疫情阴霾稍散，汽车产业也已顺势回暖。本月18日，车用弹簧龙头美力科技（300611.SZ）接受广发基金、华泰证券等12家机构调研时，公司明确表示，预计下半年业绩会有较大幅度增长，道出此话的前一个交易日，公司股价暴涨13.98%。

对于过去5年几乎年年困于增收减利怪圈之中的美力科技而言，转机来临似乎越来越近了。

但从当下业绩来看，今年一季度，公司实现营业总收入2.5亿，同比增长39.3%；实现归母净利润180.7万，同比下降85.2%。2021年营业收入约8.17亿元，同比增加21.26%；归属于上市公司股东的净利润约2209万元，同比减少45.12%，显然仍旧徘徊。

即便如此，美力科技仍被寄予厚望，5月以来已有超30家机构对公司进行调研，显示出机构对公司的浓厚兴趣，从股价表现来看，美力科技经过前一段时间下跌之后开始呈现出阶段性反弹，周五收盘，公司股价为13.22元/股，较此前的低点涨幅为76.27%。

汽车行情回暖，下半年增长在望

美力科技主要从事高端弹簧产品及精密注塑件的研发、生产和销售业务，产品主要包括悬架系统弹簧、动力系统弹簧、车身及内饰弹簧、通用弹簧、精密注塑件、弹性装置及冲压件等，主要应用于汽车行业。

2021年公司悬架系统弹簧实现营收3.27亿元，占比40.04%，车身及内饰弹簧营收1.62亿元，占比19.84%，精密注塑件1.52亿元，占比18.63%，通用弹簧8425万元，占比10.31%。

其产品销售采用直销模式，美力科技称，与诸多国际汽车零部件一级供应商，如万都、佛吉亚、礼恩派、天纳克、德尔福、采埃孚等建立了合作关系，进入国际汽车零部件供应商的全球化采购系统。

同时，公司也是国内外一些知名汽车主机厂的一级供应商，包括吉利汽车（00175.HK）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH）、比亚迪汽车、理想汽车、长安福特、陕汽集团、现代汽车、上汽通用、华晨宝马等，近日美力科技还在投资者互动平台表示，公司法拉第未来（FFIE.N）有合作，公司产品已应用到法拉第机器人产品中，起到减震与缓冲的作用。

公司所处的汽车零部件行业的发展与下游汽车行业的发展相关性较强，其发展周期基本同步。而汽车作为高档耐用品，其消费受宏观经济的影响，汽车市场与宏观经济波动的相关性明显，我国宏观经济周期性波动对我国汽车市场的影响十分明显。

从汽车行业近年走势看，产销行情均已开始反弹，多数机构预计其将保持增长。

产量上，此前由于欧洲和中国两个最大的汽车市场需求疲软，中国汽车产量从2017年开始连续2年下滑，并于2019降至2572万辆。2020年全球疫情影响之下，汽车产量进一步下滑至2523万辆。进入2021年，随着国内外疫情的防控措施的常态化，中国汽车产量开始恢复至2608万辆，同比增长3.37%。未来，随着经济恢复发展，中国汽车行业的市场需求将持续增加，中商情报网预计，2022年中国汽车产量将达到2694万辆。

数据来源：中国汽车工业协会 钛媒体APP制图

销量上看，2020年初，新冠疫情对汽车行业造成冲击，汽车销量降至近年最低2531万辆。2020年以后汽车销量持续反弹增长，2021年汽车销量达到2628万辆，销量蝉联全球第一，上述机构预计2022年中国汽车销量将达到2718万辆。

这个势头目前仍在保持，周五乘联会发布数据显示，7月狭义乘用车零售销量预计177.0万辆，同比增长17.8%。新能源零售销量预计45.0万辆，同比增长102.5%。

中国汽车流通协会调研结果显示，6月底汽车经销商综合库存系数1.36，环比上月下降20.9%，终端进店销量整体向好。

乘联会认为，7月全国疫情总体平稳，供应链和整车生产正常运转，供不应求的局面有所改善。地方性消费政策在6月底到期之后，多有延期或出台第二轮补贴，继续对车市形成支撑，市场热度不减。新能源产能利用率迅速恢复，蔚来、特斯拉、广汽埃安等厂商也进一步增扩产能，预计下半年可实现产能爬升。除供应改善外，新能源产品消费者接受度逐渐提高，预计年底补贴退坡前新能源市场将持续增长。

中远景美好，近期变数在疫情因素，直观的体现是，在重镇上海一季度的低迷表现影响下，国内汽车制造业增加值一度同比跌超3成，增长率跌至十年最低点。 

中汽协方面对此的表态是，今年4月以来，国内疫情总体呈现多发态势，汽车行业产业链供应链也经历有史以来最为严酷的考验，部分企业停工停产，物流运输受到较大阻碍，生产供给能力急剧下滑。

