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钛媒体注：本文来自微信公众号子弹财经（ID：wwwhygc），作者丨许芸  责编丨蛋总，钛媒体经授权发布。

巨人网络一度折戟的305亿跨国并购案“续集”开演。

7月2日晚，巨人网络宣布，持股49%的子公司巨堃网络近日通过增资完成了对重庆赐比的收购。后者持有Alpha Frontier Limited（下称“Alpha”）42.04%股权，Alpha旗下的高科技公司Playtika正是巨人网络此前求而不得的海外并购标的。

但此事很快引起监管层关注，深交所对收购资金来源等系列问题提出质疑，并要求巨人网络补充说明标的资产是否存在涉嫌赌博行为。

据「子弹财经」了解，Playtika曾被提起诉讼，被要求停止运营原告认为的非法博彩游戏，早在2019年初，证监会就对此提出过质疑，这也被外界认为是造成Playtika收购不畅的原因之一。

对此，巨人网络在7月8日晚回复称，Playtika不存在涉嫌赌博行为，收购符合行业主管部门的政策规定。

以游戏起家的巨人网络，近年来回归游戏主赛道的势头明显，不仅将业务决策权交给了由研发骨干组成的合伙人，更简化公司定位，进一步聚焦游戏发展。

7月10日，巨人网络披露了上半年度业务复盘会内容，在游戏业务上确定下半年将继续推进垂类、爆款及全球化战略。

然而，目前巨人网络内生游戏主业的创新仍未取得太多成绩，加上前有猛虎如腾讯、网易，后有追兵字节跳动，已年届16岁的巨人网络在内忧外患中，如何续说新故事？

1、“倒霉”的资本玩家

说起来，巨人网络的创始人史玉柱十分擅长讲资本故事。巨人汉卡、脑白金、征途……一个个资本故事讲下来，史玉柱也从“中国最著名的失败者”变成了商业“巨人”“营销鬼才”。

史玉柱对民生银行的成功投资长期为人称道，收获无限风光。但巨人网络却颇有些不争气，始终难以摆脱对史玉柱的依赖，使得退休了的史玉柱也不得不回归“救急”。尤其近几年，史玉柱为巨人网络讲的资本故事纷纷踢到了“铁板”。

巨人网络靠端游《征途》起家。2006年巨人网络“免费游戏（道具不免费）”《征途》的推出，改变了中国网游的收费模式：在《征途》之前，《传奇》《奇迹》《骑士》等游戏都采取按时计费的方式，需要购买点卡才能继续游戏，而《征途》直接跳过进游戏的付费门槛，玩家可以0成本玩游戏，只需在购买道具时花钱。

图 / 巨人网络官方

2007年巨人网络在美股上市后，一度跃升为在美国发行规模最大的中国民营企业，成为BAT之后中国互联网的第四大巨头。但未能跟上移动互联网的脚步，让巨人网络痛失手游市场先机，也拉开了与竞争对手们的差距，成为腾讯、网易之外，“其他”类里面的二线游戏公司。

直至2016年，上线一年的手游《球球大作战》DAU超过1200万，总用户数突破1亿，巨人网络在手游市场才算有了一个可以讲的故事。同年，借壳世纪游轮回归A股后，巨人网络不再满足于游戏业务，而是将自己定位成一家综合性互联网企业。

图 / 巨人网络官方

在互联网金融浪潮来袭时，史玉柱携巨人网络入局，2017年以8.2亿元收购了旺金金融40%股权。而互联网金融带来的涨势喜人，以2018年半年报为例，当期巨人网络游戏业务收入下滑，但总营收仍达到20亿元，同比增长42.52%，原因就是将互联网金融纳入了合并报表。

但互金的风口很快过去，行业持续的爆雷不仅影响了旺金金融的收入，也给上市公司带来负面影响，史玉柱果断地以4.79亿元的价格将互金业务从巨人网络剥离。

在互金之外，巨人网络还曾涉足区块链、互联网医疗等非游戏业务，均未能掀起太大水花。

游戏主业也不省心，长期缺乏爆款，收购也不顺。2016年，巨人网络决定以305亿元收购以色列高科技公司Playtika，该公司核心业务为休闲社交棋牌类网络游戏，业务分布在美国、欧洲和澳大利亚等海外市场。

