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刚刚经历全行业扭亏的猪企们，恐怕要迎来当头一棒。

综合市场监测数据及上市猪企公告，今年以来，猪肉价格延续震荡走低行情，而成本端的饲料、仔猪价格双双走高。业内预计，2025上半年猪价持续偏弱震荡，全年猪价维持盈亏线附近，猪板块的盈利分化将更加显著，中小猪企再度面临盈利危机。

微利时代，猪企们为抵御市场波动各显神通。其中，降本增效显然是重中之重，手段包括技术创新、套期保值、优化管理等等。除此之外，借助融资扩产延伸产业链、淘汰低效产能保障现金流、探索出海新路径等等，也是猪企增强抗风险能力、寻求增量的重要途径。

猪价下行、成本上行，盈利空间压缩

近日各大猪企相继披露的1月生猪销售情况，从数据来看，节前猪企销售均价出现不同程度下降。

具体来看，温氏股份（300498.SZ）公司2025年1月销售生猪289.97万头，收入53.49亿元，毛猪销售均价15.77元/公斤，环比变动分别为-4.64%、-10.37%、-0.76%，同比变动分别为9.95%、26.07%、14.61%。

正邦科技（002157.SZ）2025年1月销售生猪57.14万头，环比下降3.75%，同比上升32.96%；销售收入6.82亿元，环比下降6.16%，同比上升73.08%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价15.34元/公斤，较上月下降3.91%。

新希望（000876.SZ）披露，2025年1月销售生猪149.87万头，环比变动-5.83%，同比变动-13.11%；收入20.57亿元，环比变动-14.65%，同比变动-4.72%；商品猪销售均价15.41元/公斤，环比变动-0.64%，同比变动15.86%。

进入2月，猪价延续震荡走势。据市场监测，全国外三元生猪均价自2月4日以来连续多日下跌，一路从16元/公斤左右跌至14元/公斤左右，不过自2月8日期企稳上扬。截至2月11日，回升至15.56元元/公斤。

来源：中国养猪网

然而，动荡的猪价能否延续拉升势头尚未可知。主流机构普遍认为，猪价反弹后劲或将不足。

根据涌益咨询的数据，春节前（2024.12-2025.1）出栏体重持续走低，供应端压力下降，春节后随着需求回落，猪价下行，或将刺激行业里二次育肥群体入场，考虑到冻品库存率位于近两年低位，补库或有望提振需求，2025上半年猪价预计偏弱震荡，全年猪价维持盈亏线附近。

持续低位震荡的猪价，导致多数猪企不再对猪周期红利抱有期待。此时快速上涨的成本，愈发刺激行业的敏感神经。

卓创资讯数据显示，由于今年仔猪补栏积极性持续偏高，节前仔猪价格呈现持续上行。节日期间，据调研反馈，仔猪价格进一步攀升，2月4日7kg三元仔猪全国均价较节前（1月14日）上涨23元/头。

与此同时，由于豆粕大幅涨价推高了饲料价格，饲料行业迎来一波“涨价潮”。近期，通威股份、海大集团、正虹科技、大北农、新希望、金新农数十家料企最高涨300元/吨，涉及猪浓缩料、乳猪料在内的多个产品线。

据了解，饲料及仔猪成本构成我国生猪养殖核心成本，二者在规模猪场养殖成本中占比约为60%、25%。2024Q3我国生猪饲料价格降至3.17元/公斤，降至2021年以来低位。这也是2024年上市猪企集体扭亏的一个关键因素。

随着仔猪和饲料价格双双走高，部分饲料企业和猪企的经营压力陡增，中小猪企或再度面临盈利危机。

悲观预期已反映在规模猪企的财报上。钛媒体App注意到，正邦科技去年第四季度对往来账款和存货计提减值损失，导致第四季度亏损不超1亿元几成定局。

同时，也有猪企重整进展因此遭遇波折。ST天邦近日披露，公司于近期向宁波中院提交延长预重整期限的申请。据钛媒体前文，ST天邦去年自请重整，或为借此暂缓债务兑付，遏制现金流出血，尽可能挺过周期底部。如今市场环境再度下行，意味着留给公司“改命”的希望愈加渺茫。但不知此次延期究竟是重整计划难产，还是ST天邦的故技重施。

