导语：最后一课我们对于18年的IPO审核情况进行一个简单分析，从被否的企业当中总结原因。

2018年全年共审核IPO上会企业200家：其中55.5%的公司通过审核，29.5%的公司审核不通过，10％的企业取消审核，5%的企业暂缓表决。

2018年IPO被否企业数量最多的行业前三名分别为制造业，信息传输、软件和信息技术服务业及建筑业。其中制造业企业数量最多，共55家，占全部被否企业数量的69.4%，略高于上会的制造业企业在全部审核企业中的数量占比。同年上会数量同样比较多的金融行业企业过会率则较高，所有上会的金融企业没有审核被否的情况出现。

数据显示，在IPO未过会的企业的反馈意见中，出现频率最高的风险关注点前五名分别为：毛利率问题、关联交易问题、持续盈利问题、企业合法合规问题及会计问题。其中，毛利率是被否企业被问到频率最高的问题，75%的被否企业都因此“中枪”。关联交易和持续盈利能力的问询概率也分别达到66.1%和51.8%。

1.案例分析—毛利率问题

毛利率是非常重要的财务指标，也是近两年来证监会IPO核查的重点。从被否企业的反馈问题来说，毛利率明显高于或低于行业的平均水平、毛利率变动幅度大都可能收到发审委的问询。

申联生物医药被否的原因是因为毛利润过高，达到78%是否具有持续性。监管部门给出的反馈意见是：“报告期内，发行人产品毛利率为78%左右。请发行人代表：（1）结合同类公司产品销售单价，说明发行人产品的定价政策是否符合行业惯例，高毛利率的可持续性，是否充分披露相关政策变化的潜在风险”。

2.案例分析—合法合规问题

合法合规问题也是出现频率极高的IPO被否原因。其中，企业的行政处罚问题尤其值得注意，即使是本身数额不大的罚单，也有可能引起发审委的重点关注。此外，随着GDPR等国际规范的推出，新型的互联网企业在寻求上市时，数据合规问题也是证监会关注的重点。

由于毛利率变化幅度较大被否的还有广东朝阳电子科技股份公司，他在报告期内毛利润变化浮动跟他的企业的增长趋势不一致，是导致被否的一个重要的原因之一。此外他是行政处罚，在海关被处罚了56万多，所以企业如果涉及到进出口问题，你在海关是否规范相关规定，如果构成重大刑事处罚问题，就会导致你企业存在重大处罚的障碍之一，也有可能会导致企业被否。

还有一个数据合规性问题，是北京博睿宏远数据科技公司，被监管部门认为，是否存在侵犯第三方用户个人信息安全的情况，所以这个是导致他企业被否。

今天我就结合以上的一些方面做的一个简单的梳理和分享，好，谢谢大家。

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