受监管等诸多因素影响，巨人网络收购Playtika的方案几经调整，收购股权比例从100%降至42.30%，支付方式由发行股份变更为现金收购。但在2019年11月，对Playtika的收购仍然以折戟告终，让历时3年、耗费巨大精力的巨人网络白忙一场。

如今，巨人网络再提对Playtika的收购，不知收购案能否就此画下句点。

值得注意的是，在巨人网络2019年年报中，已不再提及“在巩固自身网络游戏业务优势的同时，开拓并积极布局其它互联网领域”等字样，或许，巨人网络终于决定放弃多元化战略，而只在游戏业务上死磕？

2、“去史玉柱化”？

一边继续走资本运作路径，另一边，巨人网络的自我革新也没停。

前不久，巨人网络内部管理上经历了一次大变革。6月12日下午，史玉柱在其个人微博宣布：巨人网络管理做了大调整，将公司业务决策权交给由研发骨干组成的合伙人，让最了解情况的人去拍板。

图 / 史玉柱微博

而在5月22日，巨人网络完成了换届选举，管理层年轻化趋势非常明显。除总经理刘伟、财务总监任广露外，联席总经理吴萌、董事会秘书孟玮、证券事务代表王虹人及内审部负责人宋子鹏等均为“80后”。

其中，1985年出生的吴萌是巨人网络的金牌制作人，其制作的《球球大作战》累积用户数超过5亿、最高日活2900万，是巨人网络继《征途》之后又一爆款精品、移动端业务收入支柱。

事实上，这已不是史玉柱第一次放开巨人网络的管理权，为年轻人“让路”。从早期史玉柱的系列举措也不难看出，在管理方面颇有心得的他一直试图在巨人网络内部“去史玉柱化”。

2011年，史玉柱直言：“在公司上市后，我有计划地摆脱公司对我个人的依赖，我认为一个公司要发展做大，不能靠人来管理，而应该靠制度和文化。所以，我逐渐淡出了公司的日常管理工作，公司具体业务是总裁刘伟负责，研发工作是纪学锋带队。我平时抓抓战略，玩玩游戏，其实挺轻松的。”

直至2013年，史玉柱才终于成功从巨人网络退休，过上了闲云野鹤的生活。

时年4月，在《仙侠世界》的内测发布会上，史玉柱即高调宣布：辞去巨人网络CEO一职。此后的4月11日，史玉柱在其个人微博上称：已不担任任何公司实职，终于彻底退休了，把舞台让给年轻人。

图 / 史玉柱微博

不过，事实证明，巨人网络的“去史玉柱化”并不成功，退休三年后，史玉柱在2016年再度回归巨人网络，插手公司管理，推动了一系列改革。

在公司架构上，宣布把六层管理层级削至三层，免掉100多名干部，并把子公司制变成更适应手游市场的工作室制；薪酬上，宣布给全体研发一线人员加薪，平均幅度超过50%，并承诺确保做出精品大作的制作人身家过亿；企业文化上，宣布巨人网络施行狼文化，强制执行末位淘汰制。

此外，史玉柱还以董事长身份亲自抓研发、带游戏项目，要求“所有研发高管都要和我一样，冲到一线做研发。”

如今，史玉柱宣布已将公司业务决策权交给由研发骨干组成的合伙人，是否意味着其将如前次退休一样，再次退出巨人网络？

「子弹财经」就此问题询问巨人网络投资者关系部，工作人员称：“不是很清楚，是他（史玉柱）的个人言论，具体需要以公告为准。”而史玉柱方面，目前已删除相关微博。

由此可见，在巨人网络，要彻底“去史玉柱化”，并非易事。

3、爆款难寻

管理层年轻化了，巨人网络的游戏却还未做到年轻化。

巨人网络靠《征途》在游戏上开了个好头，却没有持续向好发展下去。近几年，游戏业发展火爆，巨人网络却缺乏有力度的新作品，仍在“吃老本”，业绩仍要依赖已推出14年之久的《征途》，且最新的爆款《球球大作战》也已经推出了5年。

