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现在我们对于通证经济应该有了一个初步的认知，那现在通证发行有哪些发展模式呢？网上对于它的分类是五花八门，而我们只列举已经出现并且比较火的两种模式：Utility Token（功能性通证）和Security Token（证券化通证）。

这节课我们着重要介绍的是最近爆火的证券化通证发行，也叫STO（Security Token Offering）。如果你时常关注区块链，你会发现它是代替ICO而冉冉升起的新名称。熟悉币圈、链圈的小伙伴都清楚，ICO是基于加密货币、区块链而出现的新型融资方式，但因很多ICO项目都是以圈钱为目的，圈完就跑，没有完整的监管也就造成市场的混乱，因此中国在内的很多国家都开始禁止开展ICO形式的融资。

这是在这个大背景下STO出现了，并一度被作为ICO、IPO两种模式的“升级版”，从字面上看理解，ICO是通过发行代币进行筹资，IPO是通过发放股份进行筹资，而STO是以资产作为支撑，例如资产权益、贵金属、房产等等进行筹资。

为什么STO能够超越ICO，最主要的原因是因为STO是在确定的法律监管下，进行的合法合规的发行。ICO用于募资的虚拟货币在法律上并没有完善的制度能够用来监管，而STO发行的都是具有传统证券性质的资产，如公司股权、债权、知识产权以及黄金等实物资产，因此接受各国证券监管机构的监督，再加上区块链技术的可追溯功能，直接为STO套了两层防弹衣。而且除此之外，相比较传统参与难度高又耗时的IPO而言，STO也更加迅速便捷。

综上所述，STO貌似把所有优点都占尽了，但尽管如此，它现在也是存在很多争议的。

一、STO跟中心化的监管平台达成协议，这一点是否与区块链去中心化的宗旨相违背呢？

二、现阶段并没有任何专门的法律法规出台，现行法律也并没有因为STO放宽权限，缺少政策支持，STO又要如何落地呢？

三、STO表示它具备强有力的资本流动性，但这要建立在有足够资本注入的前提下，如果没有资本注入那它也就没有什么优势了。就拿美国接受Security Token的交易所来说，也只接受合格的投资者，绝大多数散户是很难进入的。缺少散户的支持，要怎么加快资本的流动性呢？ 补充一句，关于合格投资者的标准可以参考课程的文字版。

四、各国的证券法规都不一样，想要进行跨国交易和发行，估计还要等很长一段时间。上面种种问题都还需要解决，至于未来它能否代表区块链，嗯，你们觉得呢。

以上就是对于证券化通证的学习，除此之外，比较常见的通证发行模式还有一种模式，也是最常见的功能性通证，是由项目方发行代币，作为一种促进社区协作的价值激励工具，通常都是通过项目白皮书来公布。大多数人对它进行投资，更多是出于一种预期，其实它本身并不一定具备足够的内核支撑。

企业通过发行代币，将权益下放重新分配，激励用户，从而让生产方、消费方、第三方平台都获得收益，达到共赢，改善协作关系，形成自治的通证经济体。具体的案例分析我们放在下节课来讲。

不管是ICO还是STO，都是通证经济在区块链上的先行者，没有对错之分，都是我们后来者前进时脚踩的巨人，只不过都还需要创业者和政府一起摸索和革新，如果不想翻车，还是要时刻保持冷静，毕竟前车之鉴有很多。

今天的课程就到这里了，记得多多转发、留言哦~我们下次见。

其他知识补充

合格投资者（Accredited Investor），是指联邦证券法规中达到一定资金门槛的投资者。认定标准如下：

1. 过去两年的年收入超过20万美元（或配偶30万美元），并合理预计本年度收入相同。 
2. 或者拥有超过100万美元的净资产，不论是单独还是配偶一起（不包括主要居住地房产）。 
3. 银行、合伙企业、企业、非营利组织和信托公司等实体也可能是合格的投资者。）

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