如何应对行业的苦日子？

业内普遍认为，养猪行业由资本驱动回归成本驱动，低利润成为行业常态。预计2025年猪板块的盈利分化将更显著，高成本落后产能将成为去化主体。如何增强抗风险能力，成为行业今年的主线任务。

拼内功：主要体现为卷成本

“未来最重要的事情就是降本。”牧原股份（002714.SZ）董秘秦军曾表示，公司坚信通过管理和创新来获得成本上的领先优势，是构建未来盈利能力的基石。

面对环保压力和市场竞争，猪企将更注重技术创新和绿色发展。例如，牧原股份持续探索低豆日粮技术，以生物合成氨基酸替代豆粕，提升饲料配方的经济性。神农集团则致力于提升猪只健康度和蓝耳双阴猪群比例。

也有猪企通过整合资源，降低管理成本。例如，今年1月，正虹科技公告称拟清算注销3家子公司，原因系上述子公司自成立以来，投资收益不及预期，部分公司长期亏损或未盈利，形成公司经营管理负担。

除此之外，更多上市猪企开始使用套期保值工具，对冲玉米、豆粕等原料价格波动风险，降低采购成本。

牧原股份去年发布公告称，公司2025年将进行玉米、豆粕、生猪等商品期货的套期保值，该业务所需的保证金和权利金最高占用额不超过8亿元。唐人神在《关于2025年开展套期保值业务的公告》中表示，公司对原料的采购采取价格低时多买、价格高时少买的策略，争取将全年的原料平均采购价格保持在均衡水平。

另据南方某集团场销售经理透露，近期怀孕母猪的热度有所上升，并且大多是购买5-9胎高孕龄的母猪，生产完后直接淘汰。在上述人士看来，直接淘汰是行业如今追求“短平快”经营模式的体现，体现了对成本把控的警惕。

寻外力：借融资扩产或延伸产业链

2025年2月4日，华统股份成功获得证监会批复，定增募资16亿元，这不仅是其上市以来规模最大的一次融资。根据公告内容，将有高达66%（10.56亿元）的资金将投入绩溪和莲都的生猪养殖项目，24%用于饲料加工领域，剩余4.8亿元则用于偿还银行贷款。精准地反映出其聚焦生猪全产业链一体化的战略核心。

2024年12月，温氏股份披露拟使用可转债募资16亿，收购关联公司筠诚和瑞91.38%股权，后者聚焦农牧业污染治理等业务。在温氏股份看来，此次并购可发挥协同效应，有利于公司实现降本增效，提高产业链附加值。

去产能：淘汰低效产能，保现金流

钛媒体App注意到，去年11月以来，多家猪企公告中止养殖项目，回笼资金。

例如，东瑞股份12月6日公告终止“惠州东瑞多层楼房生猪养殖项目”，并将该项目的募集资金及利息、理财收益永久补充流动资金，终止原因系“受市场环境变化影响，市场竞争加剧导致该项目投资效益面临较大不确定性”。

温氏股份宣布因环保风险和铁路规划原因，终止了咸宁温氏畜牧有限公司黄祠养殖小区、松滋温氏畜牧有限公司牛长岭养殖小区2个项目建设，投资额分别为5000万元和6000万元。

金新农也终止了“广东天种生猪标准化养殖项目（一期）”和“广东天种生猪标准化养殖项目（二期）”的建设，并将剩余募集资金逾3.8亿元永久补充流动资金。

拓市场：发力海外市场

据农业农村部研判，受国民餐饮消费多元化影响，全国猪肉产量预计将呈现持续下滑趋势，未来10年间可能减少高达408万吨。

部分猪企将目光投向了海外。例如，海大集团在回应关于“未来公司资本开支规划”的问题时表示，海外的产能建设与扩张将是资本开支的重点。新希望则直接定下了2025年海外营业收入增长不低于10%的目标。

去年9月，牧原股份与BAF越南农业股份公司签订了战略合作协议，开始探索海外发展。不过公司近日表示，当前海外发展处于尝试与探索时期，未来会结合自身发展战略和业务发展需求综合评估，审慎决策相关合作事宜。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）