文｜雷达财经，作者｜李亦辉，编辑｜深海

急速扩张的紫金矿业，因子公司涉嫌非法采矿被巨额处罚。

1月4日，紫金矿业公告称，公司控股子公司乌拉特后旗紫金矿业有限公司(下称“乌后紫金”)收到乌拉特后旗人民法院作出的《刑事判决书》，乌后紫金犯非法采矿罪，没收违法所得约4.61亿元，并处罚金1500万元。

过去一年，紫金矿业因完成多笔重大收购案受到市场关注。粗略统计，2022年以来，公司仅在并购方面的资金投入就超过了300亿元，这样的大手笔放眼整个A股市场也是首屈一指。

多年的扩张之后，紫金矿业一举奠定中国境内龙头矿企地位，在铜、金、铅锌、白银、锂资源、钼等金属品种资源储量名列国内前茅。公司的营收总额，也有望从2018年的千亿水平跨入2022年的3000亿规模。

但大举投资矿业资产的回报周期较长，看似不差钱的紫金矿业，现金流、负债状况已不容乐观。截至去年三季度末，公司负债合计1671亿元，资产负债率达到58.29%，比上年末高出2.82个百分点。这也引起了评级机构的担心，11月9日公司评级遭惠誉下调，以反映“激进的收购增长意向，或将导致公司债券杠杆出现波动。”

乌后紫金被罚没4.7亿

天眼查显示，乌后紫金成立于2005年，位于内蒙古自治区巴彦淖尔市，经营范围为铅、锌、铜、硫、铁矿开采、选冶、加工、矿产品销售，由紫金矿业持有95%的股权。

2022年4月份，有媒体接到举报消息称，紫金矿业公司在无开采许可证的情况下涉嫌违规开采600万吨矿石，收益超40亿元，且在开采过程中造成地下水污染，并导致周围土地盐碱化程度不断加剧。

据巴彦淖尔市生态环境局当时披露，紫金矿业总经理郑某某到乌拉特后旗公安局食药环大队投案，称紫金矿业涉嫌非法采矿。

巴彦淖尔市生态环境局查证，乌后紫金在南矿段越界开采矿石2988.41吨，无安全许可证违法开采约163.25万吨已处罚。信访举报的北矿段已无证采矿约251万吨，南矿段越界采矿约4.65万吨的情况基本属实。

随后，乌拉特后旗公安局对上述事件进行立案调查，乌后紫金及7名相关人员因涉嫌非法采矿罪被乌拉特后旗人民检察院提起公诉。

根据最新公告，乌后紫金无证采矿持续近7年时间。具体是在2013年8月至2020年期间，在已取得乌拉特后旗东升庙三贵口北矿段探矿许可证但未取得采矿许可证的情况下，通过以探代采的方式，在乌拉特后旗东升庙三贵口北矿段进行巷道掘进及矿石采挖，涉案矿石价值共计4.61亿元。

2022年12月31日，本案由乌后法院开庭审理。依据《刑事判决书》，判乌后紫金犯非法采矿罪，没收违法所得4.61亿元，并处罚金1500万元，于判决生效后10日内缴纳；其余7名相关人员因犯非法采矿罪，分别被判处有期徒刑3年缓刑5年至有期徒刑1年缓刑2年不等，并处罚金20万元至6万元不等。

紫金矿业也披露了项目长期无证开采的原因。据悉，乌后紫金东升庙三贵口南北矿段为同一矿体，2012年申报南北两个矿段合一的采矿权，因北矿段勘探程度较低，只取得了南矿段采矿权;乌后紫金随后进行补勘并于2013年9月获得资源储量备案，之后交纳了有关价款并多次申报采矿权。

紫金矿业称，因矿业政策及人为等多种因素，北矿段一直没有取得采矿权，加上乌后紫金相关人员法规意识淡薄，造成了违法后果。

“本次诉讼判决结果为一审判决，在违法金额认定上，公司对司法机关未吸纳乌后紫金辩护意见表示遗憾。”紫金矿业表示，本案所涉7名相关人员均非上市公司层面的董事、监事或者高管人员。

公司预计，本判决的执行将影响公司2022年度归属于上市公司股东净利润的金额为4.5亿元，占公司2021年度经审计归属于上市公司股东净资产的0.64%。

2022年买买买花费350亿元

雷达财经梳理发现，紫金矿业的董事长陈景河颇为传奇。

2020年，63岁的陈景河迎娶小他25岁的投行美女钱冰，该消息当时在整个资本圈引发震动。

资料显示，1957年，陈景河出生于福建龙岩的一户贫穷农民家庭，从福州大学地质专业毕业后进入福建省闽西地质大队工作。

1992年，是陈景河事业的一个转折点。当年9月份，已是福建省地质局最年轻高级工程师的陈景河，前往上杭县矿产公司担任总经理，这也成为他人生发迹的起点。

来到上杭县矿产公司，陈景河发挥专业特长，采取了一种投资金额和生产成本都比较低的工艺，用700万元建成了年处理矿石5万吨规模的矿山。

2000年之时，上杭县矿产公司更名为紫金矿业，此时公司年销售收入达4亿元，总资产约6亿元。三年后，紫金矿业在香港上市成功。

筹得巨款的紫金矿业开始急速扩张，至2007年时，紫金矿业的营业收入已从四年前的10.5亿元增加到148.71亿元，由此成为国内主流的矿产企业。

2008年4月，紫金矿业回归A股，在资本助力下开启新一轮扩张。梳理公司的并购史，2011年11月，紫金矿业25.9亿收购西藏、甘肃两金矿股权；2014年4月，又斥资7亿元拿下了洛阳坤宇矿业有限公司70%的股权。

