2月以来，A股已有超过700家上市公司接受机构调研，其中汇川技术广受关注，参与调研的机构达到162家，在被调研公司中调研机构参与数量排名靠前。

此前，公司发布业绩预告，预计2022年公司实现营业收入215.32亿元至251.2亿元，同比增长20%至40%；实现归母净利润39.3亿元至46.45亿元，同比增长10%至30%，扣除非经常性损益后公司归母净利润32.1亿元至37.93亿元，同比增长10%至30%。

从资金流向来看，公司近期获外资持续买入，2月初至今的19个交易日中，北向资金有15个交易日净流入，净买入2380.18万股。截止目前，北向资金持有公司5.85亿股，占公司流通股本25.35%。

作为国内自动化龙头，公司近年通过将业务拓展至新能源汽车和工业机器人等领域，使公司抗周期性明显增强，从工业自动化各上市公司发布的2022年业绩快报或业绩预告来看，公司利润增长幅度在行业内处于领先。

资料来源：公司公告，钛媒体产业研究部

工控行业龙头，产品市场份额较高

汇川技术成立于2003年，2010年于创业板上市，早期公司以变频器业务为主，2008年拓展至自动化领域的PLC和伺服系统业务，2014年公司开始布局机器人业务，2015年及之后公司又相继布局了乘用车、智能制造和工业软件业务，2019年通过收购上海贝思特，电梯业务得到完善。

目前通用自动化、电梯和电源电驱系统业务是公司主要收入来源，2022年上半年各业务收入分别占公司总营收入的54.23%、21.22%和21.08%。

公司通用自动化产品主要包括变频器、控制系统（PLC/CNC）、伺服系统和传感器等，变频器是通过改变交流电机的工作电压和频率来控制电机转速和转矩；伺服系统可实现对驱动装置速度、转矩和位置进行精确和稳定控制；PLC（可编程逻辑处理器）即通过数字或模拟信号的输入和输出来对设备进行控制。

通用自动化业务属于工业自动化行业，国内通用自动化领域国外厂商市场份额较高，公司作为国内工业自动化龙头，2022年上半年，公司通用伺服系统在中国市场份额为21.6%，排名第一；低压变频器产品在中国市场份额约14.8%，排名第三；小型PLC产品在中国市场份额约10.7%，排名第二。

公司电梯业务市场占有率约四成，由于主要竞争对手为国内厂商，且属于成熟性业务，成长空间较小。

电驱系统（电机、电机控制器和电驱总成）即以电动机作为动力能源的驱动系统，是新能源汽车的核心部件之一，2022年上半年公司乘用车电机产品在中国市场份额为4.9%，排名第五；电机控制器在中国市场份额为9.3%，排名第三；电驱总成在中国市场份额为5.4%，排名第五。

公司机器人产品包括SCARA机器人、六关节机器人、控制系统及零部件等，公司工业机器人核心零部件除减速机外，其余均已实现自制，2022年上半年，公司工业机器人在中国市场份额为5.7%，排名第六；其中SCARA机器人在中国市场份额为17.5%，排名第二。

盈利能力有所提高，研发支出增长较快

2022年疫情和经济需求疲软对公司业绩造成较大影响，前三季度公司营业收入与扣非归母净利润分别为162.41亿元和27.3亿元，同比增长分别为21.67%和12.93%。

按公司公布的业绩预告，扣除前三季度业绩后，四季度公司营业收入为52.91亿元至88.79亿元，扣非归母净利润为4.8亿元-10.63亿元，以公布业绩区间中值来计算，四季度公司营收同比增长54.19%，扣非归母净利润同比增长53.99%，盈利能力提升明显。

资料来源：公司财报，钛媒体产业研究部

其中，公司新能源汽车电驱和电源业务增长较快，2022年上半年公司整体新能源汽车业务收入20.09亿元，同比增长约121%，收入占比从2021年的16.67%增长至19.32%。

此外，公司工业机器人业务也增长较快，2022年上半年收入2.66亿元，同比增长39%，新能源汽车业务及工业机器人业务的快速发展为公司提供第二增长曲线的同时也增强了公司的抗周期能力。

公司近年研发支出增长较快，同时占营收比例保持稳定增长趋势，2022年前三季度公司研发支出16亿元，同比增长42.54%，占营业收入比例由2021年的9.39%提高至9.85%，通过持续较高比例的研发投入有助于公司保持在技术方面优势。

资料来源：公司财报，钛媒体产业研究部

估值处于较低区间，股价安全边际有所提高

从近两年公司PE（TTM）走势来看，主要处于46.63倍至81.38倍的区间内，公司PE（TTM）从2022年4月下旬达到35.42倍的低点后集中在35.05倍和46.63倍区间内，目前公司PE（TTM）为46.19倍，虽较之前有所提高，但仍处于较低区间。

资料来源：wind，钛媒体产业研究部

公司近年由于盈利能力不断增强，EPS（TTM）不断提高，2021年6月由于公司进行权益分派转增股本，EPS（TTM）相对应有所降低，此后公司EPS（TTM）随利润增加持续提高，目前公司EPS（TTM）为1.57元/股。

如果按公司业绩预告区间中值来计算，公司EPS（TTM）为1.61元/股，较目前有小幅提高，在公司估值较低的情况下，每股盈利能力的增强，使得公司股价的安全边际有所提高。

资料来源：wind，钛媒体产业研究部

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