14日，热景生物（688068.SH）发布2024年年度业绩预告，预计全年实现营收4.9亿至5.2亿元，同比减少3.93%至9.47%；预计实现归母净亏损1.75亿元至2亿元，同比转亏，2023年，公司归母净利润为2738.29万元。

从盈利转为亏损，并不意外。

扣非利润指标下，公司连续两年录得亏损，且亏损大幅扩大。2023年，公司已经录得扣非归母净亏损5932.99万元。根据公告，热景生物2024年预计扣除非经常性损益的净亏损2.4亿元至2.65亿元。

自2016年有财务数据可查以来，2024年将成为热景生物的首个全面亏损财年。虽然公司的业绩越发难看，但其在二级市场仿佛“开了挂”，就在其录得大额亏损的2024年第四季度，公司股价平地起高楼，多次收获20cm涨停板。

股价与业绩背离的热景生物，因新冠抗原产品一夜暴富又回归主业后，究竟经历了什么？

高光不再，四季度亏损最甚

热景生物2024年的大额亏损主要集中在第四季度，单季录得归母净亏损达1.34亿至1.59亿元，数额是前三季的3倍多。去年前9个月，公司归母净亏损为4063.86万元。

热景生物在公告中将其2024年的亏损归因于公司研发投入过高、集采影响、资产减值、对联营企业确认损失扩大等原因。

从自身业务出发，对于2024年公司的利润情况，热景生物首先提到公司研发费用保持较高投入，在营收规模未实现大幅增长时，对公司净利润产生了一定不利影响。

仔细看来，是公司保持对临床免疫诊断、分子诊断等技术平台的研发投入，加大了对创新产品的研发探索以及常规临床产品的转化及注册力度。

热景生物主营体外诊断产品，包括诊断试剂和诊断仪器，其中，诊断试剂主要贡献收入，现有肝炎肝癌类、心脑血管类、感染炎症类、肿瘤及甲功激素类等诊断试剂产品。疫情期间的热景生物，凭借新冠抗原等诊断试剂产品，在2021年抵达业绩天花板，创下53.69亿营收、21.86亿元利润的业绩峰值。随着疫情的消退，热景生物也跌落神坛，收入规模重回亿元水平。

但刨除新冠相关产品，热景生物并未荒废主业，其常规业务仍保持增长，同时诊断试剂是增长主力。

2023年，热景生物常规业务同比增长31.82%至4.08亿元，诊断试剂创收3.80亿元，总收入占比为70.18%；2024年上半年，常规业务收入同比增长21.53%至2.40亿元，诊断试剂创收1.97亿元，总收入占比为79.35%。

对比疫情前的2019年，公司营收规模为2.10亿元，净利润0.34亿元，4年时间，其常规业务实现翻倍增长，但却陷入增收不增利困境，公司也从盈利转为亏损。

研发投入增多，是一大因素。2019年，热景生物的研发费用仅0.29亿元，2023年已经增至1.31亿元，2024年前三季度研发费用为0.77亿元，全年或也将超1亿元。

研发投入的增多，一方面是加码原有业务，另一方面在于公司自2022年起进军生物制药领域，求变打造第二大业务板块，布局了抗体药物、活菌药物、核酸药物等生物制药领域前沿创新技术，2024年，公司还成立了“X-Gen AI新药发现与设计研究中心”，推进其抗体药物及核酸药物研发管线。

从热景生物的财务数据来看，创新药的“烧钱”速度，可见一斑。

卖试剂撑起新药研发，全面亏损刚刚开始

热景生物在业绩预告公告中指出，期内，公司联营企业舜景医药、尧景基因、智源生物等持续加大在生物创新药等领域的研发投入，导致公司确认对联营企业的投资损失金额扩大，对公司净利润产生了一定不利影响。

作为热景生物的参股公司，舜景医药专注于通过源头创新来开发FIC（FirstIn-Class，同类首创）、BIC（Best-In-Class，同类最优）的药物或差异化开发有价值的产品管线，旗下FIC产品SGC001注射液（杜吉普单抗）已于中美获批临床，是全球首款治疗心梗的全人源单抗产品。

智源生物专注于神经退行性疾病相关的生物创新药和诊断试剂研发，其自主研发了治疗阿尔兹海默病（AD）的抗淀粉样蛋白聚集体特异性抗体，此前称预计在2024年进行IND（新药临床研究审批）申报。

截至2024年6月末，在研管线中，舜景医药旗下，基于噬菌体大容量全合成人抗体制备技术的在研治疗性单克隆抗体项目10项，其中5项成分子发现，2项完成分子确认，获5项发明专利授权；智源生物在神经退行性疾病方面布局多条产品管线，开发多款创新性药物，正在开展临床前研究。

需要指出的是，新药研发本就耗资不菲，热景生物目前进展最快的产品也才刚进入临床，而在新药研发的多个环节中，临床研究阶段最为“烧钱”，尤其是随着I期、II期、III期临床的渐次推进，投入的资金也会跳跃式增长，毕竟I期通常只需20到80人的健康志愿者入组，而III期临床通常需要几百到上千人入组，从体量而言已经拉开差距。

尚且不论创新药研发的零和博弈，想要博取高利润，同样要承担失败的高风险，即便新药临床研究开展顺利，再到审批上市，一般也需要10年左右。在这期间，都需要稳定资金“输血”。

热景生物要靠卖诊断试剂和仪器赚来的钱支持创新药的研发，2024年的全面亏损，或许才是开端。与此同时，其常规业务正受行业大环境的变化而承受压力。

热景生物于业绩预告公告中提到，随着医疗集采的持续推进，行业存量竞争加剧，产品终端入院价格进一步下降，公司的单机收入和单机产出率呈现不同程度的下滑。这对公司的综合毛利率和毛利产生较大影响。公司按照一贯的计提减值政策进行测算，对与此相关的试剂和设备等经营资产计提了减值损失。

诸多不稳定因素干扰之下，热景生物早早就释放出了全面亏损信号，但二级市场的投资者似乎对此不以为意。

业绩越发难看，股价却连连攀高。2025年1月8日，热景生物股价冲高至80.9元/股，创疫情后两年来新高，两个多月时间，已较股价低位22.94元/股（2024年9月18日）强力拉升252.65%，按1月15日收盘价计，其股价涨幅也接近200%。

股价上涨之前，公司在2024年11月14日宣布了股票回购方案，计划斥资5800万元至1亿元以不超过45元/股的价格以集中竞价交易方式回购价公司股票，但因股价连番大涨，来不及实施回购。之后公司不得不在2025年1月5日公告大幅调高回购价格上限至82.69元/股。1月7日，公司回购495201股公司股份，支付资金3616.43万元，回购成交的最高价为75元/股，最低价为70.23元/股。

业绩预告发布后次日（2025年1月15日），热景生物低开低走，收盘报于67.50元。如今全面亏损的靴子落地，公司何时重回盈利，犹如雾里看花，其股价是何走向，值得关注。

（本文首发于钛媒体App 作者丨杨亚茹 编辑丨曹晟源）