2015年前后，国际金价大跌，紫金矿业大举进军海外，将科卢韦齐铜矿、波格拉金矿、卡莫阿铜矿、诺顿金田公司等矿产的部分或全部股权收入囊中。

据长江商报，在陈景河的推动下，紫金矿业在全球实施了40多宗收购案，足迹遍布塞尔维亚、刚果、秘鲁、哥伦比亚、澳大利亚、内蒙古、阿根廷、南非等10多个国家及地区。

即便刚刚过去的一年，即便面临疫情反复经济复苏承压，也没能阻挡紫金矿业斥资买矿的步伐。

2022年1月26日，紫金矿业公告称，已完成对加拿大新锂公司100%股权并购的交割，后者的核心资产为位于阿根廷西北部卡塔马卡省的 Tres Quebradas盐湖项目，交易对价为现金9.6亿加元（约合人民币48.35亿元）。

4月29日，公司宣布与盾安集团、浙商银行杭州分行签署《合作协议书》，公司拟出资收购盾安集团旗下四项资产包(包括西藏阿里拉果错盐湖锂矿70%权益等)，作价76.82亿元。

据6月29日公告，紫金矿业出资17.99亿元收购厚道矿业合计71.13%的股权，厚道矿业持有湖南省道县湘源锂多金属矿100%权益。

布局盐湖锂等新能源项目也是紫金矿业扩张战略的一部分，董事长陈景河在2021年度股东大会表示，对能源革命无动于衷会犯大错。他认为，未来3-5年大街上跑的都是电动车，紫金矿业现在进入还不算晚。

当然，除了介入新能源赛道，陈景河依然对赖以起家的金矿情有独钟。下半年公司先后收购了新疆乌恰县萨瓦亚尔顿金矿、山东海域金矿30%权益、南美洲苏里南Rosebel金矿和招金矿业20%的股权。

此外，紫金矿业还出手钼矿资源。10月21日，公司披露通过公开摘牌的方式，以59.1亿元获得安徽金沙钼业有限公司84%股权。公司表示，这次收购完成后，公司将拥有亚洲最大的钼矿，按照钼精矿含钼15万元/吨计算，该项目年均利润总额为10亿元。

至此，2022年紫金矿业仅买矿就耗资314.37亿元。如果算上以17.34亿元拿下龙净环保控股权，以及16.14亿元受让江南化工11.99%的股权，年内买买买模式下合计支出金额高达347.85亿元。

未来规划中，陈景河有着更大的野心。在2023年新年致辞中他表示，未来三年公司将寻找恰当市场机会，并购全球大型矿业公司，显著增加公司资源储量和产能，公司将进一步加强自主地质勘查。

负债1671亿元创下新高

毋庸置疑，陈景河历经多年蛰伏、苦心经营之后，通过全球化布局才打造了今天的矿业巨头。

资料显示，紫金矿业是目前中国境内最大的矿产铜生产企业，在产量和资源储量方面均为国内第一，铜业务亦是公司利润的第一大来源。同时，公司也是中国最大的矿产金上市公司， 2021 年公司矿产金量 47.5 吨，同期国内矿产金总量 258.09 吨，公司产量占国内总产量18.40%

公司在前期收购的一些项目也带来了非常丰厚的回报。比如，2016年投入约25.2亿元收购的卡莫阿铜矿49.5%股份，如今其持有的矿山权益对应的铜矿价值高达1万亿元。

但对于上游矿产资源的投资，项目往往具有投资金额大、回报见效较慢的特点，这导致上市公司承担着较大的风险。一方面，企业的短期资本支出大幅增加，影响其现金流和偿债能力；另一方面，企业还需要警惕项目建设进度不达预期、矿产品价格周期性波动的风险。

具体就紫金矿业而言，近几年公司的负债规模屡创新高。同花顺iFinD数据显示，2019年至2022年三季度，公司的总负债分别为667.51亿元、1077.17亿元、1156.98亿元和1671.69亿元。

截至2022年三季度末，公司资产负债率达到58.29%，比上年末高出2.82个百分点；短期借款为240.33亿元，一年内到期的非流动负债为35.33亿元，同期现金及现金等价物余额为200.12亿元，未能覆盖短期借款。

2022年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为219.48亿元，同期投资活动产生的现金流量净额-301.37亿元。显然，大举并购之下，公司经营活动产生的现金流量净额并不能覆盖其投资活动产生的现金流量净流出，这就需要从外部募资来“补血”。

10月21日，紫金矿业公告，拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过100亿元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投资于以下项目：收购山东海域金矿30%权益项目；收购安徽沙坪沟钼矿项目；收购苏里南Rosebel金矿项目；圭亚那奥罗拉金矿地采一期工程项目。

这样借钱也要收购的激进策略，很快带来了负面反馈。11月9日，惠誉评级将公司的长期发行人违约评级（IDR）和高级无抵押评级从“BBB-”下调至“BB+”。展望稳定。

“评级下调反映了紫金矿业的收购增长意愿激进，这将导致其杠杆率波动，不再与“BBB”区间评级相称。”惠誉预计，2022年至2024年紫金矿业的杠杆率将维持在2.2倍以上，高于此水平，惠誉将考虑采取负面评级行动。

业绩方面，2022前三季度，公司实现营收2041.91亿元，同比增长20.84%；归母净利润166.67亿元，同比增长47.47%。其中三季度实现营收717.34亿元，环比增长5.98%；归母净利润40.37亿元，环比减少37.95%。

国信证券研报认为，三季度利润环比下滑是受大宗金属商品价格回落、公司核心矿种金铜锌成本环比提升、公允价值变动损失等因素的影响。