巨人网络不遗余力地开发《征途》IP，推出《征途》的各种版本到各类平台中发行，还为《征途》拍了电影，做派看起来非常“不游戏公司”。

在部分新一代游戏从业者眼中，巨人网络游戏的存在感并不强。某游戏大厂员工谈及对巨人网络的印象时，对「子弹财经」直言，“巨人没有什么爆款。”

更为严峻的是，在腾讯、网易的游戏业务仍保持增长时，巨人网络业绩已现颓势。2019年，巨人网络实现营收25.71亿元，剔除旺金金融不再纳入合并范围的影响后，同比下降3.08%；实现归属于上市公司股东的净利润8.20亿元，同比下降23.94%。

对此，巨人网络解释称，主要原因系公司持续增加研发投入，优化组织结构使得研发费用、管理费用有所上升，新产品上线较晚，处于投入期，导致收入利润规模无法与研发投入同步增长。

但巨人网络推新款的节奏相对较慢，且并未掀起多大水花。这对于未来竞争极为不利，因此，也不难理解史玉柱对收购Playtika的执念了。

今年1月份举办的巨人网络2020年首场投资者沟通交流会上，联席CEO吴萌坦言：“巨人不是一家擅长跟风模仿的公司，下半场公司的能力、优势会逐渐展现出来。”

据吴萌透露，巨人网络在未来业务战略上，一是要聚焦擅长赛道；二是集中火力打造爆款，看准方向，持续投入；三是做长寿游戏，推动公司持续增长，这是公司的核心理念。

如今，在巨人网络公告中，除了《征途》和《球球大作战》，被重点提及的游戏多了一个《帕斯卡契约》。《帕斯卡契约》是巨人网络首款次世代手游，由巨人网络旗下TipsWorks工作室历时两年多研发而成，是一款买断制单机手游，于1月16日正式登陆iOS平台，售价45元。

《帕斯卡契约》的“出道”很高调，于2019年9月登陆苹果秋季新品发布会，成为首款亮相苹果新品发布会的中国本土游戏。上线后，连续多日位居iOS付费游戏排行榜第1名，并被App Store评为2020年1月最佳游戏，

不过，目前《帕斯卡契约》iOS版的销量暂无官方数据披露。截至7月10日，在App Store内，其评分达到9400个，在付费游戏榜上排到第13位，排在其前列的游戏售价大多为1元。

「子弹财经」在七麦数据查询了解到，《帕斯卡契约》1月16日-7月2日的iPhone下载量预估为7.8万，iPad下载量预估为1.68万。

图 / 七麦数据

5月29日，《帕斯卡契约》Android版正式在TapTap独家发售，售价优惠至25元，同时，iOS平台售价也降至这一价格。

上线一个月时间，《帕斯卡契约》在TapTap销量达到30万。截至7月10日下午，共有332572人购买，评价超过2.3万条，总评分9.0分。按25元的售价计算，销售收入超过830万元。

图 / TapTap官网

2020年一季度，巨人网络营收为6.93亿元，归属于上市公司股东的净利润为3.17亿元。显然，《帕斯卡契约》在短期内并不足以支撑巨人网络业绩。

不过，由于《帕斯卡契约》尚处于运营初期，上线渠道有限，且国内玩家相对更青睐免费游戏，注定了它不会如免费游戏般火爆。《帕斯卡契约》长期能取得什么样的成绩，能否成为一款巨人网络需要的“长寿游戏”，尚待进一步观望。

4、结语

疫情之下，不同于其它行业遭受冲击，中国游戏市场规模仍在不断扩大，《和平精英》《王者荣耀》等游戏在春节期间甚至迎来了一波高潮。

在这块诱人的蛋糕面前，缺少游戏基因的字节跳动加快了自研游戏进程；占据游戏市场半壁江山的腾讯则在6月27日一口气发布了40多款游戏产品和品牌；5月份，位居游戏市场第二位的网易也发布了20余款游戏。

愈发寡头化的市场里，游戏小厂们的市场份额被不断蚕食，处境愈发艰难。

欠缺爆款产品，对于巨人网络未来发展仍然是“致命伤”。毕竟，一款游戏有其生命周期，一旦没有新的爆款及时跟上，未来增长就很难持续。长期靠一款《征途》打天下的巨人网络，在经历管理层年轻化调整并重新聚焦游戏之后，能在游戏下半场赢得多少机会？