最近十年，中国的风险投资市场真可谓是群魔乱舞，动辄几亿元私募、甚至几十亿元的产业基金，募集很快，投资时也很大手笔，但不是所有企业都能得到资本的青睐。

在我看来，中小微企业股权或者债权融资时应突出以下几块内容：1、企业的固定资产估值和还款来源-大而不倒；2、企业的资源稀缺性或细分市场定位-小而美；3、企业的现金流及未来成长性-可持续性及可复制性；

首先，固定资产比较大，还款来源比较集中是银行喜欢的标准类客户，一般是当地规模较大的和政府或者国企央企有业务往来的企业，这个不用多说了，好多企业规模做大以后为了可以拿到银行低成本的资金，所以就不断增加自己的固定资产，比如拿土地搞房地产开发或者企业用地，通过这个方式提升企业整体估值水平，这一块不是企业主业但是的确给企业固定资产的评估值带来较大提升，很多企业都希望自己足够大，那么地方政府或者银行在自己发生危机时就不会见死不救，所以大而不倒就成为了一个境界；

其次，小而美的模式一般涉及区域垄断或者细分市场垄断，在这个区域或者细分市场占据的份额达到70%以上，足以和任何外来者竞争，因为当地资源、人脉、团队比较强大，所以一些跨国企业或者行业寡头来了也没什么办法，在我的一亩三分地是龙您得盘着，是虎您得卧着，不过小而美的企业都有一个通病，那就是做不大，财务报表看起来都很好，人均产能都很不错，但就是做不大，离开这个区域或者细分市场，就会碰壁，但是存在并购的机会，也会得到一些小风投的青睐；

第三，现金流模式，是我要讲的重中之重，对中小微企业来说这个模式融资最容易；举个例子，国美、苏宁们（简称美苏）卖家电根本不赚钱，或只赚点辛苦钱。那他们为什么还要开那么多店？还要低价大甩卖啊？如果你认为他们要扩大规模，挤垮竞争对手，靠规模优势获得利润。那你就错了，他们的目的只有一个就是获得现金流！

现金流这么重要？对，因为美苏是靠现金流进行资本运作赚钱的。假设一年100亿营收，延迟三个月付款，手里就是25亿现金流！延迟六个月付款，手里就是50亿！假设疯狂开店扩大现金流，一年200亿营收了，延迟三个月付款，手里就是50亿，延迟六个月，就是100亿！

美苏拿这些钱会存银行吗？在2007年之前中国经济大发展、大通胀的年代，在房地产疯狂涨价的年代，有这么多钱不搞地产、不进行资本运作，不是傻子吗？拿一块地盖个楼，几年之后房价涨几倍，你说赚多少钱？何况美苏们通过房地产和资本运作挣钱了，银行们反而会求着他们贷款，他们拿着银行的廉价资金，就可以赚更多的钱！

所以，家电连锁，只是美苏获取现金流的手段！卖家电只能挣点小钱，就算赔点也没什么，而在别的地方可以挣到多得多的利润！但前提是：现金流一定要充足！这，才是美苏们疯狂开分店的根本原因！

明白了吧？只有像我这种对接大量小微企业、明白现金流重要性的人，而且有闲心愿意写出来的人，才能生动地给大家讲这些道理！凡是做过生意的，都很明白我的意思，而且我讲的也不是什么高深的东西，无非是我做过。

用这个理论我再分析一下京东。只要京东的现金流不断扩大，他完全可以靠现金流长期支撑！所以外行人总喜欢分析京东的利润，以为京东每年亏几亿十几亿，融不了资肯定撑不下去，幻想着它在几年内倒闭。

我并不是京东的拥趸，我只从现金流来分析：假如京东每年的营收都急剧扩大（年增50%以上，目前这个目标很轻松），那么手里的现金完全可以应付亏损和延期还款！

例如，假设京东今年360亿营收，亏20亿，延期还款一个月，那么京东到年底手里的钱反而多出了10亿！（30亿应付账款，减20亿亏损）。假设明年京东营收540亿，又亏20亿，但年底手里只会减少5亿（45亿应付账款，减20亿亏损，再付掉去年留下的30亿应付账款）。

所以只要京东的营收越来越多，而亏损不是大幅增加的话，京东手里的钱足够用很多年。因此，京东、苏宁、国美之战，表面上看是市场份额之战，利润之战，但从财务角度来说，更加紧迫的原因，是现金流之战！谁的现金流被打掉，谁的裤衩立刻就被扒下来！

所以，我希望中小微企业一定要关注自己的现金流，让自己的现金流持续，这样即使微利或者少量亏损，我们也可以活得下去，只要你还活着，你就比你的竞争对手优势大很多，当他们因为冒进、现金流断裂死掉时，你就可以花很小的代价收取市场份额，这就是可持续性、可复制性发展思维。同样，你也更加容易获得风投的青睐，因为你是风投青睐的“现金流扩张经济体”！

【本文作者为融联创投首席执行官（CEO）唐珣，融联创投微博:weibo.com/3357442600；微信:RL_ucgcn】