“三桶油”年报已悉数出炉。

2024年，中国石油实现营收2.9万亿元，同比下降2.5%，但净利润同比增长2%，达到646.8亿元，再创历史新高。中国石化继续承压，营收、净利双降，其中营收3.07万亿元，同比下降4.3%，净利润503.13亿元，同比下降16.8%，净利润已连续三年下降，较2021年的高光时刻降约29.3%。中国海油实现营收4205.06亿元，同比微增0.9%，实现净利润1379.36亿元，这一数字仅次于2022年，是该公司历年第二好成绩，相较2023年同比增长11.4%，在2023年遭遇营收、净利双降后，打了个翻身仗，成为2024年“三桶油”中唯一营收、净利双增的公司。

实际上，过去一年多以来成品油量价齐跌的状况给各家油企都带来不小压力。2024年全年，国际油价（布伦特原油现货价格）同比下降2.2%，境内成品油消费量（包括汽油、柴油和煤油）同比下降1.9%。与此同时，化工行业毛利率持续处于低位，中国石化的经营业绩受到最大冲击。

不过，天然气业务却为“三桶油”业绩增色不少。

这方面最突出的是中国石油，该公司2024年天然气销量同比增长5.2%，达到2877.5亿立方米，创下历史纪录，虽然市场交易价格有所下降，但最终仍贡献了540.1亿元利润。摩根士丹利的研报也指出，虽然下游业务走弱，但中国石油去年的天然气业务表现亮眼，该机构在不看好石油市场走势的同时，上调了中国石油天然气营运利润预测，认为煤改气、天然气发电等需求叠加天然气价格改革，会有力提升相关业务的利润率。对于中国石化来说，天然气产量同比增长4.7%，其全产业链效益增长，上游板块实现息税前利润597亿元，同比增长24.3%，创下新纪录。中国海油2024年天然气销量同比上升7.8%，销售收入同比增长5.2%。

更关键的是，随着我国天然气产量超过原油产量，且化石燃料在短期因地缘局势、经济复苏前景不佳、贸易争端升级等承压，长期面临被新能源替代的情况下，“三桶油”虽然对石油业务并不乐观，但几乎一致地看好天然气业务。

在3月31日的业绩说明会上，中国海油方面表示，公司将继续坚持油气并举、向气倾斜的策略，以全面建成三个万亿大气区为引领，持续推进天然气勘探。同日，中国石油董事长戴厚良称，虽然有削减支出的预期，但中国石油将在未来五年内持续加快天然气生产。同时，深层煤岩气成为重要战略方向，戴厚良明确表示公司将持续推动深层煤岩气增储上产，未来会成为公司天然气战略基地的重要资源。此前，中国石化财务总监寿东华预测称，2025年，成品油需求依然受到可替代能源影响，再考虑到全球供需变化、地缘政治、库存水平等问题，预计国际原油价格将呈宽幅震荡走势，波动中枢低于2024年，但与此同时，随着中国经济持续回升向好，预计境内天然气需求会保持增长。

从2025年天然气市场行情看涨的预期来看，各公司侧重天然气的策略有助于提升经营年度业绩。而从中长期来看，天然气作为碳排更低、更易被有清洁需求的市场所接受的化石燃料，是传统能源巨头向新能源时代转型的重要桥梁。

值得一提的是，在此前彭博新能源财经BNEF组织的一场圆桌论坛上，“三桶油”研究院的高管——中国石油集团经济技术研究院副院长吴谋远、中国海油能源经济研究院副院长郭胜伟和中国石化集团经济技术研究院副总经理王佩，也表达了类似看法。

根据王佩的判断，2025年天然气市场行情会比石油更好，这主要是由于欧美刚刚渡过寒冬，天然气消耗较多，再加之俄罗斯过境乌克兰管道停输等事件，今年亟需补库。而中国也正处在液化天然气（LNG）重卡替代柴油车的过程，大量新增需求的出现有利于支撑天然气价格走出与去年相近或偏强的走势。

郭胜伟则分析称，“十五五”会成为天然气发电的发展机遇期，预计直到2030年，天然气发电会一直保持增长态势。

实际上，国家能源局发布的《2025年能源工作指导意见》中也提出了“天然气产量保持较快增长”等工作目标。（本文首发于钛媒体APP，作者｜胡珈萌，编辑｜刘洋雪）