重要会议落地,我看到了三个机会

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短期需警惕预期差。

文 | 薛洪言

自4月初美国推出所谓的“对等关税”以来,市场就对4月下旬的政治局会议充满期待。作为年中经济形势再评估的关键节点,此次会议承担着政策“再定调”职能。尤其在外部环境剧变时,政策表态将直接影响短期市场逻辑。

典型案例是2022年,受俄乌冲突、疫情反复等冲击,当年1季度GDP增速仅为4.8%,市场普遍对两会设定的“5.5%左右”的GDP增速目标缺乏信心。2022年4月29日,政治局会议召开,重申“要加大宏观政策调节力度,扎实稳住经济,努力实现全年经济社会发展预期目标”,较好地提振了市场信心。同时,会议还提到“要及时回应市场关切,稳步推进股票发行注册制改革,积极引入长期投资者,保持资本市场平稳运行”,更是有效提振A股风险偏好,以电力设备、新能源汽车为代表的新能源板块迎来V型反弹。

数据来看,2022年4月,市场大跌,万得全A和上证指数分别下跌9.51%和6.31%。5月和6月则连涨两个月,期间,万得全A大涨16.15%,创业板指和科创综指均涨超20%;行业层面,电力设备(36.26%)、汽车(35.47%)、机械设备、有色金属、国防军工均涨超20%。

当前A股市场与2022年存在相似压力。4月以来,受关税不确定性影响,A股剧烈震荡,整体收跌。月初至25日,万得全A、上证指数分别下跌3.15%和1.22%,创业板指大跌7.44%。在此背景下,市场对月底会议充满期待。

就此次会议内容来看,重点在于既定政策的加速落地。通观全文,“加紧”“加快”“加力”“加紧实施”“用好用足”等高频词贯穿始终,体现存量政策落地的紧迫性。除了“既定政策早出台早见效”,会议还要求“根据形势变化及时推出增量储备政策”,表明若有需要,后续会有更多超预期措施出台。

从政策基调上看,会议明确要求“加紧实施更加积极有为的宏观政策”,提出“用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”,与去年中央经济工作会议一脉相承。值得关注的是,“加强超常规逆周期调节”的提法再度出现,凸显当前经济工作对灵活性和主动性的更高要求。

具体看,财政政策有望提速,包括加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用,兜牢基层“三保”底线等;货币政策继续加力,提出“适时降准降息,保持流动性充裕,加力支持实体经济”,并创设新型结构性货币政策工具,重点支持科技创新、消费扩容和外贸稳定。

对于市场最关注的促消费、稳地产,并没有太多超预期的表述,重点在于后续的执行节奏。

商品消费以“两新”政策扩围提质为主轴,服务消费则聚焦餐饮、文旅、健康等民生领域专项支持;地产端继续强调“加快构建房地产发展新模式”,城市更新与城中村改造提速成为亮点,建材、家居产业链或直接受益。此外,会议重申“加快全国统一大市场建设”,深化服务业开放试点,展现以高水平开放对冲外部不确定性的决心。

资本市场方面,相比政府工作报告“积极稳定资本市场”的提法,本次会议提出要“持续稳定和活跃资本市场”。“稳定资本市场”,更侧重于防范系统性风险和股市非理性波动,突出托底作用;而“活跃资本市场”,更侧重提升市场流动性和参与度,后续在吸引更多资金入场、激发市场活力等方面,有望出台更多政策。

总体来看,此次会议在延续既有政策框架的基础上,进一步细化路径、压实责任,为下半年经济工作锚定方向,面对外部环境的不确定性,释放出以“确定性”应对“不确定性”的清晰信号。

就对A股市场的影响来看,由于此前市场期待较高,上证指数连涨多日,短期内存在预期修正和共识重塑的过程。叠加中美关税谈判终局仍有较大不确定性,市场在短期内难以走出明朗的趋势行情,或继续维持震荡格局。

结构性机会方面,短期重点关注内需板块的催化。具体看,受益于城市更新和城中村改造的建材板块、受益于以旧换新加力扩围和AI+产业趋势的智能家电,以及有望受益于服务消费政策升级的餐饮酒旅等,均存在较为确定性的机会。中期视角下,高端制造与科技创新仍是核心主线,有望迎来政策端和产业端的持续催化。

总体来看,此次政治局会议强调以“确定性”对冲外部“不确定性”,通过政策加码与内需加力为市场注入信心。就A股行情来看,短期需平衡政策预期与外部风险,重点聚焦建材、智能家电、服务消费等催化明确领域;中长期仍应锚定高质量发展主线,把握新质生产力与产业升级的长期红利

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