导读

1、 增量资金何寻？

（1）险资动态（2）场外资金跃跃欲试（3）大力发展ETF，国家队指数化投资加码（4）外资动态

2、 平台经济：是民生、是就业、也是促销费重要载体

3、 随着国企改革推进，地方国资城投平台资本管理效率或提升

4、 供销社改革加速推进

正文

1、 增量资金何寻？

8月国务院常务会议指出，要培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。

（1）险资动态

多家保险公司半年报数据披露显示，二季度新华保险股票投资占比较2023年底的7.9%升至10%，金额增长35.9%。中国太保股票投资占比从2023年底8.4%升至9%，中国平安股票投资占比从2023年底6.2%提升至6.4%。

举牌频频，截至目前，今年险资已举牌11起上市公司，集中在高速公路、水务、环保、电力等公用事业行业。

（2）场外资金跃跃欲试

（2.1）上交所网站数据显示，7月A股新增开户数较6月明显回升，报115.14万户，环比增7%，是4月以来首次出现回升的月份。（2.2）基金开户数方面，7月新增17.61万户，较6月增近2万户，连续两个月回升。（2.3）A股机构开户数方面，7月新增6172户，较6月环比增468户，是3月以来首次出现机构新增开户数回升。

（3）大力发展ETF，国家队指数化投资加码

截至二季度末，国内ETF非货币共计946只，年内增加76只，总规模2.3万亿，年内增加4423亿。

其中，“国家队”中央汇金2024年上半年增持485亿份易方达沪深300ETF，294亿份华泰柏瑞沪深300ETF，180亿份华夏沪深300ETF，169亿份嘉实沪深300ETF，164亿份华夏上证50ETF，以及部分科创50ETF、创业板ETF、中证1000ETF等宽基ETF。

（4）外资动态

尽管上半年A股持续缩量，但是上半年外资成交占比提升至8.4%，创外资入市以来成交占比最高。

华泰证券分析指出，向后看，险资、社保等中长期资金或成为A股主要驱动力。2024年二季度A股机构投资者持股占比52.8%，较2024年一季度回升。

2、 平台经济：是民生、是就业、也是促销费重要载体

中国政府网8月刊登促进平台经济文章，文章指出，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出：“促进平台经济创新发展，健全平台经济常态化监管制度。”这是对我国平台经济发展和监管提出的重要要求。

（1）推动平台经济是新质生产力重要代表和载体，为扩大需求提供了新空间，为创新发展提供了新引擎，为就业创业提供了新渠道，为公共服务提供了新支撑。平台经济吸纳超过2亿灵活就业人员，截至2023年6月底，市场价值超过10亿美元、超过100亿美元的平台企业分别有148家、26家，总市值规模达到1.93万亿美元。平台经济打造前所未有的全新创新生态，集聚大量的创新资源，成为前沿技术的策源地和试验场，成为推动通用人工智能等前沿技术变革的关键力量。

（2）健全完善平台经济治理工作十分紧迫。平台经济利用巨大规模效应和网络效应以及跨领域、上下游生态系统黏性，容易形成强者愈强的马太效应，形成寡头甚至一家独大的垄断市场结构。2022年中央经济工作会议强调，要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。

据国家统计局数据显示，2024年二季度实物商品网上零售额实现3.2万亿元，同比增长6.4%。头部电商平台营收增长分别为阿里3.9%、京东1.2%、拼多多85.7%、美团21.5%，其中拼多多增速领先，但增速差距较今年一季度有所收窄。

申万宏源证券分析指出，各平台核心业务增速继续呈现差异化趋势，淡化了绝对低价策略，增加服务体验。阿里CMR、京东零售、拼多多广告、拼多多佣金、美团核心本地商业收入增速分别为0.6%、1.5%、29.5%、234.2%、18.5%。海外业务增长强劲，业务变现率稳步提升，促进了交易服务收入的快速增长。此外，阿里巴巴、京东、美团也相继加大了回购力度，提高股东回报。

3、 随着国企改革推进，地方国资城投平台资本管理效率或提升

8月国务院国资委主任表示，要以市场化方式推动国有经济战略性重组、专业化整合和前瞻性布局，更大范围更深层次更广领域统筹配置国有资本。

数据方面，据中泰证券研究所，城投入股上市公司数量和市值持续增加，截至2023年末，共有890家上市公司前十大股东包含城投，城投合计持股市值2.34万亿元，较2021年略有下滑。通过股权转让、股权质押、股权分红等路径测算城投入股上市公司对地方债务的影响。

毕马威《深化国资国企改革实践》系列文章陆续发布，9月最新一篇报告指出，地方国资重要组成部分的城投平台逐步向地方国有资本投资公司转型，深化改革新阶段，即基于重组整合，推进优化布局，提升资本管理和运营水平。

国资背景城投平台较多通过轻重资产分离，实现重资产融资结合轻资产的双轨模式，资产划转与股权调整，增加产业上下游协同效应。对内增加考核力度+激励体系，降低债务风险+提升经营效率+提高盈利能力。

4、 供销社改革加速推进

9月19日晚间，新力金融发布公告，控股股东拟变更为辉隆投资。公司近日接到新力科创通知，新力科创拟将合计持有的新力金融1.21亿股股份协议转让给辉隆投资。本次权益变动后，辉隆投资将直接持有公司1.21亿股股份，占公司总股本的23.60%，成为公司控股股东，公司实际控制人仍为安徽省供销合作社联合社。

东北证券分析指出，国企迎来价值重塑，正视供销社社会价值。

供销社在农资流通领域占据着主导地位，长期以来承担着为农服务的核心使命，在促进共同富裕和保障粮食安全方面发挥着重要作用。社有企业依托供销社的庞大体系，在农资流通等多个领域稳居行业头部地位。

近年来，供销社控股上市公司经营情况持续优化。供销社作为农资流通主渠道，未来有望在政策的推动下不断强化该核心功能，助力乡村振兴。

风险提示：政策推进不及预期，增量资金入市不及预期，国企改革慢于预期等风险。