尽管疫情仍存在散发与反复的情况，但随着防控向稳趋好，汽车行情回暖还是大势所趋，公司董秘梁钰琪在本月18日接待华泰证券等机构调研时直言：“上半年国内疫情对公司整体造成的影响较大，尤其是第二季度。下半年预计会有较大幅度增长。”

竞争激烈，产能释放在即，国产化替代空间较广

车用弹簧主要用于汽车减震和发动机气门上，对弹簧品质要求较高，因此尽管行业竞争激烈，但高端弹簧产品依赖进口并长期处于供不应求状态。在国内，美力科技的主要竞争对手包括了如德国蒂森克虏伯（TKAMY.N）、慕贝尔、意大利索格菲等国际巨头的合资公司。

其中，成立于1995年的辽阳克索汽车弹簧有限公司是长春一汽旗下富奥股份（000030.SZ）与亚洲汽车悬挂私营有限公司的中外合资公司，而亚洲汽车悬挂私营有限公司是由德国克虏伯集团赫施弹簧有限公司与意大利ApA集团在新加坡注册的控股公司，主要产品包括悬架弹簧、稳定杆、扭杆等。

公司自称引进了国际先进的弹簧制造技术，主要配套合资品牌主机厂车型，国内主要乘用车客户有一汽集团、上汽集团、北汽集团、长安集团、东风集团、广汽集团、江淮汽车等;商用车客户几乎遍及国内主要整车厂:一汽解放、东风汽车、北汽福田、中国重汽等;国际客户有万国卡车、美国康明斯、通用公司、德国宝马、德国曼恩等。

慕贝尔汽车部件(太仓)有限公司系意大利慕贝尔全资子公司，主要产品包括悬挂弹簧和稳定杆，皮带张紧轮和气门弹簧，变速器碟形弹簧和传动轴，弹簧卡箍等。

安庆谢德尔汽车零部件有限公司系安庆宜新汽车零部件有限公司与德国Scherdel集团合资组建，注册资本300万欧元。主要生产高品质工程螺旋弹簧。该公司引进谢德尔集团领先的工程弹簧设计开发软件、生产工艺、质量技术标准和设备，具备较强的技术研发实力。

本土竞争者则包括中国规模最大的弹簧制造企业：上海中国弹簧制造有限公司，其实控人为上汽集团（600104.SH）。公司官网显示，其研究开发了许多国内市场急需的悬架弹簧产品，例如上海大众PQ35 平台产品，包括途安，斯柯达，POLO、，高尔，帕撒特新老款产品，通用产品有SGM18、SGM201、SGMT200、T-car；长安福特C195，蒙迪欧，江铃福特V348、郑州日产W66、W77E、C24项目。CD340、长安公司CV-9，CV-8、CV-11等车型的悬架弹簧等等。还承接了世界三大汽车公司海外产品项目的研发，例如美国福特TAURUS前后悬架弹簧，EN/FN 前后悬架弹簧。通用GS 出口弹簧。印度福特B376 出口悬架弹簧等等。

这份名单中，上汽通用、长安福特、长安汽车等公司也是美力科技的下游客户。

产业调研网报告认为，我国的车用弹簧的总体技术性能指标与国外的车用弹簧相比，已难分伯仲，甚至有些技术指标已明显优于国外产品，早已具备了替代进口产品的能力。我国现有的国产微型轿车，已经全部使用国产车用弹簧，除个别品牌外，国内组装的中、高档外国品牌轿车中，由于工作程序和习惯等因素的影响，国内的汽车厂家还没有全部采用国产车用弹簧，未来国产化替代空间广阔。

美力科技主要产品 来源：公司年报

从公司产销两旺的数据来看，这一趋势较为明显。2021年公司拳头产品悬架系统弹簧营收大增27.27%，销量达844.43万件，同比增长14.93%；产量达879.94万件，同比增长16.10%。

并且，产能端还将为此提供明显的支撑作用，今明两年公司募投项目将陆续投产，今年初，先进复合材料汽车零部件制造产业园项目工程进度已达93.01%，年产9500万件高性能精密弹簧建设项目将于明年2月投用。

去年，为满足悬架系统弹簧业务的继续扩展，美力科技收购了日资大圆钢业株式会社子公司北京大圆和江苏大圆70%股权，进一步扩大公司产能，增强供应能力，并由此扩展了现代、起亚等韩系客户。

此外，公司去年利润增速下降源自并购而非主业，年报显示，美力科技2021年新增折旧6183万元，累计折旧1.03亿元，主要来自新增固定资产，影响全年利润水平。 

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从二级市场来看，公司股价处于5年来的低位，约为2017年最高点的三分之一，从估值角度来看，公司目前的PE（TTM）为47.14倍，处于近两年内的较低水平，而公司EPS（TTM）为0.01元/股，处于2019年以来较高水平。（本文首发钛媒体App，作者|钛媒体产业研究部。想获得更多科股深度分析，可订阅科股宝VIP栏目。）