链得得App注：本文来源于Glassnode Insights；原文标题：The Week On-Chain (Week 21, 2020)；译者：宋宋

5月25日，分析平台Glassnode在其官网发布了最新的链上数据周报，并在推特发文警告称，如果比特币链上活动和整体市场健康状况继续下降，则比特币有重回熊市的风险。

周报显示，比特币的链上基本面在本周（2020年第21周）出现了明显的下滑趋势，Glassnode的专有指标GNI（Glassnode Insights）相比上周来说，环比下降了13点（或18％），降至60点。同时，比特币的价格也跌破了心理价位9000美元，跌至8700美元左右。报告指出，这是由于市场情绪和流动性下降所致。

三大指标全部下滑

让我们先来看一下GNI的三个核心构成部分，即网络健康状况（network health）、流动性（liquidity）和情绪（sentiment）。如下图所示，这三个核心指标在过去一周都出现了大幅回调。

（注：比特币GNI数值）

如图，尽管比特币的网络健康状况在宏观时间框架内仍处于高位，但其网络增长和比特币链上整体活动的大幅下降导致该指标下降了7个点，目前为78。报告中同样说道，与去年相比，这个指数仍处于较高水平，但投资者应当注意到该指数目前的下降趋势。

此外，流动性指数在上周下降14点至43点，报告指出，这是自2020年1月以来的最低值，也就是说，比特币的流动性目前处于今年1月以来的最低水平。这主要是由交易所资金流入减少以及比特币链上交易量减少引起的。

值得一提的是，交易所流出的比特币资金目前已达历史最高水平。Glassnode曾于5月26日在推特发文称，自3月12日“黑色星期四”以来，已有超过31万枚比特币流出交易所。其中撤出数额最大的前三个交易所分别为：Bitfinex，共计126845枚BTC；火币，共计95496枚BTC；BitMEX，共计95438枚BTC。这或许与比特币的流动性指数下降也有所关联。 

（注：主要交易所中的比特币余额）

最后，GNI的情绪指数上周下跌了20点，系迄今为止最大跌幅。Glassnode解释道，“这是由于与比特币价格相关的经济活动总体下降，以及HODLer们的累积行为放缓所致。虽然HODLer们仍在累积，但速度正在下降。”

重回熊市危机

本周，由于GNI下跌了13点，Compass指数也逐渐趋向于熊市。虽然比特币的季度收益略有增长，但可能会在未来几周被链上基本面的整体下降所抵消。（注：Glassnode的Compass指数基于比特币的链上基本面及其最近的价格行为，概述了比特币市场目前所处的大致情况。）

（注：横轴为GNI指数每周的数值，纵轴为比特币的季度收益，目前今年第21周的比特币市场状况已逐渐接近红色区域的熊市）

报告称，随着比特币不再尝试突破1万美元，如果其链上活动和整体市场健康状况继续下降，我们有可能会看到熊市回归。此外，第四次减半是否已对其价格产生了影响仍有待观察，因为比特币在上次减半之后经历了几个月的时间才转为看涨，并在一年多之后，价格才出现了一个数量级的上涨。

矿工收益似乎正在恢复

周报最后说道，在经历了减半后交易费的大幅飙升之后，比特币矿工从交易费中获取的总收入比例似乎正在恢复正常。

（注：比特币矿工从交易费中获取的收益）

通常情况下，比特币的链上交易量越大，交易费用就越高。然而，最近的费用上涨与链上活动的增加并无关联，主要是因为矿工为了抵消减半后收入减少带来的影响，而选择将费用较高的交易放在优先地位。

此外，在过去一周出现的费用下降可能是挖矿困难度下降所致，这已为不少矿工减轻了财务压力。尽管如此，我们可能不会看到矿工的收益完全恢复到以前的水平，因为矿工需要更多的时间来适应减半后6.25 BTC区块奖励所带来的新经济现实。