来源：公司官网

1月15日晚，菱电电控（688667.SH）发布停牌公告，拟以发行股份及支付现金的方式购买江苏奥易克斯汽车电子科技股份有限公司（以下简称“奥易克斯”）51%-100%的股份，预计不构成重大资产重组，公司实控人不变。

此次并购属于同行业并购，作为国内自主电控厂商，奥易克斯和菱电电控在2020年同享国内商用车市场破纪录式增长红利，并在市场增速转折年（2021年）各自完成公司“大事件”，其中，奥易克斯开启IPO之路，菱电电控登陆科创板。

但市场疲态下，两者命运随之曲折：奥易克斯止步于IPO初期，菱电电控上市后即上演业绩“变脸”，市值蒸发近7成。此次并购，抱团取暖意味浓重。

标的2年前止步于上市辅导

与当前许多并购标的相同，奥易克斯也是一家拟IPO企业，其IPO之路止步于上市辅导阶段。

据中国证监会江苏监管局信息，奥易克斯在2021年2月开始接受上市辅导，辅导机构是长城证券。长城证券官网信息显示，2021年2月-2022年4月，其对奥易克斯的上市辅导工作进展更新到第五期，此后便没有下文。

在第五期上市辅导工作进展报告中，长城证券提到奥易克斯仍存在的主要问题是“进一步完善内部控制制度”和“目前公司控股股东兰之穹存在小股东的股权纠纷”。

查询裁判文书网了解到，前述涉及奥易克斯控股股东的股权纠纷，系小股东家庭成员间的股权争夺，该案已在2022年4月结案。

公开信息显示，奥易克斯是一家清华大学科技成果转化企业，2013年诞生于清华大学科技园，2018年，总部从北京迁到南通市崇川区。其创始人于树怀毕业于清华大学汽车工程系，他的创业受益于2012年清华大学汽车工程系专门设立科技成果转化机构，奥易克斯在成立初期得到了来自清华系资本的助力。

进入上市辅导前，奥易克斯进行过7轮融资，其中Pre-A轮、A轮、B轮合计融资不超过4亿元，投资方包括启迪之星创投、清控银杏等清华系资本。不过，2021年2月至今，奥易克斯无新融资动态。

通过崇川区当地媒体的报道可以感受到，2021年筹划上市时奥易克斯正春风得意，彼时公司被描述为“国内商用车ECU领域数一数二的龙头企业，目前产品市场占有率40%，去年（2020年）产值5亿元，每年增幅高达30%至50%”。

2021年7月，奥易克斯曾公开表示“近三年的累计销售额突破10亿元”，可见公司在2020年正处于业绩快速增长期。这与菱电电控的增长趋势十分接近，上市前一年（2020年），菱电电控的营收增长率达到42%，是其近四年来最高增速。

电控商用车玩家“抱团取暖”

不过，奥易克斯和菱电电控在2020年增长步伐整齐并非偶然。

奥易克斯主营新能源汽车电控和传统动力汽车电控业务，菱电电控也是一家汽车动力电子控制系统提供商，主要目标市场均是商用车。

而两者所在的汽车发动机电控技术领域被国外巨头长期垄断，尤其是燃油车市场。新能源汽车市场的崛起，为中国自主电控技术打开了同台竞技的空间。

公开信息显示，国内商用车市场在2021年前处于强势增长阶段，2020实现爆发式增长并破历史纪录，随后进入低速增长阶段，这正与奥易克斯和菱电电控出现的高增长趋势相吻合。

需要注意的是，虽然同处于商用车市场，奥易克斯早期更侧重于新能源商用车市场，而菱电电控的业务底盘是燃油商用车市场。随着商用车市场转入低速增长阶段，两者都有转型需求，其中，奥易克斯的需求是弥补乘用车市场短板，而菱电电控喊出了“产品向电动化转型、客户向乘用车转型”。

钛媒体APP注意到，从参保人数上看，2023年，奥易克斯处于收缩状态，公司参保人数从2022年的232人减少到202人，此外，公司近一年的主要投资动作是，在2024年6月完成了对北京英诺威驰科技有限公司的合并，该公司主要服务于乘用车市场。

 来源：奥易克斯官网

Wind显示，2021年上市以来，菱电电控归母净利润逐年下滑，其产品主要应用于市占率较低的燃油商用车车型，此外，公司产品在主流乘用车市场收入占比亦较低。不难看出，此次并购背后菱电电控向新能源市场、乘用车市场靠拢的意图。（本文首发于钛媒体APP，作者｜张孙明烁）