晶瑞电材（300655.SZ）昨晚发布业绩预告，降幅惊人：2024年预亏1.5亿元-2.2亿元，同比下降1111%-1584%；扣非后净利润亏损1.44亿元-2.1亿元，同比下降429%-580%。

值得注意的是，这也是公司上市7年来首次亏损。

2024年，回暖是半导体行业的底色，但与过半预亏和首亏的上游半导体企业境况相似，晶瑞电材的业绩也呈现强烈的反差感。加重这种反差感的除了多年并购积攒的商誉大幅反噬，亦有公司产能集中逆风释放遭遇行情暴击的失算与无奈。

并购商誉雷集中爆发

对于业绩下滑，晶瑞电材列出五个原因，可归为行业竞争加剧、计提减值影响、研发费用大增、折旧金额大增、财务费用增加五大类。其中，商誉减值可谓“灾难”级别，而且事发突然。

2024年10月底公司发布前三季计提资产减值准备公告时，尚未提及商誉减值相关事项，直到业绩预告披露，才知公司2024年拟计提商誉减值准备约1.45亿元，这一计提额占公司全部商誉的八成。

年报显示，公司商誉账面原值共1.83亿元，主要来自2017年上市以来的并购，标的主要有三家子公司：江苏阳恒化工有限公司（以下简称“江苏阳恒”）、晶瑞新能源科技有限公司（以下简称“晶瑞新能源”）、潜江益和化学品有限公司。

钛媒体APP留意到，2023年以来，江苏阳恒、晶瑞新能源业绩已有明显下滑迹象，其中，晶瑞新能源2023年营收从8亿元大降6成至3.85亿元，净利润下滑近8成至1629万元。当年，公司对晶瑞新能源计提商誉减值仅1016万元。

2024年上半年，晶瑞新能源和江苏阳恒双双转亏，期内分别亏损670万元、168万元。公司商誉仍为1.72亿元，未计提减值准备。

需要注意的是，即便没有商誉减值拖累，晶瑞电材2023年已显露业绩颓势，当年公司营收同比下滑25%，归母净利润同比下降9成至1482万元，勉强维持盈利。

或降价应对逆风扩产阵痛

晶瑞电材身处半导体和新能源行业，主营电子材料，产品包括高纯湿化学品、光刻胶、锂电池材料等。业绩接连下滑与行业逆风不无关系。在经历艰难的下行周期后，2024年，半导体行业刚刚爬出低谷。

纵观全行业成绩单，依然难言乐观。据Wind数据，目前已有80余家A股半导体公司发布业绩预告，其中，依然有过半企业续亏或首亏。

被亏损企业频繁提及的原因不乏市场竞争加剧，毛利率下滑等因素。下游需求复苏不及预期，晶瑞电材的日子自然不好过。

从晶瑞电材2024年上半年业绩可窥一斑。半年报显示，晶瑞电材主力产品毛利率全线下滑，其中，光刻胶、高纯化学品、锂电池材料毛利率同比分别下降9.4%、7.05%、3.98%。

这其中亦有不可忽略的内因。近年来，晶瑞电材扩产步履不停，仅近一年，公司的几个扩产项目诸如“年产9万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目”“年产1200吨集成电路关键电子材料项目”“配套KrF光刻胶测试线技改项目”“新建年产8.7万吨光电显示、半导体用新材料项目”“电子工业用超纯化学品项目”相继完工。

产能集中释放和转固折旧计提压力下，不难想象晶瑞电材抢占市场份额的迫切愿望。也是自2024年起，公司营收和净利润呈现出明显的剪刀差特点。

Wind显示，2024年上半年，晶瑞电材营收增速转正（同比增长10%），归母净利润同比下滑497%，期内公司销售毛利率从2023年同期的23.61%下降至18.45%。

值得一提的是，晶瑞电材在半导体领域的策略倾向于主攻难度较大的产品领域，其风险亦如影随形。

例如被公司寄予厚望的“年产9万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目”在一度经历项目一期产能利用率不理想的情况下，二期完成后再度释放不及预期的信号。

晶瑞电材在半年报中称，该项目未达到预期收益的原因是“产品技术难度大、市场开拓和客户认证周期较久、半导体行业整体市场复苏缓慢”。

而在备受市场关注的高端光刻胶领域，综合年报信息，随着KrF产品部分实现量产，拉动效应有限，2023年晶瑞电材的光刻胶产品产能利用率从53.79%下降至39.32%。至于公司2024年高端产品具体表现情况，有待进一步关注。（本文首发于钛媒体APP，作者｜张孙明烁）